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需求持旺，动煤可看高一线？

  夏季用电高峰，加之供需错配，六月份以来动力煤(883, 3.20, 0.36%)缓慢上行，昨日国家发改委发布消息称，为做好迎峰度夏煤炭保障工作，已提前定煤炭储备投放预案，本次投放规模超过1000万吨， 受此消息影响，动力煤午盘跳水小幅回落。随着消费旺季的到来，动煤是否还具有上行动力？

  目前，消费旺季到来、供给增量空间有限、库存逐渐去化这些因素叠加来看，动煤维或偏强运行。但商品保供稳价政策一直在干预商品价格，加上最近全国各地区用电量持续攀升，国家准备投放煤炭储备等，对于动力煤价格有一定压制，因此，近期动力煤总体维持宽幅震荡观点。期货盘面看，截至收盘，动力煤2109合约报收882.6，收长上影十字星，上涨0.36%。

  现货稳中有升

  截至到7月15日，秦皇岛港的山西产Q5500动煤为942元/吨，Q5000动煤为869元/吨，Q4500动煤为770元/吨。（注：Q为动力煤热量值的指标，表示1公斤的动力煤所含的不同热值，火电厂一般选用热值为Q4500以上的动力煤，一般为Q5500。）总体来看，现货价格高位持稳，小幅上涨。

  续费需求旺盛

  当下我国存在的发电方式，主要是火力电、水力电、风力发电、核能能发电，其中占比最大的还是火电，2021年前四个月火力发电占所有发电的比例为74%，6月份我国的用电量达到7033亿千瓦时，同比增加9.8%。现在正处于电力消费高峰期，短期可能对于动力煤需求预期还是比较强的。

  环渤海港口库存1995万吨，环比减少180万吨，秦皇岛396万吨，环比减少70万吨，沿海电厂库存2610万吨，整体看煤炭库存小幅减少，但随着旺季到来需求增加，库存有明显去化的可能性。

  所以，总的需求看，南方地区走出梅雨迎来高温季节，沿海八省的日耗逐步走高，虽然三峡出库流量有所上升，但难以弥补火电需求缺口，短期动煤需求预期较强。

  供给增量有限

  国内供给方面，华北地区强降雨，致使山西侯马至河南月山铁路、太焦铁路中断，且大秦线即将进行检修，短期山西煤炭外运受阻。煤炭主产区能源整顿和环保政策监管常态化，煤炭大幅度增产可能性不大。

  海外进口煤方面，由于中澳关系紧张，今年从澳大利亚进口数额为零，主要从印度尼西亚和俄罗斯进口，但是印尼由于强降水的影响，进口量小幅减少，俄罗斯进口量小幅上升，但是近期受到疫情的影响，进口量可能会有降低。

  从内外部的动煤供给来看，供应可能会有小幅减少，短时间供应增量大幅度增加可能性不大。

  保供稳价政策扰动

  五月中旬国常会三次点名大宗商品价格上涨问题，提出保供稳价，六月份国家发改委价格司和市场监督总局对铁矿(1241, 23.00, 1.89%)和焦炭(2693, 82.00, 3.14%)进行集中调研，旨在稳定商品的供应，有一个相对稳定的价格。昨日国家发改委发布消息称，为做好迎峰度夏煤炭保障工作，已提前指定煤炭储备投放预案，本次投放规模超过1000万吨。宏观政策对于商品调控不断，短时间大幅上行可能性不大。

  综合来看，短期消费旺季需求较好，供应内外部增量空间有限，但保供稳价政策干预一直都在，对于动煤价格空间形成一定压制，因此，总体维持高位宽幅震荡观点。后市可重点关注主产区能源督察和保供稳价执行情况。