浆作为上涨行情启动节奏及高点涨幅领先的商品，近期出现了快速回落，为了理解行情运行逻辑，中粮期货与资讯公司专家进行了学习交流，并借此文将观点进行总结。

  行情回顾

行情回顾方面，近期纸浆价格高位回落，主要原因如下：

  1、二季度始纸浆下游纸品进入消费淡季，生活用纸厂生产成本压力较大，停减产现象叠加大厂前期备货充足，导致现货交投遇冷；

  2、外盘在3月冲至980-1010美元/吨后平盘三个月，涨势放缓；

  3、国内港口库存来到年内高点，截至5月27日，青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存量环比增加10.8%，同比增加0.6%；

  4、国家政府压力提高，国常会数次提出要防止大宗商品的炒做和囤积居奇，防止原材料价格过快上涨。

  二

  下游纸品

  下游纸品方面：

  1、白卡纸：4-5月国内需求以及包装出口订单均处于淡季。加之下游部分中大型印厂及包装厂前期备货量充足，提前透支了市场需求。另外，纸价涨至高位后，包材厂考虑自身盈利存在主观砍单情况。市场淡季行情更淡，订单稀少，纸价继续上行缺乏实单支撑。

  2、生活用纸：在2月下旬阶段，下游采购力度已有减弱，纸价传导至终端的阻力加大，春节后终端采购并未如预期般明显加快，下游加工厂走单平平，原纸价格仍有推涨，其利润空间受到侵蚀，补入意愿逐渐减弱。除此之外，生活用纸原纸出口量较之同期亦有明显缩减，据中国海关总署数据来看，2021年1-4月期间，生活用纸原纸出口量同比分别下降约39.39%、35.94%、44.61%、54.35%，公共卫生事件影响久久难散，外贸订单受限。

  3、文化用纸：4月底规模纸厂纷纷发布文化纸涨价函，多表示计划于5月份上调文化纸价格200元/吨左右。但社会需求交投未见明显改观，下游经销商出货不畅，价格混乱中下调，幅度在300-500元/吨不等，华南市场部分降幅尤为明显。

  三

  市场观点总结

  1、 业者心态多数偏弱，看空观点认为：

  目前需求利好不足且市场竞争压力仍存，叠加受公共卫生事件影响，进出口方面仍呈现利空态势，后市行情偏弱可能较大；

  2、 部分业者偏中性：

  认为社会需求支撑虽显不足，但目前纸浆价格高位，纸厂利润承压，加之出版订单那有所释放，出版需求略有向好，市场僵持态势或将显现。

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