关于侧袋机制，你应该知道的七个问题

继7月11日证监会发布《公开募集证券投资基金侧袋机制指引(试行)》后，10月30日，中国证券投资基金业协会制定了《证券投资基金侧袋机制操作细则（试行）》（简称“《侧袋操作细则》”），以规范证券投资基金使用侧袋机制的业务操作流程，保护投资者的合法权益。今天小编带大家一起来了解下什么叫侧袋机制。

问题一

什么叫侧袋机制

侧袋机制，是指将基金投资组合中的特定资产从原有账户分离至一个专门账户进行处置清算。侧袋机制实施期间，原有账户称为主袋账户，专门账户称为侧袋账户。

通俗地说：一个基金投资组买了ABCD…N个资产，其中某几个资产出了问题，可能影响产品的整体运作，那么我们就把那些问题资产放到旁边的袋子中予以处置，其他正常的资产继续运作。

问题二

为什么要有侧袋机制

侧袋机制的目的在于有效隔离并化解风险，确保投资者得到公平对待，属于流动性风险管理工具。

通俗地说：侧袋的目的一是防止产品的挤兑，当一个产品遭遇风险资产的时候，投资者可能集中赎回，引发挤兑；目的二是要公平地对待投资者，在赎回过程中，先赎回的投资者全身而退，而把风险全都留给了未能及时赎回的投资者，这样对投资者而言是不公平的。

问题三

哪些资产可以放入侧袋

可以放入侧袋的特定资产包括：（一）无可参考的活跃市场价格且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性的资产；（二）按摊余成本计量且计提资产减值准备仍导致资产价值存在重大不确定性的资产；（三）其他资产价值存在重大不确定性的资产。

通俗地说：最常见的是一个债券违约了，需要处置的周期比较长，此时这个债券就可以放入侧袋中。其他常见的情况还有比如说一只股票长期处于停牌状态失去了流动性，FOF产品中投资的产品处于无法兑付状态，持有的股票进入退市状态，债券逆回购的交易对手陷入了信用危机被接管、重整乃至是破产等等。

问题四

侧袋机制何时启动

当基金持有特定资产且存在或潜在大额赎回申请时，根据最大限度保护基金份额持有人利益的原则，基金管理人经与基金托管人协商一致，并咨询会计师事务所意见后，可以依照法律法规及基金合同的约定启用侧袋机制。

通俗地说：启动侧袋机制需要满足如下条件：一是符合法律法规并且基金合同中有约定；二是要与托管人协商一致，并且取得会计师事务所的意见；三是存在或者潜在大额赎回，影响了产品的流动性并且可能引发投资者之间的不公平对待，也就是前面说的到，基金账户中没有那么多现金资产应对赎回，并且赎回之后赎回的人全身而退，而把风险资产都留给了后面没能赎回的人。

问题五

侧袋期间权益有何影响

启用侧袋机制当日，基金管理人应以基金份额持有人的原有账户份额为基础，确认基金份额持有人的相应侧袋账户份额。

通俗地说：当侧袋机制启动后，投资者本来持有一个产品的份额，侧袋机制启动后因为部分问题资产装入了侧袋，投资者相当于持有了两个产品的份额，一个对应的是主袋账户，可以正常申购赎回；另一个对应的是侧袋账户，有问题资产暂时流动性受限。

问题六

侧袋期间如何赎回

侧袋机制实施期间，基金管理人不得办理侧袋账户申购赎回。特定资产恢复流动性后，基金管理人应当按照持有人利益最大化原则，采取将特定资产予以处置变现等方式，及时向侧袋账户份额持有人支付对应款项。基金管理人应当依法保障主袋账户份额持有人享有基金合同约定的赎回权利，并根据主袋账户运作情况合理确定申购政策。

通俗地说：侧袋机制启动期间，投资者可以对针对主袋账户开展申购与赎回，但是侧袋账户不能申购和赎回；而针对侧袋账户，资产一旦变现，无论是部分变现还是全部变现，基金管理人都应及时向侧袋账户投资者支付已变现部分对应的款项。

问题七

公募基金外也可以用侧袋么

证券期货经营机构设立的私募资产管理计划、私募证券投资基金管理人设立的的私募证券投资基金采 用侧袋机制的，应以保障投资者合法权益为前提，在基金合同中明确约定侧袋机制的启用条件、侧袋资产的处置方式， 以及侧袋账户的费用收取标准、申购赎回政策和信息披露等事项，基金合同条款可参考《侧袋机制指引》及本细则。

通俗地说：侧袋机制是个好东西，虽然这次证监会和基金业协会只规定了公募基金的适用规则，但并不是说只有公募基金可以适用，实则私募基金也可以适用。进一步延伸开，银行理财、保险资管、信托等产品虽然不适用证监会的相关规定，但从应对产品流动性风险和保护投资者利益的角度，实则也可以在产品中引进侧袋机制。