观点概述：

近期国内到港量表现相对平稳，但因压港增大导致港口实际有效资源供应不多，钢厂库存及国内矿库存的下降，也显示短期铁矿石资源供应依然有限。需求方面，铁水产量仍保持在高位，钢厂的需求偏好也仍以块、球、中高品粉矿为主，短期结构性供需压力尚存，对矿价仍有支撑。但近期各地限产消息频出，对矿价也有一定影响，预计下周矿价延续震荡走势。

1）供应端，因港口检修增多，上周澳巴发运量大幅回落，且澳洲到中国的量也有明显减少，但根据前期发运推算，近两周国内整体到货依然平稳。考虑到当前国内压港增多，实际进口资源的有效供应仍相对有限，不过近期内矿产量有所增长，铁精粉供应趋增。

2）需求端，本周钢厂开工率微降，但铁水产量仍表现增长，尽管利润收窄，但为了保持高炉的稳定性，钢厂对主流中高品资源依然偏爱，不过近期性价比较高的部分中低品粉矿市场采购量也有所增加。

3）库存端，本周港口库存及钢厂库存均有所减少，国内矿山的铁精粉库存也继续下降。

4）落地利润来看，本周美元货到港利润继续收窄但仍为正，显示国内需求仍略强于国外。

受益于终端采购补库需求的释放，近期成交及去库表现向好，各品种表需也有所回升，但考虑到淡季将至，终端需求边际转弱，后期需求释放的持续性有待观察。供应方面，近期钢材产量继续增长，但在各地限产政策传闻频出的情况下，预计后期钢材产量增长有限。在整体供需格局均有所转弱的情况下，预计后期钢价将呈现震荡运行态势。

1）供应端，本周五大品种钢材产量均有小幅增加，但随着钢厂进入检修季，同时近期各地即将出台限产政策的消息增多，预计后期国内钢产量增长的空间不大。

2）需求端，本周五大品种表需均有所回升，受益于工地采购需求的释放，近期建材成交也表现向好，但考虑到南方雨季即将来临，预计后期建材需求可能有所趋缓。板材需求方面，由于汽车、机械、家电等产销量边际回落，预计后期板材下游需求也有所减弱。

3）库存端，本周钢材社会库存降幅进一步趋缓，但钢厂库存明显减少，整体去库表现较好。

4）利润端，当前钢厂铁水生产仍有一定的利润空间，但螺纹即期利润转负，热卷利润也继续收窄，整体现货盈利水平下滑。盘面利润表现先抑后扬，但仍处于历史同期偏高水平。

策略建议：

近期行情波动可能加大，建议观望或短线区间操作。

风险提示：

1. 铁矿：环保限产政策影响需求，疫情或恶劣天气影响供应

2. 钢材：国内外宏观环境变动，货币政策收紧等

第一部分 铁矿市场

一 铁矿供应

1. 铁矿进口及发运：上周澳巴港口检修增多，发运量有明显回落，环比下降331.1万吨至2123.9万吨，目前发运量处于历史同期低位。

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上周澳洲发运量明显减少，环比大幅下降238.1万吨；巴西发运量环比小幅减少93万吨。

上周力拓发运至中国的量有明显减少，BHP发运至中国的量也表现大幅回落。

上周FMG发运至中国的量也有所减少；VALE发运量近期也有明显下降，但仍在正常范围。

2. 进口矿到港：上周45港到港量环比下降149.3万吨至2307.3万吨，其中26港到港量环比减少147.6万吨。根据澳巴发运量推算，预计未来两周港口到货资源依然平稳。

3. 国产矿供应：近期国内矿山生产积极性较高，国内矿产量持续增加，日均铁精粉产量也上升至历史同期高位，国内矿供应趋增。

二 铁矿需求

1. 高炉生产情况：本周高炉开工率小幅下降0.13至80.86%，但铁水产量环比继续增加1.28万吨至244.59万吨，同比微降0.04万吨，仍处于近年来同期高位。

