如果按照7年的周期来看，年化收益最高的是兴全合宜的谢治宇，达到7年半年化收益28.5%。市场短期的涨跌，会有行业的偶然性，运气，但是一般超过7年、10年的业绩，原因都是会比较明显的。让我们一起来看一看谢治宇长期业绩的原因。

谢治宇比张坤更强调安全边际和均衡

张坤无疑是当前最热门的基金经理，很多朋友认为白酒行业最好的基金是张坤的易方达蓝筹精选。

如果细看持仓我们会发现，张坤管理的基金依然重仓白酒，平均持仓比例可以占20%-40%。而谢治宇管理的兴全合宜和兴全合润，虽然也在过去3年持有过茅台、五粮液、口子窖等白酒企业，但是在最新的持仓中，白酒占比非常低。

通过以上这张持仓表我们可以看出来，以2021年第一季度来看。张坤的持仓更集中一些，而且白酒占比大。谢治宇相对来说配置更均衡。

谢治宇在多个访谈中曾提到，自己认为白酒当前估值并不低。虽然他表示自己已经更看重公司质量和成长，但是同时也表示，自己可能只能看三年，很难看十年。博实认为，从谢治宇的角度来看，可能白酒对他来说就是能看得到的时间内估值并不便宜的，所以他配置不首选白酒。

而目前他重仓的腾讯、海尔、平安、平安银行等，总体来说虽然也具备成长性，公司也是行业内具有较强竞争力的企业。但都有一个共性，就是从短期内看估值没有那么贵，至少比白酒要便宜一些。所以，谢治宇比张坤更注重短期的低估和合理，以及在配置的时候更重视均衡。

这样也使他在单个行业（如白酒）回撤较大的时候，能较好的控制回撤。同时，因为更看重估值，所以长期收益会更加稳定一点。在收益稳定和回撤低的优点下，自然会出现短期可能很难跑赢行业集中的基金。所以，很难像行业主题集中的基金那样，出现短期的业绩暴涨。

同为均衡配置的金融工程专业，谢治宇比朱少醒更集中

从均衡配置这点上来说，谢治宇和朱少醒比较像。谢治宇是复旦大学金融工程专业硕士，而朱少醒也是金融工程专业出身。所以，均衡配置是这两位金融工程专业的基金经理都非常看重的。

我们从上表中可以看出，谢治宇两只基金的前三位的重仓股会超过5%，但是朱少醒最高的比例没有超过5%。而从整体看，谢治宇在前十位的重仓股基本超过3%，而朱少醒第十位重仓股基本只有2%了。

虽然集中度上谢治宇比朱少醒要高一些，但是从均衡性上来看，到了10-20位的仓位两者又差距不是很大。都在1%-2%，谢治宇只是略微比朱少醒集中一些。

 从两个人的访谈资料中，博实通过对比发现，谢治宇比朱少醒在投资研究上投入更多的时间和精力，这也是他们同样均衡策略中，谢治宇可能相对集中的原因。集中度这件事永远和认知深度和判断有关， 而认知深度和判断与调研的时间精力投入有关。

谢治宇：均衡+成长+价值

很多业内的朋友说张坤是最像巴菲特的价值投资派，因为他持仓集中，买入时间点低估，且看重企业长期的成长性，通过看三年以上的发展忽略短期的估值，更看重长期价值。

谢治宇相对张坤，在长期价值上可能没有那么极致。如果说张坤更像中年和晚年的巴菲特，那么谢治宇的策略更像均衡情况下的早年的巴菲特。虽然持仓集中度不够高，但是他也非常注重公司基本面的研究，尤其是看重安全边际和估值。目前不持有茅台等公司，可能与安全边际和估值有关，尤其是三年内的估值，茅台的确不太符合低估的标准。而三年，可能正是张坤和谢治宇选择的分水岭。

这里就有个小窍门，如果你想三年、五年甚至十年以后收益极致的高，可能张坤是更好的选择。但是如果投资只看三年以内，有可能谢治宇会更安全和稳定一些。但安全和稳定有可能会牺牲未来长期极致的高收益。

与朱少醒相比，两者实际上都是均衡派。相对朱少醒，谢治宇在投资研究上应该投入精力更多（谢治宇生于81年，朱少醒生于73年）。所以，谢治宇持仓更集中一些。

如果喜欢均衡配置的基金经理，同时看重长期投资收益，这两个基金经理都是非常优秀的。但是希望长期投资收益稍微高一些，可能谢治宇是更好的选择。

关于成长性，其实这三个基金经理都注重成长性。张坤注重长期持续的成长性。朱少醒在选择成长性的时候，会关注短期阶段性爆发的可能性。而谢治宇恰好在两者之间，他不追求过于长期的成长性，但是在成长企业中他也不是非常激进看行业是否短期，他还是长短成长兼顾的策略。

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