一、基本概念

备兑开仓策略：是投资者在拥有或者买入标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。

备兑开仓策略=持有标的证券+卖出认购期权

注意：备兑开仓并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。

二、使用场景

1、增强持股收益

（1）所持ETF不温不火，短期也火不了

（2）长期被套，不忍割肉，短期也涨上了......

这种情况下想降低成本或增强收益的话，备兑开仓就是个不错的选择。

2、锁定卖出价格

很多情况下，投资者为了自己心里的价位迟迟不肯出货，备兑开仓可以帮助投资者锁定心中的卖出价位。

三、盈亏分析

最大亏损：ETF的持有成本-收取的认购期权权利金

最大收益：收取的认购期权权利金+认购期权行权价=ETF的持有成本

四、案例解析——增强收益

举例1： 投资者小王持有50ETF10000股，成本3元/股，长期看好50ETF，目前被套，小王认为不涨到3元以上不卖，此时投资者选择（1）单纯持股（2）备兑策略，增强收益为目的

1、备兑开仓     2、卖出4月3100合约收取权利金257元

举例2： 投资者小李持有50ETF10000股，成本2元/股，长期看好50ETF，目前有盈利， 目前市场调整，认为涨到3元将获利了结，此时投资者选择（1）单纯持股（2） 备兑策略，锁定卖出价格

1、备兑开仓   2、卖出4月3000合约收取权利金387元

五、备兑开仓策略的优缺点

1、优点

（1）定期（如每月）获得收入

（2）比直接拥有ETF风险更低

（3）该策略使用现券担保，不需额外缴纳现金保证金，因此通常情况下，无需每日盯市，无强平风险。

2、缺点

（1）ETF价格持续上涨时，该策略向上收益具有上限

（2）ETF价格持续下跌时，该策略下行风险较大

备兑开仓的使用前提是：预期未来不涨或小涨

六、备兑开仓策略的调整——向上转仓

如果ETF价格升至行权价以上，且预期仍将上涨怎么办？

1、了结头寸：即了结原有的认购期权，备兑平仓，继续持有ETF

2、向上转仓：即备兑平仓后卖出更高行权价的认购期权

3、转换策略：即根据调整后市场预期选择新的策略

缺点：ETF价格持续上涨时，该策略向上收益具有上限。

七、备兑开仓策略的调整——向下转仓

如果ETF价格快速下跌，且预期仍将下跌怎么办？

1、向下转仓：即备兑平仓后卖出更低行权价的认购期权

2、转换策略：即根据调整后市场预期，选择新的策略

缺点：ETF价格持续下跌，该策略下行风险较大。