2. 钢厂配比使用：本周大样本钢厂进口矿总日耗小幅增加，但小样本钢厂烧结矿入炉配比仍有所下降，整体当前钢厂对进口矿需求依然较好。

近期钢厂的块矿入炉配比有所增加，球团入炉配比也有小幅上升，整体仍处于同期高位。

3. 疏港情况：本周日均疏港量环比增加4.37万吨至294.46万吨，压港天数增加9天至68天。

4. 成交情况：本周港口现货成交继续小幅回升，但远期成交表现明显放量，处于同期高位水平。

三 铁矿库存

1. 总库存：本周45港口总库存12534.7万吨，环比下降87.46万吨，由于近期到港资源小幅下降，且国内压港增加，叠加疏港量表现回升，导致港存有所减少。

2. 分品种库存：块矿库存小降3.16万吨，降幅0.2%；球团库存下降9.53万吨，降幅2.44%。

铁精粉库存减少19.69万吨，降幅2.2%。整体本周各类型铁矿资源库存均有不同程度下降。

3. 澳巴库存：本周澳矿库存环比小降10.53万吨，巴西库存环比大幅下降106.31万吨，澳巴库存均有所减少，巴西库存降幅较大，显示近期市场对巴西货资源需求较好。

4. 国内矿库存：近期国内矿库存继续表现下降，显示钢厂对国内铁精粉的需求较大。

5. 钢厂库存：大样本钢厂进口矿总库存环比减少79.85万吨，小样本钢厂进口矿平均库存可用天数减少3天至26天，当前钢厂进口矿库存有所下降，可用天数也降至同期偏低水平。

四

落地利润

本周普氏价格较上周末明显反弹，港口现货价也有所上涨，目前青岛港(601298,股吧)PBF落地利润依然为正，截至周五，远期美元货落地利润为32.08元，较上周46.69元的利润收窄14.62元。

第二部分 钢材市场

一 钢材供应

1. 本周螺纹钢周产量环比小增1.28万吨，热卷周产量环比微增0.74万吨，整体均稳中有升。

本周五大品种周产量环比增加4.78万吨，同比增23.48万吨，仍处于历史同期高位水平。

2. 本周建材长流程产量延续稳中略升的态势，但短流程产量因检修及限电影响下降1.2%。

二 钢材需求

1. 周度需求：本周五大品种表需有所回升，处于同期高位，沪市终端线螺采购量也小幅增加。

本周螺纹钢表需增加31.77万吨，热轧表需也环比小增1.59万吨，二者均处于同期偏高水平。

冷轧表需环比增加3.93万吨，仍处于同期高位；中厚板表需环比增加5.94万吨，与去年持平。

2. 现货成交：本周全国建材成交及钢银现货成交继续表现为小幅抬升，显示需求依然向好。

3. 土地及商品房成交：近期百城土地成交表现继续回落，仍处于历史同期低位。但大中城市商品房成交仍在高位震荡，处于历史同期相对偏高水平。

4. 水泥、建材价格：本周水泥价格延续小幅下降，但仍高于往年同期水平；综合建材价格指数略有反弹，整体表现平稳，显示近期工地需求尚可。

5. 房地产施工及销售：1-4月房地产新开工面积、竣工面积、施工面积，商品房期现房销售面积累积同比均表现回落，显示后期房地产市场需求表现可能趋于减弱。

6. 挖掘机开工小时数：4月中国挖掘机开工小时数继续小幅回升，北美挖掘机开工小时数也有小幅上升，但日本、欧洲挖掘机开工小时数都有所下降。

7. 汽车及工程车：据统计局数据显示，4月国内汽车产量当月同比仅6.8%，较前期有明显下滑。4月国内挖掘机产量当月同比为-2.9%，也较前期有明显减少。

8. 集装箱及家电：4月集装箱产量仍维持在高位，主要家电产量也同比增长，但增速有所下滑

9. 船舶:4月中国手持造船订单量在全球占比小幅上升至45%，新接订单量占比大幅攀升至60%。

三 钢材库存

本周五大品种钢材社会库存环比下降15.52万吨至1392.72万吨，社会库存降幅进一步趋缓；五大品种钢厂库存环比下降36.94万吨至587.35万吨，库存再度表现下降，略低于去年同期。

