大学教育是营收基本盘

大学教育一直盈利中；学前培训是百年计划，目前基本砍掉了，半残废状态。本身学前教育也是政策打压点，也不是公司重点发展板块；学前教育只是为K12导流量罢了。

K12才是好未来

3年社会资本炒作期间，高途辅导员等在线品牌在网上撒币跑马圈，新东方在线踏踏实实线下入驻了300城市。新东方在线可以说真正的飞跃发展；未来发展轨迹已经布局完成，静待收获。目前前期投资太大，亏损严重；还不是盈利时候。K12教育：入门太晚，太晚；和公司管理层对教育培训的理念有关，稳字当头，不强求规模和功利。

K12大班，纯网课

2017年开始做，2020财务年度营收1.2亿，真的弱爆了。疫情助推了大班课高增长，同时网络推广费用也大幅增加。

K12小班，线下结合

2017年开始做并入驻7个城市，3年前入驻城市2020财年已经盈利平衡。目前为止已经入驻300个城市，跑马圈地，品牌快速下沉3/4线城市，可以享受到校外培训品牌的溢价。

预计K12未来几年会持续50%的高增长多年，2024年，目前入驻的300个线下小班营收就可做到40亿。

校外培训政策收紧

未来有可能：禁止一切校外培训广告推广行为，像烟草一样。对已经布局全国27个省市，300个城市的东方优播，绝对的利好。300个城市的线下地推平台，为新东方在线提供了更多的客源。没有了线上广告和推广，对纯资本线上类校外培训机构则是致命打击。新东方在线，好未来综合类培训机构受益于行业整合；利好龙头。

管理层真金白银的高价增持

2019上市前的股权激励8.88港币，2020俞敏洪配股和认购27.5-30港币之间，2020-2021上市公司高管增持均价24.5港币左右。2020年上市公司收购东方优播剩余50%股权，作价1亿。（政策调控前）目前看，管理层对公司发展信心很足，俞敏洪配股被套牢了10多亿了。

管理层回购股票，股权激励，低价注入优质资产到上市公司，都是实实在在的真金白银对新东方在线的支持。

新东方的未来在哪里了

K12重点还是看东方优播布局是否能成功，目前300个城市布局已经完成，预计2023财年可以贡献利润。2024年开始上市公司所有板块将实现盈利；将是第一个实现大规模盈利的在线培训巨头。

最近几年财务报表净利润还是比较难看，但是营收增长会越来越漂亮，2025年营收50亿打底。作为新东方品牌，关键是东方优播战暂居的整个K12教育培训链条第一环，为公司其他项目（如大学教育）也会带来无限流量。

现在的确是新东方在线布局好时机，没有政策的高度打压，哪有现在的11港币入手机会...