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股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市大幅下挫，标普500指数下跌1.31%。欧洲股市也有明显下跌，德国、法国、英国股市跌幅均超过1%。A50指数下跌0.45%。美元指数继续走升，人民币汇率回落。
【重要资讯】消息面上看，圣路易斯联储行长预计通胀高企或令美联储有必要明年加息，鹰派信号推动美股上周五重挫，并导致短期美债收益率大涨。美联储释放鹰派信号仍是外盘的最大潜在利空，并间接利空内盘。国内方面，数据显示中国5月银行代客即远期净结汇和结汇率明显回升。央行媒体称，无需对流动性产生不必要的担忧。总体上看，上周五晚间以来外盘和消息面总体利空市场。此外，今天将公布6月LPR，预计维持不变。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线出现明显回落，主要技术指标多数走弱，上方3630点仍是主要压力位，而指数在接近3502点缺口附近支撑后放慢下跌速度，该位置可继续关注。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】上周国债期货探底回升，周五国债期货全面走高，其中T2109周涨0.33%，TF2109周涨0.14%，TS2109周涨0.06%，债市一扫近期低迷状态，在核心利多驱动下重启上涨，走势符合我们预期。
【重要资讯】从基本面上来看，上周国家统计局公布5月份实体经济数据，主要经济表现仍处于边际增长回落过程中，其中，5月份，规模以上工业增加值同比实际增长8.8%，预期9.2%，前值增长9.8%；1-5月份全国固定资产投资同比增长15.4%，预期增长17%，前值19.9%；5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，预期增12.8%，前值增17.7%。另外，近期处于高位的大宗商品价格普遍回落，国内生猪价格大幅走低，均有效降低了市场通胀预期。因此，当前经济条件对国债期货较为友好，但前期债市表现犹豫，市场收益率甚至出现一定回升，这让不少投资者对市场判断产生怀疑。
前期市场主要疑虑在来自于三个方面，一是当前国内货币政策迟迟未变，市场对下半年资金面担忧升温。二是年内政府债券发行滞后，这意味着后期供给压力提升。三是美联储议息会议表态偏鹰，进一步强化货币政策转向预期，美债收益率回升将收窄中美国债利差。但是，从国内来看，以上因素我们在年初均做过较多解读，年内政府债券供给总规模低于去年，且发行较为分散，对市场冲击较低。从中美经济复苏的节奏和货币政策差异上来看，我国在去年下半年已经实现了货币政策的正常化，债市收益率已经率先重回正常区间，而美联储可能于今年下半年才会开启缩表，目前中美10年期国债收益率利差仍有160bp左右，远高于100bp的安全利差水平，在10年期美债收益率低于2%的情况下，美债收益收益率回升对我国国债收益率的影响仅停留在心理层面。
【操作建议】国债期现券价格经过连续调整估值已经重新具备配置价值，在国内经济边际逐步走低，通胀压力逐步缓和的大背景下，我们坚持对于国债期货中长期乐观判断，操作上建议继续以配置思路逢低买入。