世界黄金协会表示，近期黄金的强势可归因于美元疲软、金价正在“再通胀”周期中追赶其他大宗商品的强劲表现，以及财政刺激措施的增加以及央行持续的宽松立场。

黄金出现反弹。

周一（5月17日）亚洲时段，现货黄金企稳于1845美元/盎司附近。上周五（5月14日）美国的零售销售和消费者信心指数均不及预期，导致美元和美债收益率双双下滑，这对金价构成有力的支撑。

另外，美联储官员的讲话、巴以冲突、比特币近期的暴跌以及亚洲疫情的不断恶化都成为黄金上涨的利多因素。在经历年初的下跌之后，近期黄金又重返升势，有分析认为，黄金短期会突破1900美元/盎司，未来黄金的走势和通胀息息相关，一旦通胀变成现实，进入加息周期，黄金或出现较大幅度调整。

黄金底已形成？

中国国际期货股份有限公司高级研究员汤林闽在接受21世纪经济报道记者采访时表示， 最近黄金趋势出现较明显的抬升迹象，一方面是美国4月非农就业数据意外大幅低于预期，打击了市场对经济复苏、通胀抬头可能冲击美联储宽松立场的判断，而疫情发生新变化、美国4月零售数据和5月初消费者信心指数均不及预期等，也对此打击给予了重要贡献。

另一方面，美联储近期频频放话或暗示通胀抬头将是暂时性的、美联储对通胀超过目标值依然保持耐性以及美联储还将维持低利率。这两方面共同导致美元和美债收益率走弱，即使美国最新的4月CPI达到4.2%高位，涨幅创2008年9月以来最高纪录也未能扭转该势头，从而黄金受益。

“金价从高位回落了不少，近期确实有部分抄底黄金的投资者，特别是‘五一’期间。金价突破1800美元/盎司之后，我认为是短期的底部已经确立，未来上涨的可能性增加，短线的目标，我看到1900美元/盎司，其间可能会有所波动，但是整体会底部抬升。”广东省黄金协会副会长兼首席黄金分析师朱志刚对21世纪经济报道记者表示。

世界黄金协会最新发布的数据显示，4月份全球黄金ETF(交易所买卖基金)持仓继续下跌，但速度明显放缓，其中欧洲的黄金ETF基金规模更是自1月以来首次上升。

统计显示，月内黄金ETF总持仓减少18.3吨(约合11亿美元，资产管理规模减少0.5%，下同)，是过去半年来第五次出现净流出的月份。北美基金(尤其是美国的基金)仍然主导全球黄金ETF的净流出，持仓减少28.4吨(16亿美元，-1.6%)。相反，在法国、瑞士和英国等国基金的贡献之下，欧洲的黄金ETF实现了10.6吨(5.14亿美元，+0.6%)的净流入。

亚洲上市基金则一反今年一季度的强劲势头，录得0.5吨(1300万美元)的小幅流出，其中，中国黄金ETF基金持仓减少了2吨(1.11亿美元，-2.8%)。印度基金持仓则继续增长，4月新增1.3吨(8400万美元，+4.4%)。

报告指出，全球黄金ETF资产管理规模自2020年11月达到峰值以来，至今已下跌近14%，其中8%源于黄金ETF流出，6%是由因抛售导致的美元金价下跌所致。

世界黄金协会表示，近期黄金的强势可归因于美元疲软、金价正在“再通胀”周期中追赶其他大宗商品的强劲表现，以及财政刺激措施的增加以及央行持续的宽松立场。

趋势：通胀影响是主因

对于后市，世界黄金协会预计，市场对通胀的忧虑及利率走向将仍然是影响金价的重要因素，而近期新冠肺炎疫情确诊个案上升，可能会令消费需求承压但在投资方面则有支持作用。

美尔雅期货分析师戴霞认为，黄金进入一种进退两难的地步。上周COME黄金延续涨势，美债收益率创近五周新高至1.703%，美元指数止跌企稳限制了金价升幅。美元指数终盘微幅收升0.07%至90.305，但盘中在刷新2月25日以来低位89.979后，一度升至90.909，因美债收益率创近五周新高至1.703%。不断上升的美国通胀预期并未让美联储官员动摇立场，他们继续强调维持宽松。尽管美联储多次强调，将维持现行的宽松货币政策，但消费者支出增加的迹象将提供更多证据，表明通胀压力加剧，这可能推动收益率和美元走高。利率期货交易员再次押注美联储可能比预期更早开始加息，而这也将成为限制黄金上涨的重要因素。

5月17日，国家统计局发布社消数据显示，4月社会消费品零售总额为3.32万亿元，同比增长17.7%，增速比3月下降16.5个百分点。4月，黄金珠宝行业相关类别中，金银珠宝类零售额同比增长48.3%，增速较3月份下降34.9个百分点。虽同比增速有所下滑，但对比其他可选品而言表现相对优异。光大证券(601788,股吧)分析师唐佳睿表示， 对黄金珠宝销售保持乐观。

黄金未来怎么走？国海证券(000750,股吧)分析师靳毅认为，黄金的定价主要由需求端决定，而需求端主要由金饰加工、投资需求、央行储备三个要素构成。

因此，黄金的价格往往反映出商品、货币以及金融三重属性。黄金的定价可以分别从长、中、短期三个维度出发：长期来看，黄金价格由美国的实际利率决定，体现其金融属性；中期来看，黄金受通胀、美元强弱的影响，体现其商品和货币属性；短期来看，流动性以及风险偏好等因素也会对黄金价格产生扰动。在疫情整体可控的前提下，短期内，目前的黄金上涨行情可能存在技术回调和市场对通胀预期再定价的因素，难以长期为继。而中长期来看，假设疫情能够进一步得到控制，由于目前实际利率远低于自然利率中枢，今年下半年，一旦美联储开始逐渐退出购债计划，实际利率将上行，黄金价格将相应下跌。

（作者：叶麦穗 编辑：李伊琳）