上周黑色系产业当中消息频发，粗钢压产政策愈演愈烈，煤矿安全事故频发，焦化山东地区以钢定焦文件出炉，诸多因素共同作用于市场，双焦表现仍处黑色系商品中较为强势的品种，双焦主力合约均呈现冲高回落走势，其中焦煤主力合约环比下跌 27.5 个点，最终收于 1955，周跌幅为 1.39%，增仓 1.87 万手，周结算价 1984，空头略微占优；焦炭主力合约下跌 28 个点，最终收于 2693.5，周跌幅为 1.03%，增仓1.56 万手，周结算价 2718。

  焦炭方面，上周焦炭现货价格呈小幅上涨格局，港口准一出库价由 2650 涨至2750，可售资源较为有限，主要港口库存小幅下降 3 万吨。供应端，受环保趋紧影响，焦企开工出现小幅下滑，供应端小幅回落。需求端，当前炼钢利润处于成本线附近，淡季来临成材销售收到较为明显的影响，增库比较明显，故焦炭需求端未来存有一定下降的隐忧。综合来看，供应面临回落，需求回落速度视压产政策何时落地影响，整体库存处于历史低位，行情缺乏确定性。

  从供给端看，上周 Mysteel 统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为87.98%，环比上周减 0.33%；日均产量 73.72，增 0.21；247 家钢厂样本：焦炭日产47.70，减 0.13；剔除淘汰产能利用率 88.91%，减 0.24%；230 家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为 88.89%，环比上周减 0.08%；日均产量 63.72，减 0.06；100家独立焦企样本：产能利用 77.98%，周环比减 0.70%；日均产量 37.23，减 0.34。随着重要节日的临近，安全生产是重中之重，所以供应端存在一定下降预期。

  从消费端看，上周 Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 80.21%，环比上周下降0.13%，同比去年下降 11.33%；高炉炼铁产能利用率 91.67%，环比下降 0.02%，同比下降 0.98%；钢厂盈利率 86.15%，环比增加 0.43%，同比下降 9.09%；日均铁水产量 244.01 万吨，环比下降 0.05 万吨，同比下降 2.62 万吨。Mysteel 调研 163 家钢厂高炉开工率 61.19%，环比下降 0.55%，产能利用率 73.26%，环比下降 0.86%，剔除淘汰产能的利用率为 79.76%，较去年同期降 6.42%，钢厂盈利率 76.69%，环比增加0.61%。从焦炭需求端来看，当前整体需求水平仍保持年内高位，未来最大的不确定性来自于压产政策的何时落地及力度，就目前形势来看，需求端仍将维持高位。

  从库存端看，上周 Mysteel 调研独立焦企全样本：焦炭库存焦炭库存 62.83 减 1.53；230 家独立焦化厂：焦炭库存 56.33，增 1.72；100 家独立焦企样本：焦炭库存30.31，增 0.59；全国 247 家钢厂样本：焦炭库存 767.33，减 13.85，平均可用天数12.26 天，减 0.11 天；110 家钢厂样本：焦炭库存 436.12，减 8.12，平均可用天数13.49 天，减 0.22 天；港口焦炭库存：天津港 17，环比减 1，连云港 4.3 增 1.3，日照港 33 减 2，青岛港 128 持平，总库存 202.3 减 1.7。各环节库存总和处于历史低位。

  焦煤方面，供应端，在煤矿安全事故频发的当下，提高煤矿的安全检查力度迫在眉睫，上周煤矿开工率出现罕见的大幅回落。进口煤方面更是雪上加霜，蒙古由于疫情愈发严重，通关基本处于停滞状态，供应端的明显收缩，而需求端收缩力度明显较小，所以焦企补库情绪也比较高涨，这样就造就了焦煤供需十分紧张的情况。整体来看，焦煤当下供需格局紧张无疑，但未来有一定的国内生产复苏的预期，但由于进口补充缺口仍比较明显，所以焦煤整体价格中枢仍将保持较高水平。

  从供应端看，本周汾渭统计样本点煤矿权重开工率大幅下降 7.91%至 99.21%，国内开工收到安全检查影响出现明显收缩，蒙古口岸因蒙古疫情快速恶化而基本处于停滞状态，预计短时间内没有恢复前期水平的希望，中澳之间政策有些微妙，钢联空间数据显示上周有装运煤炭的货船发往中国，但当前并没有得到任何的官方证实。

  从库存端看，上周 Mysteel 统计独立焦企全样本：炼焦煤总库存 1648.31，减 14.76，平均可用天数 16.81 天，减 0.20 天。全国 247 家钢厂样本：炼焦煤库存 1065.51，增2.38，平均可用天数 16.79 天，增 0.08 天；110 家钢厂样本：炼焦煤库存 822.55，增6.53，平均可用天数 16.38 天，增 0.13 天；230 家独立焦企样本：炼焦煤总库存1384.91，减 34.76，平均可用天数 16.34 天，减 0.40 天。100 家独立焦企样本：炼焦煤总库存 795.71，减 16.77，平均可用天数 16.07 天，减 0.19 天。上周 Mysteel 统计沿海港口进口焦煤总库存 507 增 21。

  从消费端看，上周 Mysteel 统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为87.98%，环比上周减 0.33%；日均产量 73.72，增 0.21；247 家钢厂样本：焦炭日产47.70，减 0.13；剔除淘汰产能利用率 88.91%，减 0.24%；230 家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为 88.89%，环比上周减 0.08%；日均产量 63.72，减 0.06；100家独立焦企样本：产能利用 77.98%，周环比减 0.70%；日均产量 37.23，减 0.34。消费端仍维持高位水平。

  综合来看，当前处于黑色系逻辑较为混乱的时间，炼钢端存在着淡季于压产的博弈，而原料端则处于压产导致的需求下降和供应下降预期的强烈博弈当中，但站在当前时间点，真实状况是成材销售压力增大，而原料的供需仍处于良好结构当中，故原料强于成材。具体到双焦品种，焦炭供需矛盾较小，短期供应及需求都将维持现有水平，大幅变化预期不足，更多时候仍将是受到成材低利润的影响，继续上涨空间受限。焦煤供应端，当前重要活动临近，煤矿安全生产将被提升到前所未有的高度，势必会降低供应的绝对水平，进口补充资源被政策以及疫情所阻止，短期也无明显改善预期，并且未来新增焦炉投产有利于焦煤价格提升，所以就焦煤来说，未来的行情演绎关键点在于进口政策的变化，否则，焦煤将继续维持较高的价格中枢。整体来看，焦煤供需紧张格局持续，价格表现仍将坚挺，但绝对价格已处高位，未来供应有增加预期，所以当前仍以观望态度对待。

  策略：

  焦炭方面：中性

  焦煤方面：中性

  跨品种：无

  期现：无

  期权：无

  关注及风险点：消费强度是否能达到预期，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。

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