在万点上方挣扎了一周之后，花生期货终究还是没能抵抗住强烈的抛压。因基本面偏空叠加期货高升水，本周以来花生空头连续大幅增仓打压盘面，花生期货继昨日暴跌逾6%后，今日再度跌超3%，期货价格最低触及9152元/吨，续创上市以来新低，市场情绪极度悲观。

进入4月以来花生油及其它花生制品需求不旺、售价下滑，大中型花生压榨企业近两周时间持续下调“油料米”到厂收购价，此外近年由于国内对花生油需求增长较快，以及国际贸易利润较好，进口花生占比呈现逐年递增的态势，对国产花生的市场空间形成挤压。由于天气转暖后花生易酸价变高产生变质，且河南等地陆续开始收割小麦，农户需将库容花生清空存储小麦，尚有货源者售粮心态积极，但油料米的供大于求使得市场对于后期花生价格较为看空，采购和贸易端观望情绪浓厚。

花生期货市场向下突破缘由是什么？

中信建投期货农产品首席 田亚雄：本次花生向下突破是四大利空要素合力的结果：一是油厂库存来到高位。自去年初开始的新冠疫情，带动了以家庭消费为主的花生油的销量，也让油厂库存出现了缺口。加上今年的消费的高预期，油厂上半年加快了收购速度。然而实际上今年消费并乐观，尤其随着进口花生陆续到港，油厂库存快速累积。

二是进口花生大量到港。苏丹和塞内加尔的花生米品质适宜做油用花生，而去年以来高价格刺激了进口商的进口热情。在进口价格不到9000的情况下，高利润也使得今年预期进口或能突破100万吨。当下5、6月份正是集中到港发生的世界，低价的进口花生对现有库存继续构成压力。

三是中上游出货压力。由于今年节后花生价格表现良好，加上消费旺盛的预期，部分种植户和贸易商选择囤货晚销。这部分库存遇上了今年消费偏弱的行情销售较慢，同时随着天气逐渐升温，中上游出货压力加大。

四是新季种植面积减少有限。与旧季现货价格带来的间接影响不同，新季种植情况对盘面影响更加直接。市场前期对于花生种植面积被抢夺抱有担忧，但我们上月底调研的结果表明，花生较玉米等品种仍有显著的利润优势。面积上看，虽然山东产区种植面积持续减少，但河南和东北新增的种植面积将冲抵山东的减少，预期整体种植面积同比仍有增加。

其实无论是对库存、进口、消费的偏弱看法基本都已经在市场中弥漫了一段时间，但昨日突破的最大导火索是现货价格的持续走低。本轮现货市场花生价格自3月见顶，4月之后便开始持续走软。目前主流油厂收购价已经落到8100-8800的区间，期货盘面的高升水压力逐步增加，而近期进口花生大量到港可能是压垮国内市场预期的稻草。

花生期货下方空间还有多大?

中信建投期货农产品首席 田亚雄：虽然本次盘面价格大幅走低，但其和现货价格仍有差距，即使期货交割品质存在升水，目前来看升水依旧过大。

后期期货下方空间主要取决于3个方面：一是渠道库存还有多久才能消耗完毕；二是5-7月到港是否能够再创新高；三是种植期天气能否平稳运行。

在近月渠道库存和到港压力之下，盘面可能会进一步贴近现货，升水会进一步走低。预计盘面落到9000以下的可能性较大。

对于后市，昨日盘面如期大跌，但几近跌停后，期现价差逐渐回归，不建议再继续追空，现货需求疲软，整体供应没太大的问题，大方向花生走势仍然偏弱，关注盘面反弹后的短空机会。