期货7月12日晨间策略
发布时间：2021-7-12 09:39阅读：343
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【原油】
周五油价收涨，市场短线仍围绕供应端不确定性进行交易。大方向上看，近期我们连续指出需求端超预期的边际利多或将逐步有限，供应端伊朗产量释放以及其对现有欧佩克+减产路径或一定形成冲击，边际利空的风险或有所加大，预计多头资金将愈发谨慎，下半年趋势行情或逐步转为高位震荡格局，预计本周供应端消息面扰动仍然频繁，建议谨慎为宜。
【贵金属】周五美元冲高回落，美债收益率延续疲软，国际金价小幅回升，录得一个半月来最大周涨幅，变种病毒在全球蔓延也令经济乐观情绪出现波折。白银受益有色金属回暖略有回升，但仍处于震荡趋势。上周市场缺少重要数据和事件指引，美联储会议纪要也没有超预期的内容出现。本周关注美联储主席鲍威尔和多位官员出席活动讲话以及日本等多家主要央行利率决议。
【铜】铜，白星，上周铜价窄幅波动后再度反弹逼近七万一带，市场在弱势中略显韧性。周末降准虽有对冲mlf到期的目的，但也体现了国家对下半年需求放缓的担忧和维护流动性的态度，消息发布后铜价应声上行。现货升水周五继续维持在升水160元附近，市场货源偏紧。2021年6月SMM中国电解铜产量为82.93万吨，同比增加9.2%。二季度冶炼开工率高企，从去年低位上涨六倍的硫酸，反弹的加工费和强势铜价使得冶炼环节利润可观。技术上看，铜价有所反弹，阻力在七万一一带，等待方向明朗。
【铝】周五央行意外宣布降准，有色金属夜盘高开，沪铝重回万九。铝市场进入消费淡季，供应尚未恢复，上周铝锭社会库存下降约1.8万吨，短期市场缺口仍存，上期所铝仓单仅7万吨支撑铝价和月差结构。沪铝上周形成上升通道，技术指标看短线或延续反弹，中期等待高位沽空机会。
【锌】受中国全面降准释放流动性冲击，隔夜锌价最高冲至近2.27万，但随后低走。今日抛储锌锭开始提货，关注现货报价。上周社库流入，SMM社库周内流入4500吨，天津直接去库3100吨，显示七一后华北消费起色有限，做好风控，继续持空。
【铅】沪铅隔夜收阳，仍在接近万六水平，上周铅锭库存继续流入，且再生利润改善下，铅锭供应可能放量，同时原生铅副产品价格相对稳定。不过海外低库存背景下消费回暖持续性强，观望。
【镍】夜盘沪镍高位震荡运行，收于14万元以上。7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格高位运行，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。
【不锈钢】周五夜盘沪不锈钢维系高位运行态势，基本面看当前300系不锈钢供需偏强，现货依旧偏紧，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨，短期价格仍有支撑。
【螺纹&热卷】需求仍处低位，环比有所企稳，由于现货利润微薄，七一过后钢厂复产节奏缓慢，库存累积幅度不大，持续性有待观察。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，压减产量预期不断升温，等待更多细节落地。降准对盘面形成利好，不过由于黑色系品种间分化较大，期价强势中也出现反复，当前位置操作上宜适度谨慎，关注宏观氛围变化。
【铁矿】矿石港口库存出现上升，但结构性矛盾依然存在，现货价格仍然相对坚挺，随着钢厂利润的好转，预计短期中高品矿仍然偏紧。由于铁矿盘面贴水幅度仍然较大，再加上央行全面降准对市场情绪的提振，故铁矿需求虽然在限产预期影响下情绪偏谨慎，但期价依然存在支撑。我们认为铁矿期价短期震荡为主。
