疫苗股的投资逻辑

逻辑1：众多重磅产品进入收获期，业绩确定性较高。

1）消费端：刚需品，短期受新冠疫情影响，中长期受益消费升级，二类苗接种率逐步提升；

2）产品端：两大趋势：

a、产品向多联多价升级，如三联苗、四联苗，以及四价流脑结合、四价流感疫苗，麻腮风水痘、五联苗等；

b、国产新品种兑现：如13价肺炎疫苗、2价HPV疫苗，以及4/9价HPV疫苗、带状疱疹疫苗、人二倍体狂犬疫苗、重组金黄色葡萄球菌疫苗等。目前已进入国产重磅疫苗陆续上市的阶段，未来几年疫苗公司高业绩增速确定性较强。

逻辑2：疫苗管理法出台，行业集中度提升，利好龙头。全球最严《疫苗管理法》出台后，行业再次发生重大安全事件的概率将大幅降低，在严管控的同时，疫苗管理法也明确鼓励疫苗生产节约化和规模化，行业集中度有望提高。

逻辑3：新冠疫苗兑现在即，海内外目前已有多款新冠疫苗获批上市，预计短期内有望迎来接种密集期。

上周疫苗企业相关信息

一、在新冠疫苗研发方面，本周国内相关企业在新冠疫苗研发上取较多进展：

1）康泰生物：其灭活新冠疫苗近期获国家药监局通过紧急使用；

2）复星医药：拟于BioNtech在国内投资建厂，设计产能达10亿剂；

3）沃森生物：其与艾博生物合作的mRNA新冠疫苗将于近期在海外开展三期临床；

4）丽珠集团：与四川大学合作的重组蛋白新冠的二期临床或已经接近尾期。

二、在新冠疫情方面，近期国内开始出现新增本土病例，根据卫健委数据，截止5月14日，国内新增本土病例5人，国内疫情防控形式依然严峻。

三、在新冠疫苗接种方面，国外目前接种疫苗数量最多的是美国，接种比例最高的国家是以色列，接种比例达到62.8%。国内方面，根据卫健委数据，截止5月14日，国内接种剂次约3.8亿剂次，我们测算国内接种率不到20%。国内新冠疫苗正处于快速放量阶段，关于新冠疫苗，我们认为短期内疫苗企业拼的是上市速度和产能，即要在尽可能的快时间内接种更多的人，这个时间段内以灭活新冠疫苗和重组蛋白新冠疫苗技术路线为代表的将抢占较多的市场份额，重点推荐智飞生物、康泰生物等；中长期来看，我们认为随着更多新冠疫苗的上市，新冠疫苗将开始比拼保护率，我们认为以mRNA为代表的新型疫苗技术将会表现突出，重点推荐复星医药，建议关注沃森生物