[ 今年以来市场风格分化加剧，从年初的大盘抱团股行情切换到春节后的低估值周期股行情，很多在前两年表现出色的大盘成长风格基金在今年都遭遇了较大的回撤，反而是前两年表现一般的深度价值风格基金今年以来业绩非常亮眼。这也是由于前两年抱团股的持续上涨导致估值较高，资金转向一些低估值、更高性价比的板块，也称作市场风格的均值回归。 ]

   [ 550只普通股票型基金平均收益率达6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率达5.59%。 ]

   [ 今年以来基金的另一大趋势是收益分化差异大，业绩最高者和最低者回报率差距超过80个百分点。 ]

   今年以来，截至6月1日，主动权益基金（这里的主要统计口径为普通股票型基金和偏股混合型基金）整体交出了一份正收益答卷，其中550只普通股票型基金平均收益率达6.89%、1671只偏股混合型基金平均收益率达5.59%。

   普通股票型基金和偏股混合型基金的收益率和2020年相比毫无疑问要逊色不少。

   基金业绩分化较为明显。今年以来收益率最高的主动权益类基金南华丰淳混合回报率达50.63%，而收益率最低的博时特许价值混合则亏损29.43%。业绩最高者和最低者差距超过80个百分点。

   基金业绩回报不如去年同期

   今年前五个月，主动权益型基金业绩回报明显不如去年同期。

   Choice数据统计显示，自2020年年初，截至2020年6月1日，普通股票型基金平均收益率达13.83%、偏股混合型基金平均收益率达13.10%，相比今年同期收益率6.89%和5.59%，明显高出不少。

   “这很正常，2020年基金经理享受了核心资产价格上涨所带来的收益红利，今年自然要承受这些资产价格下调的后果。”一名基金公司市场部人员对第一财经表示。

   中国首席经济学家论坛理事李湛表示，主动权益类基金的收益率与A股走势高度相关，今年2月下旬A股出现大幅下挫，尤其是以白酒板块为代表的核心资产下调幅度高达20%~30%，同时该部分资产为公募基金集中持仓且重仓的个股，从而导致主动性权益类公募产品净值大幅下跌。虽然3月大盘开始进入横盘震荡调整的阶段，但2月的估值调整对上半年基金的收益还是影响较大，因此今年1~5月份的基金收益与去年同期相比存在较大差距。

   春节以来核心资产大幅下调、股价急剧波动导致的另外一个后果是，清盘基金的数量逐渐增多。

   基金合同显示，当基金资产净值连续低于5000万元或基金份额持有人数量不满200人时，会触发基金清盘条件。

   Choice数据统计显示，今年以来，截至6月1日，共有77只基金因为“基金资产净值低于合同限制”的原因遭到清盘，而去年同期，只有28只基金因“基金资产净值低于合同限制”的原因遭到清盘。

   上述基金公司市场部人士对记者说道：“基础市场的波动，会使基金持有资产市值萎缩，再叠加投资者的赎回，一定会导致基金规模整体下台阶，从而触达产品清盘线。”

   Choice数据显示，因“基金资产净值低于合同限制”的77只基金的平均收益率仅为0.12%，和市场整体平均收益率相距甚远。

   上述77只基金中，只有11只基金收益率高于1%，其中创金合信MSCI中国A股国际指数回报率最高，但也仅为2.98%。

   恒天基金产品研究部负责人李洋对第一财经表示，在经历2019年和2020年的上涨行情后，A股市场今年存在着一定的上涨压力。Wind的数据显示，2019年和2020年主动型基金收益率中位数分别为36%和38%，而历史上持续两年高收益率后的下一年往往经历调整。去年基金较高的收益率主要缘于流动性宽松导致的A股估值抬升，而2021年流动性边际收紧的预期在增大，可能结构性机会较多，市场赚钱效应将从估值抬升逐渐转移至盈利水平和盈利趋势。

   估值抬升是快变量，而盈利增长是慢变量，今年A股估值进一步抬升的空间比较有限，因此需要盈利增长去消化很多企业之前两年提升的估值，反映到权益类基金投资上，今年的收益率可能不及去年。

   不过可以看到的是，随着近两个月股市核心资产的逐步反弹，基金收益出现回升，部分基金最新净值甚至逼近大跌前的高点。

   例如，被市场调侃为“最惨医药美女基金经理”的梦圆，其管理的农银医疗保健股票、农银汇理创新医疗(002173,股吧)混合，近三月收益率分别上涨15.84%和15.20%，最新净值3.4097和1.8637，也已逼近今年2月高点时的净值表现。

   此外，焦巍管理的银华富裕主题，近三月收益率为21.04%，最新净值7.91，与春节前的净值高点8.19已相距不远。

   基金业绩分化差异大

   今年以来基金的另一大趋势是收益分化差异大，业绩最高者和最低者回报率差距超过80个百分点。

   “这个太正常了，基本上每年都会出现这种情况。回报率差的基金基本上都是换仓上出现了严重误差。”一名顶流基金经理对第一财经表示。

   李洋表达了相同看法：“如此大的收益率差距除了有行业与风格的原因，还有基金经理选股的原因，也就是我们常说的阿尔法，不同的基金经理获取阿尔法的能力差别较大，因此优选基金经理非常重要。”

   以收益率最低的博时特许价值混合为例，今年以来，其第一和第三重仓股湘电股份(600416,股吧)（600416.SH）和洪都航空(600316,股吧)（600316.SH），股价跌幅分别为29.03%和31.58%。

   李湛表示，一方面主动权益类基金产品众多，由于基金经理配置理念与投研能力的差异，收益长期存在较大差距是普遍现象，去年同期业绩最高者和最低者的差距也高达65.18%；另一方面，今年A股市场经历了较大幅度的下调，对各产品的风险防御能力与择股能力也是较大考验，市场的大幅调整使得基金产品的业绩分化更加明显。

   李洋进一步解释道，市场风格与行业的显著分化，导致了基金业绩的分化。

   今年以来市场风格分化加剧，从年初的大盘抱团股行情切换到春节后的低估值周期股行情，很多在前两年表现出色的大盘成长风格基金在今年都遭遇了较大的回撤，反而是前两年表现一般的深度价值风格基金今年以来业绩非常亮眼。这也是由于前两年抱团股的持续上涨导致估值较高，资金转向一些低估值、更高性价比的板块，也称作市场风格的均值回归。今年以来涨幅前三的行业是钢铁、有色金属和化工，而去年表现较好的白酒、新能源、医药和军工今年却表现平平。Wind数据显示，今年以来钢铁行业的涨幅高达24.78%，比跌幅最大的军工行业高出逾37个百分点。