【焦炭】各地粗钢压减消息再起，华东某大型钢厂执行较严，其对焦炭暂停采购影响市场情绪较大。盘面再次回到炼钢利润扩的逻辑，焦炭大贴水继续扩大。现货市场氛围不佳，接近首轮提降提。目前焦炭基本面弱预期逐渐得到验证，但期价贴水大，不宜过分追空。
【焦煤】焦煤供应最紧缺的状态基本已见，粗钢压减预期也对焦煤需求有所拖累。国内炼焦煤矿陆续实现复产，供应有进一步的回补预期。而澳煤不放开，蒙煤恢复通关后仍低量供应，结构性缺煤情况短期仍存，主要观察后续需求下滑的情况。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格回到贴水格局，预计期价弱稳。
【锰硅】北方某大型钢厂第一次询盘7500元/吨，关注这方面消息。在钢厂限产预期的前提下，硅锰情绪有所下降，不过维持去库状态，预计价格仍旧维持震荡。
【硅铁】从月度产量来看，硅铁供应受到宁夏能耗双控影响，预计价格仍将受到政策影响有一定利多情绪。据悉，宁夏中卫地区面临一定电力方面问题，对于硅铁产量或有一定消极影响。在消息落地前，硅铁价格大概率维持震荡态势，震荡区间暂看8000~8300。
【燃料油】中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】海外供给端强势短期内仍难以扭转，而国内化工需求随着利润的下滑而开始环比走弱，终端补库和追涨情绪对国内现货的上行推动有限，内外价差倒挂仍将持续。深加工利润持续下行后，盘面兑现旺季预期定价进口气的难度增加，推动近月合约相对偏强。盘面维持高位震荡，前期多单仍可持有，关注回调后做多远月机会。
【动力煤】行情判断上，5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平偏低。6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在上周周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度及需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，期货价格短期下行空间有限；随着南方陆续“出梅”后高温天气带来采购需求增量，近期动力煤期货以偏强运行为主，但考虑到旺季的持续时间及供应增量预期的陆续兑现，本轮期货上行行情或难有效突破5月中旬高点。
【尿素】国内各地区尿素现货价格回调，盘面低开震荡偏弱，基差依旧较大。近期商品市场波动较大，情绪对盘面也是有明显的指引；从基本面来看，供应小幅提升，需求稳步跟进，短期已经高位震荡。关注7月份国内供应增量。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，相对坚挺，基差比前几日大幅走强。内地现货小幅回调，内地与港口价差关闭，预计近期港口将去库。09合约预期定价，煤油价格偏强，可回补多单。
【沥青】国际油价连续反弹，沥青期货盘面获得一定支撑，成本端依然是驱动沥青期货盘面的重要因素，但当前沥青需求端没有亮点，梅雨季节当中下游需求以刚需为主，库存拐点依然还没有显现。预计未来沥青整体还将跟随成本而波动，只是原油可能已处高位，这将意味短期沥青高度也是有限的。
【PTA】油价牵动PTA市场神经，油价企稳后，PTA价格反弹。短期，多空分歧依旧存在，预期波动依旧剧烈；浙石化PX及逸盛新材料PTA投产后，PTA价格承压，而下游已经在为旺季做准备，可能会透支旺季利好，中长线看PTA弱势难改。
【乙二醇】乙二醇进口恢复，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，近期多套煤化工装置恢复，马来西亚75万吨装置也有重启计划，供应增长预期继续兑现，港口库存持续回升。因利润较差，乙二醇随油价波动为主；库存依旧处于偏低水平，中线维持震荡。
