摘要：

6月苯乙烯检修装置已陆续重启和新装置投产，产量预计回升，下游进入季节性淡季，需求预期中性偏弱，总体供需偏松。具体来看，成本端，苯乙烯生产利润持续被压缩至盈亏线附近，成本支撑作用增强，而原油震荡偏强，纯苯库存低位延续，成本有较好支撑。装置方面，新增三套计划外检修装置，对苯乙烯产量造成了扰动，但是装置检修均为短停，预计6月总体产量仍为增长。库存方面，进口到货增加，6月中下旬港口库存有望迎回升，但是整体库存仍然偏低。需求端，下游进入季节性淡季，需求预期中性偏弱，但是月末不排除交割补货需求。综上所述，上有供需偏松压制，下库存低位和成本支撑，预计苯乙烯偏弱震荡。尤其，装置意外停车检修，削弱了市场看空心态，预计近期围绕在8500一线窄幅震荡，等待下一步消息指引。策略上，暂无明显单边趋势，月间07-08价差也回到100左右，套利空间不大，建议观望为主。

正文

一、纯苯库存低位，价格下跌空间有限

纯苯：成本端，原油供应端暂时维持稳定，需求端随着美国进入夏季用油旺季，需求有实质性的改善，因此原油将维持震荡偏强的走势，对纯苯的成本支撑较好。海外方面，欧美装置重启供应紧张缓解，外盘纯苯价格持续回落，对国内价格有所拖累。供给方面，吉林石化6月1日停车检修50天，涉及纯苯产能24万吨/年，但是前期检修装置已经陆续重启，后续利津石化、正和石化和上海石化(600688,股吧)共计65万吨/年产能预计6月中上旬重启，6月国内纯苯产量回升。库存方面，截至6月2日港口库存10.22万吨，库存持续下降并处于历史同期低位，且6月进口量偏少，预计纯苯库存延续低位。需求端，下游检修装置陆续重启，新装置投产，对纯苯刚性需求预期增加，而国内纯苯新产能投放相对较少，纯苯仍存供需缺口。生产利润方面，当前石油纯苯生产利润在2000元/吨左右，利润较好，理论上有下压的空间。综上所述，当前在苯乙烯供需走弱价格持续下跌的带动下，纯苯价格将同步下行，但是基于库存低位现货仍然偏紧，且原油高位震荡成本支撑较好，预计纯苯下跌空间有限。

苯乙烯价格贴近盈亏线，成本支撑增强。随着苯乙烯价格下跌，生产利润持续压缩，截至6月8日，苯乙烯非一体化装置生产成本9188元/吨，生产利润为-88元/吨，处于亏损状态。苯乙烯生产利润持续被压缩并触及亏损，在库存仍然偏低的背景下，企业挺价意愿或增强，并且成本端支撑增强。

二、装置意外检修扰动产量，但6月苯乙烯产量增加预期不变

装置方面，前期检修装置已陆续重启，新装置中化弘润12万吨/年已于6月上旬投产，6月8日外售产品，另有古雷石化60万吨/年计划6月底7月初投产。但是新增三套计划外检修装置，分别为安徽嘉玺35万吨/年装置故障，计划近日停车检修20-25天；中海壳牌二期70万吨/年装置故障计划短停，合约货正常供应，现货减少；河北盛腾8万吨/年装置降负中，计划近日停车检修7-10天。计划外装置检修对6月苯乙烯产能造成扰动，但是鉴于前期检修装置大多已经重启及新装置投产，6月总体产量增加预期不变。

三、苯乙烯有累库预期

自3月中旬以来，苯乙烯处于持续去库的状态，并跌至历史极低位，流通现货持续偏紧。截至6月2日，苯乙烯华东港口库存为3.54万吨，周环比-0.75万吨。截至6月3日，工厂库存12.06万吨，周环比+0.14万吨。

6月苯乙烯持续去库的态势有望反转，但是库存仍将处于低位。一方面，国内装置重启，新产能投放，供应增加。另一方面，根据进口和国内到港船期，港口到货增加，有累库预期。

四、下游需求预期中性偏弱

下游逐渐进入季节性淡季，需求预期中性偏弱。具体来看：

EPS：截至6月4日，EPS开工率为57%，周降8%。EPS进入传统生产淡季，且北方麦收和华南限电影响EPS及其下游开工，EPS整体开工和需求有下降预期。

PS：截至6月4日，PS开工率为73.90%，周增1.62%，但仍有多套装置未重启。PS下游进入传统生产淡季，且北方麦收、华南限电，下游需求偏弱，预计PS开工率维持相对偏低水平。

ABS：截至6月4日，ABS开工率为97.48%，周增0.30%。6月ABS的终端空调和冰箱计划排产量环比明显减少，分别减少14%和5.39%，终端需求缩量。装置方面，吉林石化6月10日至7月18日检修，宁波台化6月20日至7月2日检修，届时ABS开工率预计下滑。

五、总结及建议

6月苯乙烯检修装置已陆续重启和新装置投产，产量预计回升，下游进入季节性淡季，需求预期中性偏弱，总体供需偏松。具体来看，成本端，苯乙烯生产利润持续被压缩至盈亏线附近，成本支撑作用增强，而原油震荡偏强，纯苯库存低位延续，成本有较好支撑。装置方面，新增三套计划外检修装置，对苯乙烯产量造成了扰动，但是装置检修均为短停，预计6月总体产量仍为增长。库存方面，进口到货增加，6月中下旬港口库存有望迎回升，但是整体库存仍然偏低。需求端，下游进入季节性淡季，需求预期中性偏弱，但是月末不排除交割补货需求。综上所述，上有供需偏松压制，下库存低位和成本支撑，预计苯乙烯偏弱震荡。尤其，装置意外停车检修，削弱了市场看空心态，预计近期围绕在8500一线窄幅震荡，等待下一步消息指引。策略上，暂无明显单边趋势，月间07-08价差也回到100左右，套利空间不大，建议观望为主。