流动性的传递：通胀预期到了2.5%，而真实公布的CPI要更高

名义利率小幅度回落到1.6%，但是上行的预期依旧比较强，尤其是伴随着通胀再次走高以及逐渐到来的缩减QE，美国名义利率中长期趋于上行。

大宗商品暴涨——通胀预期上行——债券下跌——名义利率上行——压制金融市场估值；（先发生）

大宗商品暴涨——PPI上行——CPI上行——缩减QE——央行加息——流动性减少——企业盈利下滑——压制公司业绩：（后发生）

美联储金融稳定报告：

1. 美国股市投资者的风险偏好极高，一些资产估值“相对于历史正常水平偏高”，一旦高位回落，范围广泛的资产价格可能面对大跌和骤然下跌不堪一击；

2.长期利率进一步上升会对新兴市场形成不利影响，或将加剧对新兴市场国家的不利影响，甚至波及美国。

神秘的欧洲美元巨鲸

本周三，有9万份追踪2024年9月欧洲美元(Eurodollar)的看跌期权买盘出现，加上现有的约20万份合约，共计有近30万份欧洲美元看跌期权押注美联储可能会在杰克逊霍尔会议上转鹰。该期权合约执行价为98.00，到期日为今年9月初。

欧洲美元期货暗示到2024年9月，美联储将加息5次左右，或125个基点。而“欧洲美元巨鲸”头寸押注美联储将以快于预期的速度加息：Libor在2024年触及2%，意味着将加息约7次。

美国如果在今年夏天，七八月份达到群体免疫，那么缩减QE可能会成为事实，加税可能也会逐渐落地，届时对金融市场会产生巨大的影响，海外资产可能面临调整，而A股也可能继续承压，尤其是高估值的资产。美债收益率反弹，美元指数反弹，大宗商品价格承压，股市面临回调压力。

这意味着：

1. 高估值的消费以及医药，科技将会面临更大的估值压力：海底捞，颐海国际等明显的开始大幅度跑输市场；

2. 市场的风格将会进一步的往传统的低估值以及受益于通胀的资产，包括银行保险以及传统周期价值板块，这个过程是以季度为单位；

3. 全市场的估值压力会进一步的显现；