本周五大品种钢材库存总量1980.07万吨，环比下降52.46万吨，库存降幅有所扩大。

四 钢材利润

1. 铁水成本及与废钢价比较：本周原料价格有所反弹，铁水成本较上周增加150元/吨至3581元/吨。尽管废钢价格也有明显上涨，但当前短流程生产较长流程生产仍有明显的成本优势。

2. 钢坯成本及吨钢利润：由于本周钢价及原料价格均表现反弹，但钢坯成本相对钢价增幅较小，钢坯利润空间较上周有一定的扩大，目前钢坯利润空间在350-450元/吨。

3. 螺纹钢现货及盘面利润：本周北方及华东螺纹即期利润依然为负，华东螺纹亏损幅度相对北方仍较大，不过主力螺纹盘面利润先抑后扬，目前仍处于历史同期偏高水平。

4. 热轧现货及盘面利润：本周热卷即期利润进一步收窄，目前北方热卷利润已基本接近盈亏平衡，但华东热卷仍有不到300的利润，主力热卷盘面利润先抑后扬，仍处于历史同期较高水平。

5. 电炉利润：受益于钢价反弹，本周电炉钢利润继续扩大，平电利润环比前一周增加140元/吨。

第三部分 钢矿期现货价格表现

一 铁矿期限数据

（1）?铁矿石内外盘价差与主力合约月差

（2）?铁矿石主力基差及螺矿比

（3）?铁矿高低品价差

二 钢材期现数据

（1）螺纹及热轧基差

（2）现货螺卷差与主力盘面螺卷差

（3）螺纹钢主要区域价差

第四部分 本周结论

近期国内到港量表现相对平稳，但因压港增大导致港口实际有效资源供应不多，钢厂库存及国内矿库存的下降，也显示短期铁矿石资源供应依然有限。需求方面，铁水产量仍保持在高位，钢厂的需求偏好也仍以块、球、中高品粉矿为主，短期结构性供需压力尚存，对矿价仍有支撑。但近期各地限产消息频出，对矿价也有一定影响，预计下周矿价延续震荡走势。

1）供应端，因港口检修增多，上周澳巴发运量大幅回落，且澳洲到中国的量也有明显减少，但根据前期发运推算，近两周国内整体到货依然平稳。考虑到当前国内压港增多，实际进口资源的有效供应仍相对有限，不过近期内矿产量有所增长，铁精粉供应趋增。

2）需求端，本周钢厂开工率微降，但铁水产量仍表现增长，尽管利润收窄，但为了保持高炉的稳定性，钢厂对主流中高品资源依然偏爱，不过近期性价比较高的部分中低品粉矿市场采购量也有所增加。

3）库存端，本周港口库存及钢厂库存均有所减少，国内矿山的铁精粉库存也继续下降。

4）落地利润来看，本周美元货到港利润继续收窄但仍为正，显示国内需求仍略强于国外。

受益于终端采购补库需求的释放，近期成交及去库表现向好，各品种表需也有所回升，但考虑到淡季将至，终端需求边际转弱，后期需求释放的持续性有待观察。供应方面，近期钢材产量继续增长，但在各地限产政策传闻频出的情况下，预计后期钢材产量增长有限。在整体供需格局均有所转弱的情况下，预计后期钢价将呈现震荡运行态势。

1）供应端，本周五大品种钢材产量均有小幅增加，但随着钢厂进入检修季，同时近期各地即将出台限产政策的消息增多，预计后期国内钢产量增长的空间不大。

2）需求端，本周五大品种表需均有所回升，受益于工地采购需求的释放，近期建材成交也表现向好，但考虑到南方雨季即将来临，预计后期建材需求可能有所趋缓。板材需求方面，由于汽车、机械、家电等产销量边际回落，预计后期板材下游需求也有所减弱。

3）库存端，本周钢材社会库存降幅进一步趋缓，但钢厂库存明显减少，整体去库表现较好。

4）利润端，当前钢厂铁水生产仍有一定的利润空间，但螺纹即期利润转负，热卷利润也继续收窄，整体现货盈利水平下滑。盘面利润表现先抑后扬，但仍处于历史同期偏高水平。