我有一个不知是好还是坏的习惯，买入一只长期持有的股票后要写一篇文章，来记录买入理由和思考路径，以待以后闲暇时品评、回味。以前我一年下来交易不会超过5笔，而且只在持有的一、二只股票上打转转，很少看到外面去，外面精彩的故事对我没有丝毫影响。今年开始我的做法有了大改变，先后买过中移动、诺诚建华、康宁、亚盛等，十几天前又买了大元，占仓位的2%。茅台、信立泰之外，康宁和亚盛也被固定为长期持仓品种，大元是否进入这个圈子还要再观察一段时间。茅台已经持有6年，信立泰大概3年多，我对他们的看法仍然一如初见，纳兰有句名词：人生若使如初见，这也是一本书的名字，我曾经被感动过，对，就是这个感觉。

              思考的核心是先确定是否低估，什么原因被低估，有没有机会逆转。原因比便宜更重要，如果仅仅是便宜并不能构成我买入的理由。

             低估是明显的。大元营收14亿，净利润2.1亿，市值只有30亿。研发投入4000多万，研发超过凌霄泵业，管理费用是它的两倍还多，分红收益率达到5%以上，就更加增添了净利润的可靠性。净资产收益率保持在17%左右，毛利率维持在30%，作为一个制造业企业足够优秀了。

             低估的主要原因是市场偏好，目前基金普遍不愿意碰小市值公司，因为研究的投入是一样的，但小公司的买入量不能保证，就是涨了也赚不到多少钱。还有一个原因，这几年国家从上到下被创新裹挟，无处无人不谈创新，证券市场对创新给以积极回应，新能源、新药、电动车等题材吸引了几乎全部的注意力，而对一般制造业反应是冷淡的，即使如格力这样顶级的制造业企业也受到冷落。我认为这正是大元的价值所在，因为现在受冷的因素以后可能转化为股价上涨的催化剂。

           其次，大元属于大行业小巨人公司。水泵属于通用设备，在国民经济中被广泛运用，全球规模几万亿，高端产品主要市场份额被国外公司把持，国内替代空间很大。国内水泵生产企业最大的几家，规模与大元差不多，正处于行业加速向头部企业集中的时期。大元是浙江台州温岭地区企业，这里被誉为水泵制造之乡，去年民用泵生产销售450亿元，占全国的70%。集中必然带来产业链的完整，从而降低成本，提高效率，增强竞争力，大元在这里出生和发展如鱼得水。

            大元在技术进步上有理想，研发投入占营收的3%，在行业中属于高水平。去年专利获得优秀奖，开发出氢能源汽车配套泵和航天飞船加注燃料泵非常鼓舞人心。上个周末，大元公布了新基地建设方案，合计增加产能700万台，以最先进的生产线加速抢占市场份额，这个举动我投赞成票。

             两年多前，我因共同关注信立泰的股友秦汉相对论的议论而注意到大元，一直没有正式研究，现在感觉时机到了。