刚刚“摘帽”的海南椰岛，经营动作频频，股价涨势喜人，19个交易日股价涨超150%，可谓扬眉吐气。然而，却因企业经营疑点重重，遭遇上交所问询。

鲸平台6月15日讯，海南椰岛收上交所问询函，要求企业核实并披露五点内容，包括：

1、多位股东之间是否存在关联关系或一致行动关系？

2、是否存在股东控制其他账户买卖公司股票或者与其他账户合意买卖公司股票的行为？

3、公司关于白酒的两宗对外投资事项是否属实？

4、公司目前是否取得免税业务相关资质？

5、是否存在“蹭概念”、“蹭热点”等信息披露违规行为？

其中，企业近期频繁的白酒投资事宜尤为引人关注。众所周知，白酒概念如同A股情绪助燃剂，而近期海南椰岛业绩回暖、股价大涨，均受益于白酒业务与白酒情绪。

据问询函表述，2021年4月29日，有媒体报道称，公司与河北衡湖缘酿酒有限公司签订投资协议，共同打造的全新草本老白干香型“椰岛粮造”上市；此前于3月31日，公司与四川宜府春酒业集团有限公司签约，共同投资成立椰岛粮造（成都）酒业有限公司，宣布将推出草本兼香型白酒。

事实上，除了问询函中所提及动作，4月28日，海南椰岛还发布公告，表示全资子公司“椰岛酒业”拟与贵州省仁怀市茅台(600519)镇糊涂酒业共同出资设立合资公司，涉足“酱香型白酒”。6月11日，表示双方签署《补充协议》，显示布局正在有序推进。

在企业动作频频的周期中，股价也同步开启了涨势。3月31日至6月15日收盘，股价涨超266%；同期，中证白酒指数涨幅仅为19.22%。

热点炒作还是落地布局？

据企业官网介绍，海南椰岛（集团）股份有限公司前身为国营海口市饮料厂，涉足行业包括：保健酒、白酒、食品饮料、房地产开发和贸易、投资等多个领域。据企业年报表述，酒类产品的生产和销售是其主营业务，主要产品有健康保健酒“椰岛鹿龟酒”与“椰岛海王酒”，白酒“海酱”、“海口大曲”、“椰岛原浆”等。

企业对酒类产品坚定且长情，近期，酒类业务是业绩主要增长点之一。吃白酒概念的红利，似乎并非“生搬硬套”。

多年以来，海南椰岛业绩呈现出盈亏交替状态，2016、2017年业绩连续亏损，于2018年4月26日被实施退市风险警示，证券简称变更为“*ST椰岛”。

2020年，企业扭亏为盈，2021年4月9日，成功摘帽。据年报显示，2020年，公司贸易、酒类、食品饮料和其他营业收入分别为4.07亿元、3.27亿元、0.72亿元和0.02亿元。企业同时表示，净利润变动主要是本期酒业销售收入大幅增加同时费用控制成效显著实现盈利。可见，当年盈利基本靠贸易与酒类实现。2021年一季度营业收入1.76亿元，同比增长75.66%，企业解释主要为本期酒类、饮料和贸易收入增加所致。

本次，上交所问询函中询问：公司目前是否取得免税业务相关资质；是否存在“蹭概念”“蹭热点”等信息披露违规行为，看企业在贸易方面的最新布局，问询函的质疑不无道理。

5月14日-6月13日，微信公众号“海南椰岛全球购”相继发布推文称：海南椰岛全球购挂牌暨战略合作签约仪式于5月6日举行；椰岛全球购是海南椰岛旗下专业跨境免税购物平台；“椰岛全球购”将于6月16日试运营。

鲸平台进入海南椰岛官网，发现跨境免税店已如期上线，可在国家企业信息公示系统里查到相关营业信息。

不过，值得注意的是，从海南椰岛公众号的介绍来看，“海南椰岛全球购”的性质属于跨境电商经营平台。而谈及“免税概念”，部分人群或将其与持有免税牌照的免税店混淆。

据北京商报讯，北京商业经济学会副会长赖阳表示，跨境电商和免税品有本质区别。从制度框架上来看，跨境电商仍然需要缴税，但是以私人物品带入的形式交税；免税零售则是对限定人群在限定额度内购买符合规定的商品免税，减免了进口关税、消费税、增值税。

从稀缺性来讲，中国免税市场属于典型的寡头垄断格局，拥有免税品经营资质的企业仅有八家，而跨境电商稀缺性逊之，经营门槛相对较低。

赖阳表示，消费者可能大多并不了解免税品的运营条件，市面上一些带有免税字样的宣传很可能会影响消费者的判断。

消息面反映在二级市场上，不乏具备炒作效果。

业绩增长确定性存疑

从短期看，海南椰岛业绩表现与股价均扬眉吐气，但从长期来看，其客户合作稳定性、人事重大变故等因素，皆让人怀疑其业绩增长确定性。

5月12日，海南椰岛在回复上交所问询函中表示，公司酒类业务的前五名客户收入占比38.47%，而公司与前五名客户合作最长的年限仅为两年。

更让人担忧其业绩稳定性的是，海南椰岛正面临实控人变更和实控人一致行动人高位减持的风险。

据Wind资料，海南椰岛的第一大股东为北京东方君盛投资管理有限公司（下称东方君盛），持股比例20.84%，但公司实控人为王贵海。

2019年6月19日，东方君盛曾将其持有的股份表决权委托给王贵海，表决权委托期限为24个月。但双方后因董事候选人名单而出现分歧，东方君盛表示，《表决权委托协议》到期后（即从2021年6月19日起），不再继续与王贵海续签。此举将导致海南椰岛实际控制权马上发生变化。

虽然公司表示，公司实际控制权发生变化，不会对经营产生重大影响，但是对于一家布局、业绩刚有好转的企业而言，此动荡环境，很难让人相信企业能够拿出百分百的精力经营企业。

更让人担忧的是，从3月末至今，也就是股价攀高的周期里，企业实控人王贵海和其一致行动人的频繁多次减持公司股份。

据Wind数据，截至5月29日，王贵海及其一致行动人合计减持3585.59万股，王贵海控制的海南红舵仅持有公司0.15%股份，一致行动人王正强已清仓。

制图：鲸平台

同时，企业6月7日发布的公告表示，第二大股东、持股比例17.57%的海口市国有资产经营有限公司也计划在6月29日至12月24日减持公司不超过总股本2%的股份。

叠加以上不确定性与利空因素，至少接下来两年，海南椰岛的经营状态与业绩仍存有较大的变数与压力。

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