首先说基本面：

1. 大盘：过年期间大盘冲高之后，最近QM的数据差不多又跌出去了，跌的有点快。。。我个人预估天花板应该在3-3.5亿DAU的水平。现在的增长还是比较受费用推动的，S&M费用略高。

2. 广告业务：抖音单DAU日贡献在1块左右，快手在3毛5左右。考虑到跟抖音的规模、日均时长、调性、广告算法差别，假设2年后能做到抖音的7成，翻一倍单DAU日贡献7毛。

3. 直播业务：20年四季度由于扩大公域流量、包括一些主播转带货了，这块四季度是下滑的。但这个应该只是短期影响，人均arpu才五十多，对比陌陌，应该还没到天花板。这块单DAU日贡献在3毛多。

4.直播带货：这块我个人是偏看好的，在今天的电商基建的基础上，电商作为一种流量变现手段我觉得是work的。在白牌这块快手依托粉丝关系，起的还是比较快的。品牌方自己下场做尾货或者新品也是有动力的。这块远期拍个单DAU日贡献2毛吧。。。

5.其他业务，暂时没看到什么大的增长点。。。

再说估值：

1. 广告23年如果做到抖音的70%的变现效率则单DAU日贡献7毛，直播贡献3毛，其他业务算2毛；则单DAU日做到1.2元的收入

2. 大盘算3-3.5亿，考虑到近期在掉，估计也差不多

3. 利润率考虑到跟抖音的留存差距，算30%吧，算不低了

4. 估值23年算个25倍吧，FB才二十多倍。。。

则估值 = 3.2亿 * 1.2收入* 30%利润率 * 365 * 25 = 1万亿人民币左右，再折现到现在，再考虑些风险因素，毕竟竞争态势不像美团、腾讯那么稳。我个人在1000亿美金会比较有兴趣。

可能的担忧：
1. 大盘稳不住，受抖音和视频号的竞争大盘稳不住，这个暂时看不明显。留存，时长方面还是比较健康。现在股价承压最核心的问题感觉还是大盘，现在这个竞争态势，大盘稳不住，投资人要有信心真的很难，很难。。。
2. 直播、广告、电商变现效率没预期的这么高