风险提示：本文中涉及的个股仅作为历史案例分析使用，不代表对当前和未来的投资建议。

近期，市场风格再次出现明显的分化，大市值股票强势，小市值股票则表现疲弱。诸多核心资产、行业龙头、机构抱团的大市值股票涨势如虹，而受负面消息以及监管施压的影响，小市值股票出现下跌，同时，一度火热的周期股也偃旗息鼓。市场风格的变换也影响着基金投资的业绩表现，基金管理人的风格是否契合市场显得非常重要。善水源资产创始人刘明月认为，投资风格没有好坏优劣之分，只有适合不适合、专注不专注，如果适合自己又能专注如一，并最终获得持续又稳定的收益，都是可以接受的。

每个投资者都有自己的偏好，价值、成长、周期、主题、低估值、逆向、反转等等多种多样，回溯历史业绩，每一种投资风格似乎都可以获得一定的收益。投资风格没有好坏之分，只有是否专注、掌握得是否极致之分。如果能运用地比较好，成功的概率比较高，业绩才会更好。

不管哪种投资风格，都需要投资人在不同的时刻进行风险与收益的平衡，并构建组合，最后不断跟踪兑现预期。最终若能获得持续稳定的收益，说明都是有效的。但如果风格总是漂移，可能效果就不尽如人意。

在所有的投资风格中，价值和成长是市场讨论最多的两种。价值和成长的区别可能在于，价值没有成长的涨幅大，成长股更像是时间的朋友，上涨的动力更强一些，中长期的收益率会更好。但也有很多时候，成长股和价值股都在涨，投资者能够挖掘到好的价值股也是不错的。

刘明月坚定看好中国的价值成长股，他表示，成长体现在未来业绩能不断兑现，这类公司成长空间大，增长速度比较快，但估值水平也相对比较高，投资赚的主要是分享企业成长过程的收益，公司由小变大，收入不断增长，市值也不断提升。而判断公司能不能成长，主要是看业绩能不能出来、是否可预测、有没有持续性。

如果时间回到10年前，恒瑞医药一定是投资者一个很好的选择。站在当前的时点，是否也能发现一批未来5-10年预期能获得3-5倍甚至10-20倍以上的收益的公司？刘明月所创立的善水源资产正是基于这样的逻辑，选择专注于投资中国的价值成长股，投资未来新蓝筹。

“新”指现在不是、未来可以成为蓝筹股的公司。“新”的特点突出它还在成长过程中，还没有完全成熟，我们分享它比较快速的成长过程。蓝筹是指收入利润比较稳定，收入增长慢了，但还是能保持稳定。

“上善若水、水善利万物而不争”，刘明月希望，投资的企业未来卖给对手盘的时候，对方仍然能赚钱，像这样能够持续赚钱的才是好公司。因此在选择一个子行业或标的进行投资的时候，会不断问自己，未来10年或20年后它是否还存在、是否能成为收入利润稳定的指数成份股、是否还能成长，如果不能给出肯定的回答，就会谨慎对待。比如因为技术过时或者进行了别的投机性活动而轰然倒塌的企业，未来收入大幅下降的，都不能算是未来的新蓝筹。

刘明月说，选择投资这样的公司是一个长期的过程，因此要坚持专注，做时间的朋友，享受其成长的过程。

关于善水源资产

善水源资产投研团队核心均为公募背景，平均从业年限超过10年，在公募期间业绩优秀，获得了包括“五年期权益类投资最佳基金经理”（首届“英华奖”，中国基金报）、“三年期股票型金牛奖”（中国证券报）、“三年持续回报明星基金奖”（证券时报）等在内的多个荣誉。善水源资产秉持“上善若水，水善利万物而不争”的投资价值观，专注价值成长，投资未来新蓝筹，陪伴优秀的企业不断成长，获得“2020年度最强新锐私募基金公司”（wind最强私募榜）、“2020年度金斧子成长潜力奖”（金斧子）、“2020年度十佳阳光私募公司”（私募先锋榜）。作为私募基金行业的一支新生力量，我们将继续奋斗，力争为投资者创造持续稳健的中长期复利回报。

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