昨晚大概11点看到的格力员工持股计划，由于当时比较晚，把持股计划完整读了两遍后，简单在雪球写了几点自己的一些看法。

今天把对这件事情的观点系统性总结和细化一下，希望了能帮助大家更深刻的理解这个事情。

今天的文章的内容结构比较简单，就分为好的和坏的两部分，没有中性，无法归类为好的部分，全部归为坏的。

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报告重点摘要

1，员工持股计划遵循依法合规、自愿参与、风险自担的原则；

2，持有人范围覆盖公司董事（不含独立董事）、监事、高级管理人员、中层干部和核心员工，拟参与人数不超过12000人；

3，持股计划资金规模不超过30亿元，对应杠杆放大为约60亿市值股票；

4，股票来源为公司已回购股份，股票规模不超过10836.58万股，占当前总股本的1.80%；

5，单个员工持股计划授予股票总量不超过总股本的1%；

6，员工持股计划购买价格为27.68元/股，按回购均价的50%；

7，员工持股锁定期为12个月，锁定期无法交易；

8，考核期分为公司业绩考核和个人考核，共分两期，每期达标后授予50%，每期有对应业绩和分红考核，个人有对应绩效考核；

9，考核指标概要：第一期要求2021年净利润较2020年增长10%也就是大约244亿，第二期要求2022年业绩较2020年增长20%也就是266亿，并且两期合计较2020年增长在30%（以上净利润为归母净利润，对应2020年业绩为221.75亿），考核当年每股现金分红不低于2元或现金分红总额不低于当年净利润的50%；

10，员工持股在退休前未经工会事先书面确认，不得自行出售或设定质押；

11，如在职期间发生离职、绩效不达标、违法违纪等行为公司将自行处置股份并返回原始出资额。

坏的部分

▼定价问题

一般来说，持股计划与股权激励是两个完全不一样的事情。

股权激励意在激励，指向特定对象授予低价股权，而持股计划是公司员工认可公司，愿意陪同公司一并成长，自愿发起的共同持股行为。

参考其他公司持股计划情况，发行价格一般以不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%，而股权激励价格就比较灵活。

对比格力本次持股计划定价为27.68元，制定标准为回购均价的50%，明显是过低了，这个行为直接损害了现有股东的利益。

另外再结合前段时间股价低迷的情况，格力管理层和员工会感谢机构做空格力股价，但其放任市值的行为确实也伤害了很多小股东。

▼份额分配问题

本次持股计划总共金额不超过30亿元，预计共1.08亿股，按12000人算，每人平均持股9030股，对应市值约46万。

但是根据披露的分配情况，董明珠一人占了27.68%的份额，再扣除高管的3.37%份额，剩下68.92%预计员工每人平均持股6224股，对应市值约32万。

基本上董明珠一人就极大的稀释了员工持股份额，并很大影响了对员工的激励效果。

按考核分红指标每股2元计算，每个员工每年平均分红1.2万元，按珠海的工资水准真的不高，再考虑到本次持股并不是自由解禁，对于员工的长期激励有一定的影响。

董明珠这个配额真的看不太明白。

好的部分

▼激励方式更优

这次员工持股计划可以说同时结合了持股计划和股权激励的优点。

1，持股计划覆盖范围更广，格力目前共计8.39万员工，排除6.2万生产员工后剩下2.19万研发、销售、行政等员工，覆盖了约55%的非生产员工；

2，持股条件更苛刻，常规情况下员工在退休前是没有股份的处置权的，但是能拥有对应的收益权，如果参与后中途退出，那公司将有权处置股份并只返还原始出资，这个激励方式与华为股权激励有异曲同工之处；

3，正常情况下，持股计划是在退休解禁，跟目前格力送房政策很像，如果你干到退休，那房子就送给你了，对应的，半价买的股票也送给你了。

按珠海目前的房价，一套房子估算100万左右，而半价买的股票也就32万，比送房温柔多了，为何反应如此强烈？

所以从长期看，这个激励方式并不算送钱，反而我认为人均授予的数量少了。

至于未退休可以通过工会书面确认解禁，不过是为了应对紧急情况预留的一个口子，不必过多在意。

▼授权价格的设定

价格我认为是一把双刃剑，有好的方面也有坏的方面。

本次授权价格按回购均价的50%也就是27.68元/股，前面有提到，格力的定价按常规持股计划定得太低了，但考虑到这个持股计划条件比较苛刻，如果按一般持股计划打8-9折算，估计很多员工参与会更为慎重，现在直接砍了个五折，那吸引力还是很强的。

如果员工选择参与，那就意味着基本沉下心，选择长期与企业共进退，否则如果中途退出，不仅不能获利反而还会损失时间成本。

所以格力本次的持股计划参与情况，侧面上还可以看出企业内部员工对于企业的认可情况。

▼考核指标的设定

雪球上很多人在说，格力这份业绩考核聊胜于无，因为对标的是2020年的业绩，首先2020年业绩基准较低，其次按2021年10%、2022年20%的净利润增长算，也就是恢复2019年和2018年水准而已，并且实行的还是扣非净利润，那为了达成考核条件确实可以通过一定的方式调节利润。

但如果从员工持股计划的性质看，目的是让员工参与公司成长，是允许不设定业绩考核指标的（对应而股权激励主要目的在于激励，所以是要与业绩直接挂钩的）。

而格力现在设定的考核指标虽然订的“较低”，但考虑到今年1-5年空调市场销售一般，业绩从18年顶峰后出现逐年下滑等情况，考核指标的设定无疑给今年的业绩吃下了一颗定心丸，同时格力也是憋着一口气要重回增长了。

何况2020年的基数并不算低，假使格力有意做低利润达成持股计划，那2020年做到180亿我认为市场同样能够接受，反观格力20Q4不仅一口气做到历史最高单季利润，同时还把利润总额拉超市场预期，达到221.75亿的基准。

这一切都表明了格力整体的决心和态度，即设定了目标，又脚踏实地，从长期来看，是利好的。

总结

总的来说，我认为这份员工持股计划长期看是属于利好的，除了董总的配额看不懂以外，没什么大的瑕疵。

今天的暴跌是被市场过分解读了。

毕竟从人性的角度看，短视性损失厌恶是很难避免的，大部分投资者看到的是半价激励带来的30亿损失，但也要注意，这30亿也并不是你想拿就能拿得走的，如果拿不走，那折价10%、50%还是90%又有什么区别？

如果员工真的伴随企业熬到退休，那这人均30多万的激励也并不算多，况且从格力分房的态度看，80后和90后研发人员肯定也是本次计划的重点，他们能够为企业创造的价值远远高于此，况且离60多岁退休还远着呢。

作为回应，今早开盘做了少量买入，下午跌到51.1元时进行了第二次买入。

不过还是要跟大家警惕下风险，我选择少量买入的原因在于市场短期情绪的不可预测性，所以做好分批补仓的准备，等市场先生反映过来时，你已经做好了准备。

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