【短纤】前期受油价上涨带动，短纤产销一度向好，但价格依旧被动跟随原料波动，利润维持低位运行；油价带动PTA和MEG走低后，短纤价格下跌。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】泰国原料市场价格继续跌多涨少;上周中国轮胎开工率小幅回落，山东轮胎厂已复产，东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国重卡销量同比降10%环比降6%，中国汽车产销量同比小降环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】国内现货市场价格继续盘整，原料采购积极性有限，维持按需采购;中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格持稳（降雨多胶水少)，海南原料价格小跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】美豆方面等待USDA报告，短期天气因素有利，抑制美豆的炒作动力。马棕油方面需要等待本周的mpob报告。美豆油短期政策还面临不确定性，关注7月份政策的出台对美豆油工业需求的影响。现阶段7-8月份应该是油脂油料处于偏强势的阶段，是一个验证高点的时间端，而利空的因素需要等待时间发酵，季节性规律9-10月份会有收获期的压力，从而产生一个低点。豆棕油建议宽幅震荡的思路对待。
【豆粕】上周五国内豆粕成交放量，华东油厂某油厂成交10-1月合同约10万吨左右，成交价格合30基差对01合约。今日凌晨USDA将发布7月份供需报告，按照惯例，报告不会做较大变化，市场对美豆持中性预期。
【生猪】7月集团计划出栏预计环比下滑约10%，出栏量下滑明显。随着6月底半年计划的完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价。行业去库当前价位下已经基本结束。受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年7月需求/出肉比较6月上行，7月价格中枢预计上涨，建议期货仓位紧跟现货趋势，09短多可入场。
【菜粕&菜油】国内菜系品种预计延续油强粕弱的走势，天气仍是7-8月份最重要的变动因素，近两月天气若不出现极端情况，加拿大菜籽的增产将助力改善全球菜籽的供需情况，远月菜籽合约价格中期重心将缓慢下行，目前看天气正朝着正常状态发展，但短期仍可能存在高温炒作的空间。策略上，加籽中期趋势向下运行、短期或存在高位波动向上的走势，国内菜系品种短期主要关注国外产区天气状况，价格预判上与外盘菜籽维持一致，短期高位波动弱势反弹、中期向下运行，短期延续油强粕弱。
【玉米】三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受存栏区划影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘，玉米09合约空单、玉米09虚值看跌期权继续持有。
【股指】国常会提及降准后，周五全面降准落地，全面降准而非定向降准超出市场预期。表明政策抓住当前的时间窗口，既稳定了金融体系，又在实体经济中“胀”的矛盾有所缓解之际向管理“滞”的方向倾斜。降准政策之下，短期来看仍然是“流动性驱动”的金融品相对受益，首先是国债，其次以此为估值基础的股指同样具备上行的动力。降准消息后，海外市场受到一定提振，短期股指下行空间有限，50、300或受降准提振低位企稳，IH/IC比价走低尚难反转。
