国君策略五月金股组合---制造的中段，科技的起点

      大势研判：中枢为 3300-3700 的横盘震荡。我们判断上证指数在 Q2-Q4 将以横盘震荡为主，中枢区间为 3300-3700。预期环节，分母端利率压力基本被市场充分预期(美债利率、通胀预期上升等)，且风险偏好仍在低位难见明显边际贡献，市场的机会之源在于盈利动能。交易环节，年初因市场微观结构恶化带来的结构性股价崩塌，我们认为仍需要一段时间震荡消化筹码压力。因而，大盘横盘震荡下，继续警惕微观结构恶化带来的结构性风险。

      风格研判：中盘蓝筹下，制造的中段，科技的起点。展望二季度，无论是大盘指数或此前定价较充分的抱团股，“拔估值”均较困难。在国内外通胀、信用收缩及流动性收缩预期三重桎梏下，二季度寻找被低估的结构仍是重要的方向。我们认为，制造行情的持续性目前仍被低估。相较于必选消费，制造和科技兼具景气与性价比。

      本轮制造业领先的小时代特征下，结构上以设备制造为代表，部分成本传导更为通畅的细分品种值得关注，且本轮充裕的现金支持其通过产能扩张改善竞争格局，实现估值的修复将是大概率事件。科技之中，以新能源车、光伏、半导体、医药最为锋利，盈利预期的相对向上、估值的相对合理、筹码结构的好转，都将助力科技行情的孕育与开启。