投资需要不断地学习和反思，回想过去3-4年的投资，最遗憾的事情之一就是2018年4季度错过了买入贵州茅台的机会。

2018年10月，贵州茅台公布三季度季报，2018年三季度净利润仅89.69亿元，同比增速仅为2.71%。就因为三季报不及预期，10月29日，贵州茅台股价出现了自2001年上市以来的首个一字跌停板。当时的股价也由770多元，跌到了500元附近。跌幅超过了35%。

估值方面，当时的市盈率也从当时最高的37倍，跌到了22倍。

2018年四季度，500元/股的贵州茅台贵吗？如果站在今天的角度，回过头去看，肯定是不贵的。（当然，公司贵不贵跟今天的价格没有关系）

但是站在当时的角度，贵州茅台贵吗？

2017年，贵州茅台的净利润为270亿，按照贵州茅台过去的平均净利润增速25%，10年后净利润预计为：2500亿。

也就是说，2018-2027年这10年，茅台的净利润累计可以达到1.15万亿。

而当时茅台的市值为：6000亿。PE为22倍，站在5-10年的角度，站在茅台历史估值的角度，22倍PE的茅台并不贵。

当时，另外一家白酒龙头公司五粮液其实也差不多，估值可能还再便宜一些，最低的时候市盈率只有15倍，应该算很不错的估值了。

反思：

1）投资最重要的是耐心、不变、安全边际...等等这些道理都懂，但是实际应用的时候还是需要适度变通。当茅台这样的好生意出现好的价格机会的时候，应该果断开枪射击；（当时我认为5倍的银行比22倍的茅台性价比更高）

2）2018年年底的时候100%仓位持有银行和格力，当时银行处在非常低的状态，应该还有一些浮亏，不愿意“割肉”买入茅台是一个原因之一。其实，这个时候应该比较：22倍PE的茅台和15倍PE的五粮液和5倍的PE的银行，到底哪个投资价值更高。

3）合理价格买入优秀公司很重要！2018年四季度是茅台和五粮液，当前是兴业银行、招商银行、格力电器