【国债】在降准预期导致一波快速发酵后，上周五国债价格有所回调。此次降准为全面降准，预计释放长期资金约1万亿元，银行系统流动性的充裕或将助力资金价格的下行、融资成本的下行。受益最明显的大类资产就是利率品种，作为无风险利率下行表达最清晰的路径。国债期货预期震荡强势。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
周五油价收涨，市场短线仍围绕供应端不确定性进行交易。大方向上看，近期我们连续指出需求端超预期的边际利多或将逐步有限，供应端伊朗产量释放以及其对现有欧佩克+减产路径或一定形成冲击，边际利空的风险或有所加大，预计多头资金将愈发谨慎，下半年趋势行情或逐步转为高位震荡格局，预计本周供应端消息面扰动仍然频繁，建议谨慎为宜。
【贵金属】周五美元冲高回落，美债收益率延续疲软，国际金价小幅回升，录得一个半月来最大周涨幅，变种病毒在全球蔓延也令经济乐观情绪出现波折。白银受益有色金属回暖略有回升，但仍处于震荡趋势。上周市场缺少重要数据和事件指引，美联储会议纪要也没有超预期的内容出现。本周关注美联储主席鲍威尔和多位官员出席活动讲话以及日本等多家主要央行利率决议。
【铜】铜，白星，上周铜价窄幅波动后再度反弹逼近七万一带，市场在弱势中略显韧性。周末降准虽有对冲mlf到期的目的，但也体现了国家对下半年需求放缓的担忧和维护流动性的态度，消息发布后铜价应声上行。现货升水周五继续维持在升水160元附近，市场货源偏紧。2021年6月SMM中国电解铜产量为82.93万吨，同比增加9.2%。二季度冶炼开工率高企，从去年低位上涨六倍的硫酸，反弹的加工费和强势铜价使得冶炼环节利润可观。技术上看，铜价有所反弹，阻力在七万一一带，等待方向明朗。
【铝】周五央行意外宣布降准，有色金属夜盘高开，沪铝重回万九。铝市场进入消费淡季，供应尚未恢复，上周铝锭社会库存下降约1.8万吨，短期市场缺口仍存，上期所铝仓单仅7万吨支撑铝价和月差结构。沪铝上周形成上升通道，技术指标看短线或延续反弹，中期等待高位沽空机会。
【锌】受中国全面降准释放流动性冲击，隔夜锌价最高冲至近2.27万，但随后低走。今日抛储锌锭开始提货，关注现货报价。上周社库流入，SMM社库周内流入4500吨，天津直接去库3100吨，显示七一后华北消费起色有限，做好风控，继续持空。
【铅】沪铅隔夜收阳，仍在接近万六水平，上周铅锭库存继续流入，且再生利润改善下，铅锭供应可能放量，同时原生铅副产品价格相对稳定。不过海外低库存背景下消费回暖持续性强，观望。
【镍】夜盘沪镍高位震荡运行，收于14万元以上。7月份中国和印尼不锈钢排产量再创新高，不锈钢高产量对镍需求依旧偏强，镍矿供应偏紧也在支撑镍铁价格，最近硫酸镍价格高位运行，镍豆自溶硫酸镍经济性小幅回升，MHP供应仍旧紧缺，镍豆需求偏强。在不锈钢和新能源双重消费偏强利好下，镍价易涨难跌，多头思路维持。
【不锈钢】周五夜盘沪不锈钢维系高位运行态势，基本面看当前300系不锈钢供需偏强，现货依旧偏紧，叠加镍铁、铬铁等原料价格上涨，短期价格仍有支撑。
【螺纹&热卷】需求仍处低位，环比有所企稳，由于现货利润微薄，七一过后钢厂复产节奏缓慢，库存累积幅度不大，持续性有待观察。近期安徽、甘肃等地陆续出台文件，要求今年粗钢产量不超去年，压减产量预期不断升温，等待更多细节落地。降准对盘面形成利好，不过由于黑色系品种间分化较大，期价强势中也出现反复，当前位置操作上宜适度谨慎，关注宏观氛围变化。
【铁矿】矿石港口库存出现上升，但结构性矛盾依然存在，现货价格仍然相对坚挺，随着钢厂利润的好转，预计短期中高品矿仍然偏紧。由于铁矿盘面贴水幅度仍然较大，再加上央行全面降准对市场情绪的提振，故铁矿需求虽然在限产预期影响下情绪偏谨慎，但期价依然存在支撑。我们认为铁矿期价短期震荡为主。
【焦炭】各地粗钢压减消息再起，华东某大型钢厂执行较严，其对焦炭暂停采购影响市场情绪较大。盘面再次回到炼钢利润扩的逻辑，焦炭大贴水继续扩大。现货市场氛围不佳，接近首轮提降提。目前焦炭基本面弱预期逐渐得到验证，但期价贴水大，不宜过分追空。
