6月中下旬的A股“连环暴跌”使私募产品普遍遭受重创，但震荡也给量化投资带来了难得的市场机遇。据私募排排网不完全统计，超过半数的股票量化产品成功地抵抗住了暴跌6月实现了正收益。

不过，量化投资的收益也并非在任何时间区间内都可以保持稳定，除却市场环境的影响之外，量化基金模型的优劣也是一个重要影响因素。

明星产品遭遇6月滑铁卢

量化投资即利用数学、统计学、信息技术等量化投资办法来管理投资组合。投资组合的构建注重对宏观数据、市场行为、交易数据进行分析，利用数据挖掘技术、统计技术、计算方法等处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。

分析人士认为，量化投资的基金产品借助数学以及金融模型避免了投资经理在主观投资上产生的一些问题，因此在净值曲线上表现出回撤小、收益稳定的优点。在六月的巨幅震荡行情中，量化投资净值曲线平滑的特性和优势再度得到体现。

据私募排排网不完全统计，截至7月3日，41只股票量化策略产品中，近60%的产品在震荡的6月录得了正收益;而共计1939只股票型产品中有491只产品收益为正，占比仅为四分之一。

在所有股票型产品中表现最差的是采用股票多头策略的“浦江之星171号”，亏损高达75.89%。而股票量化策略产品中的垫底者为棕石投资旗下的“棕石量化套利基金”，近一个月的绝对收益率告负为-18.65%。

数据显示，理成资产旗下的“理成风景8号”以18.58%的收益率摘得6月股票量化产品的桂冠，另一只产品“理成风景7号”则以8.06%的收益率冲进排行榜前十。

另外，东方证券资产管理有限公司旗下的两只量化产品、恒泰融安投资的“恒泰融安量化对冲4号”，盈峰资本的“盈峰量化1号”等产品均入围收益率前十。而今年以来的业绩冠军，天启德鑫资产王岩掌舵的“北京天启螣蛇投资”收益率为5.79%。

值得一提的是，不少今年以来业绩排名居前的明星股票量化产品却纷纷在6月遭遇滑铁卢。如“凯石复元成长1号”、 “巨杉净值线6号”、“棕石量化套利基金”等产品虽然今年以来收益率均超过了50%，位列半年度业绩排行榜前五，但却都在6月遭遇了超过10%的亏损。

对此，上海一家私募的量化投资总监向《第一财经日报》记者表示，虽然量化基金的风险收益比普遍比较高，但是这并不代表量化投资的业绩在任何时间的收益都是稳定的。他表示：“(量化投资)业绩也会受到市场环境的影响，今年不少量化基金的高额收益来自中小盘股票，享受成长风格主导行情的红利。但是当市场出现像6月几次单边暴跌，千股跌停的时候，市场波动突然加大，对量化投资也是突然的当头一棒。”

量化模型有讲究

上述投资总监还告诉记者，量化投资如何在市场波动骤然加大之时持续获利，考验的则是量化投资模型的优劣和快速适应市场变化的能力。至于如何界定一个量化系统的优劣，上海自然道信息科技有限公司(下称“自然道”)CEO杨兴平向记者表示，重点要关注一个系统能否有效地评估风险以及规避风险。

在杨兴平看来，在证券市场进行投资时，除了市场风险和个股风险，更为重要的还有投资者行为风险，即赌、贪、恐惧等原因导致的错误投资行为。在搭建量化交易模型或者系统时，加入对投资者行为分析研究的数据，可以使无情绪的程序化量化交易尽量规避行为风险，获取复利收益。

“一般理解量化投资，阿尔法侧重选股，选行业选股票进行组合以跑赢指数。贝塔主要侧重在择时，在合适的时机进去买和卖。但是光有这两个不够，基金经理必须要保证不犯行为错误。”杨兴平向记者进一步解释称，阿尔法、贝塔、投资者的情绪投资行为等要综合起来，三者有机结合，才有可能控制好风险。

杨兴平还表示，数据量对于一个量化模型来说也十分关键。“我们用了10年有质量的数据来建立投资预测模型，同时更为重要的是加入了几十万个投资者的交易数据和行为分析数据。”

私募排排网数据显示，自然道旗下的“自然道量化1期”近一个月的收益率为1.58%，年初以来收益率为63.44%，在可比的信托类产品中位列第一。在6月15日至7月3日大盘泥沙俱下之际，该产品的亏损接近4%。

据杨兴平介绍，“自然道量化1期”并无基金经理，自然道旗下的“NDQ智能量化交易系””完全为自动化运行，产品的交易决策也是由该系统自动执行。在暴跌的前夜，6月15日和6月16日，该系统就已经全部清仓，目前的仓位只有5%~10%，大多为停牌卖不出去的股票。

不过，杨兴平也强调，要以长期的角度来看待和评估一个量化模型。“规避了一次风险不算厉害，要次次都准，才是水平。” 量化模型必须具有可重复性，即随着时间推移，能不断重复。另外，就是要保证高收益和强稳定性。