去年疫情期间直播的时候我讲过原理了，是《巴菲特买卖中石油的核心是什么？》这个老帖子里面叙述的老方法（居然7年前了，还有很多人不知道年报里面有中石油自己计算的折现值），不赘述了。今年一直懒，没更新数据。2020年报披露，中石油自家计算的折现值是10,623亿元，合每股5.8人民币，考虑净负债下降到0.8元/股（了不起，2015年还是2.4元/股），合每股5.0元人民币，或者6.0港币。

按照65美元/桶的油价模拟2021年的折现情况：

 $中国石油股份(00857)$ 

现价对应油价不到30美元/桶，对应的折现率略高于15%。可以看到2018年之后，折现值-净负债一直在6港币上下徘徊，然而股价跌了4年。价值回归常常就是这么磨人（回归的理由还可能根本不是价值）。

 $中国石油(SH601857)$  

现价对应油价55-60美元/桶，对应的折现率略高于10%。

需要说明的是，折现值的波动非常大比例来自于油价的波动：

另外净负债对公司企业价值的影响也非常大，不可不查：

应该说，还有空间但不是一个最好的deal了。给3港币以下（出年报那会儿）买H股的你们点赞。至于买 $中国海洋石油(00883)$  的诸位，也给你们点赞，祝你们好运