【焦煤】焦煤供应最紧缺的状态基本已见，粗钢压减预期也对焦煤需求有所拖累。国内炼焦煤矿陆续实现复产，供应有进一步的回补预期。而澳煤不放开，蒙煤恢复通关后仍低量供应，结构性缺煤情况短期仍存，主要观察后续需求下滑的情况。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦价格回到贴水格局，预计期价弱稳。
【锰硅】北方某大型钢厂第一次询盘7500元/吨，关注这方面消息。在钢厂限产预期的前提下，硅锰情绪有所下降，不过维持去库状态，预计价格仍旧维持震荡。
【硅铁】从月度产量来看，硅铁供应受到宁夏能耗双控影响，预计价格仍将受到政策影响有一定利多情绪。据悉，宁夏中卫地区面临一定电力方面问题，对于硅铁产量或有一定消极影响。在消息落地前，硅铁价格大概率维持震荡态势，震荡区间暂看8000~8300。
【燃料油】中东增产背景下高硫资源供应边际宽松，但由于380裂解已重回相对低位，下行幅度或相对有限。国内低硫燃料油保税市场受国产资源份额争夺影响内外盘价差或持续承压，后期若柴油裂解价差维持强势有望分流低硫燃料油供应进而对LU形成边际利好，建议谨慎持有LU-FU套利多单。
【液化石油气】海外供给端强势短期内仍难以扭转，而国内化工需求随着利润的下滑而开始环比走弱，终端补库和追涨情绪对国内现货的上行推动有限，内外价差倒挂仍将持续。深加工利润持续下行后，盘面兑现旺季预期定价进口气的难度增加，推动近月合约相对偏强。盘面维持高位震荡，前期多单仍可持有，关注回调后做多远月机会。
【动力煤】行情判断上，5月以来动力煤中下游库存累增，但较去年同期水平偏低。6月27日发改委经济运行局在接受采访时表示预计7月煤价将进入下行通道，一度加大了期货市场对于后市行情的担忧。但正如我们在上周周报中所述，考虑到远月合约的贴水幅度及需求峰值到来前供需缺口仍有进一步演绎空间，期货价格短期下行空间有限；随着南方陆续“出梅”后高温天气带来采购需求增量，近期动力煤期货以偏强运行为主，但考虑到旺季的持续时间及供应增量预期的陆续兑现，本轮期货上行行情或难有效突破5月中旬高点。
【尿素】国内各地区尿素现货价格回调，盘面低开震荡偏弱，基差依旧较大。近期商品市场波动较大，情绪对盘面也是有明显的指引；从基本面来看，供应小幅提升，需求稳步跟进，短期已经高位震荡。关注7月份国内供应增量。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅上涨，相对坚挺，基差比前几日大幅走强。内地现货小幅回调，内地与港口价差关闭，预计近期港口将去库。09合约预期定价，煤油价格偏强，可回补多单。
【沥青】国际油价连续反弹，沥青期货盘面获得一定支撑，成本端依然是驱动沥青期货盘面的重要因素，但当前沥青需求端没有亮点，梅雨季节当中下游需求以刚需为主，库存拐点依然还没有显现。预计未来沥青整体还将跟随成本而波动，只是原油可能已处高位，这将意味短期沥青高度也是有限的。
【PTA】油价牵动PTA市场神经，油价企稳后，PTA价格反弹。短期，多空分歧依旧存在，预期波动依旧剧烈；浙石化PX及逸盛新材料PTA投产后，PTA价格承压，而下游已经在为旺季做准备，可能会透支旺季利好，中长线看PTA弱势难改。
【乙二醇】乙二醇进口恢复，浙江石化和湖北三宁稳定运行，7月份古雷石化70万吨装置也有投产计划，近期多套煤化工装置恢复，马来西亚75万吨装置也有重启计划，供应增长预期继续兑现，港口库存持续回升。因利润较差，乙二醇随油价波动为主；库存依旧处于偏低水平，中线维持震荡。
【短纤】前期受油价上涨带动，短纤产销一度向好，但价格依旧被动跟随原料波动，利润维持低位运行；油价带动PTA和MEG走低后，短纤价格下跌。中线利润主动修复需消费持续回升的配合，关注库存走势。
