本周花生期货价格开启暴跌模式，主力2110合约周跌幅达714元/吨，而现货价格跌幅则相对较小，导致期货对现货升水大幅下降，期现套利盘的获利空间也大幅缩小。虽然花生现货基本面仍然偏空，但当前花生现货价格已经跌至2年新低，花生现货价格继续大幅下行的可能性较小，加之期货对现货升水下降，符合花生期货交割标准的现货数量有限，花生期货价格的向下空间因此受限。

  一、空头大幅增仓，期价破位下跌

  前期市场多空双方均担忧花生交割中黄曲霉毒素超标问题，限制了花生期货的持仓量和交投活跃度，也导致了花生期货价格对现货价格的持续高升水。6月7日空头的突然大幅加仓(日环比增加86.2%)打破了这一僵局，在新入市的空头资金打压下，花生期货价格破位下跌，2110主力合约期价跌破10000元/吨关口后跌势加剧，本周一度跌至9150元/吨的历史新低，这也导致花生期货对现货价格的升水从上周的1012元/吨下降至318元/吨(见下图)。期货对现货价格升水的大幅下降，令期现套利盘的获利空间缩小。由于期货价格跌幅大于现货，且前期套利盘期货获利丰厚，部分套利盘存在获利平仓的动力。

  二、基本面持续偏空，现货价格跌至2年新低

  每年6月至8月是我国花生市场的传统消费淡季，因为夏季气温升高，花生不易存储，加工企业多选择停产检修。当前国内花生市场已经步入淡季，花生现货购销清淡，花生供需总体宽松。国产花生购销已经进入尾声，进口花生成为油料米市场主流，农户手中库存有限，国内供应以进口米为主。进口方面，进口花生集中到港，油厂收购以执行前期进口米合同为主。当前油厂、食品厂和贸易商的花生库存均高于去年同期水平，而延期到港的进口花生加剧了国内花生库存的累积。下游方面，今年表现始终疲软，今年出口需求同比下降，食品加工厂和贸易商采购积极性一般，油厂到货量和库存量持续偏大，收购存在压车压价现象。在国产花生购销进入尾声，进口花生直通油厂的情况下，农户和贸易商环节中的国产花生数量有限，油厂下调收购价格影响的多是进口花生持货群体的利益。按照当前国内花生现货价格8200-9000元/吨的均价区间来看，当前价格已经处于同期2年新低水平(见下图)。

  三、期价已接近仓单生成成本，卖空需考虑交割风险

  按照当前豫北地区生成2110合约花生仓单的成本9000元/吨计算，当前2110合约期价仍有200-300元/吨的套利和下行空间。但期货交割标准品是国产油用花生，进口花生在颗粒大小等多项指标上难以达到交割要求。而当前国产花生购销已经进入尾声，国产花生的存量有限，符合花生交割的现货数量更加有限。由于10月合约交割时，国产新花生刚刚上市，水分指标或难以达到交割标准，因此用陈作花生交割可能性大。空方需要考虑按照当前期货价格卖出，能否组织到同等数量符合交割标准的陈作花生现货。

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