估值和理性无关，和逻辑无关，估值是热带雨林中的激励机制和生存本能。假设你是一头流浪的公狮，你看见远处草原上有一群母狮，对你爱理不理，但又风情万种，你内心就会燃起激情，不顾一切地去和她们现任配偶打一架，争夺母狮子们的交配权。整个过程与理性和逻辑无关。

母狮们身上洋溢着的气味就是股票的估值，激励你去和现任狮王竞争，在这个过程中，草原上的优质基因得到了筛选和传承，且我们事先无法用科学手段预测哪头公狮会赢，如果我们能预测结果，数学模型就偷看了上帝的人选，就取代了“适者生存”的自然法则。

股票估值就是母狮，当出现高估值时，会有大量投资以PE的方式去与现有的高估值上市公司竞争，从而筛选出优质基因；当出现低估值时，会阻止投资人进入这个已充分饱和并且产能过剩的行业，这反而保护了该行业内剩余的企业；与此同时，行业内的普遍低估值又为龙头企业兼并重组那些低效率竞争者提供了机会，这是“优胜劣汰、适者生存”机制的翻版。

估值没有合理性，估值就是进化机制。衡量估值的唯一科学手段就是测量你看到母狮时的心跳次数，因此，估值是一种主观感受——公狮受到母狮的诱惑后，对狮王发起攻击了，那就达到了效果。在人类看来，母狮对公狮的诱惑也好，公狮对母狮的估值也罢，都很可笑，很不合理，很不符合逻辑。问题在于，那根本不是人类的游戏。

回到资本市场，如果某个高科技行业股票得到了很高的估值，在普通投资人看来高得离谱，但是，这么高的估值不是给普通投资人看的，而是用来刺激和这个行业相关的年轻人和投资人投身于这个事业的。如果大家纷纷效仿，投资猛增，那么估值水平自然而然会下降。用进化论眼光看估值，以主人公身份在特定游戏场景中理解估值，而不是以旁观者的眼光，用贴现率或历史平均值来衡量估值，这是我这些年来对估值的体会。