【20号胶】泰国原料市场价格继续跌多涨少;上周中国轮胎开工率小幅回落，山东轮胎厂已复产，东南亚产胶国进入增产期，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情依然严峻，防疫压力增大，海外汽车大国疫情犹存;6月中国重卡销量同比降10%环比降6%，中国汽车产销量同比小降环比大降。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【天然橡胶】国内现货市场价格继续盘整，原料采购积极性有限，维持按需采购;中国天然橡胶进入增产期，云南原料价格持稳（降雨多胶水少)，海南原料价格小跌。估值修复艰难且长，中长线逢低布局的轻仓多单继续持有。
【棕榈油&豆油】美豆方面等待USDA报告，短期天气因素有利，抑制美豆的炒作动力。马棕油方面需要等待本周的mpob报告。美豆油短期政策还面临不确定性，关注7月份政策的出台对美豆油工业需求的影响。现阶段7-8月份应该是油脂油料处于偏强势的阶段，是一个验证高点的时间端，而利空的因素需要等待时间发酵，季节性规律9-10月份会有收获期的压力，从而产生一个低点。豆棕油建议宽幅震荡的思路对待。
【豆粕】上周五国内豆粕成交放量，华东油厂某油厂成交10-1月合同约10万吨左右，成交价格合30基差对01合约。今日凌晨USDA将发布7月份供需报告，按照惯例，报告不会做较大变化，市场对美豆持中性预期。
【生猪】7月集团计划出栏预计环比下滑约10%，出栏量下滑明显。随着6月底半年计划的完成，7月初集团出栏压力将较为轻松，支撑猪价。行业去库当前价位下已经基本结束。受20年12月-21年2月仔猪腹泻和非洲猪瘟影响，21年7月需求/出肉比较6月上行，7月价格中枢预计上涨，建议期货仓位紧跟现货趋势，09短多可入场。
【菜粕&菜油】国内菜系品种预计延续油强粕弱的走势，天气仍是7-8月份最重要的变动因素，近两月天气若不出现极端情况，加拿大菜籽的增产将助力改善全球菜籽的供需情况，远月菜籽合约价格中期重心将缓慢下行，目前看天气正朝着正常状态发展，但短期仍可能存在高温炒作的空间。策略上，加籽中期趋势向下运行、短期或存在高位波动向上的走势，国内菜系品种短期主要关注国外产区天气状况，价格预判上与外盘菜籽维持一致，短期高位波动弱势反弹、中期向下运行，短期延续油强粕弱。
【玉米】三方资金压力骤紧，回款压力下，短期贸易库存将加速出清，不利现货价格。前期东北深加工大量累库下，部分东北深加工企业近日下调收购价动力充足且上量良好，东北贸易商挺价情绪弱于预期，东北现货阴跌下，盘面进一步下跌空间或已打开。当前饲用需求受存栏区划影响还未启动，现货难以大涨。需求不振下，市场关于“6-9月青黄不接，贸易库存替代临储库存，现货将上涨”预期或将受到动摇，关注重点转向贸易库存出清是否崩盘，玉米09合约空单、玉米09虚值看跌期权继续持有。
【股指】国常会提及降准后，周五全面降准落地，全面降准而非定向降准超出市场预期。表明政策抓住当前的时间窗口，既稳定了金融体系，又在实体经济中“胀”的矛盾有所缓解之际向管理“滞”的方向倾斜。降准政策之下，短期来看仍然是“流动性驱动”的金融品相对受益，首先是国债，其次以此为估值基础的股指同样具备上行的动力。降准消息后，海外市场受到一定提振，短期股指下行空间有限，50、300或受降准提振低位企稳，IH/IC比价走低尚难反转。
【国债】在降准预期导致一波快速发酵后，上周五国债价格有所回调。此次降准为全面降准，预计释放长期资金约1万亿元，银行系统流动性的充裕或将助力资金价格的下行、融资成本的下行。受益最明显的大类资产就是利率品种，作为无风险利率下行表达最清晰的路径。国债期货预期震荡强势。
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