文：方正中期期货研究院 侯芝芳

摘要：

4月苹果10合约呈现低位震荡走势。清明节备货不及预期，冷库苹果高库存局面仍然难以化解，拖累现货价格的同时，压制着10合约价格，不过4月份新季苹果逐步进入花期，天气炒作之声渐起，倒春寒再次回到市场的视线，10合约价格也在进入低位之后，乘势反弹，4月中旬陕西延安地区出现确实雨雪天气，印证天气扰动，不过多方调研信息反馈实际影响有限，期价继续走高的动力减弱，随后出现回落。整体来看，苹果10合约4月份呈现5550-6050区间波动。

展望5月苹果市场，现货市场继续面临价格与消费的博弈，期货市场继续面临成本、产量初步兑现以及天气干扰的影响. 供应端来看，冷库苹果库存高企继续奠定现货供应充裕局面，5月全国整体气温回升将降低天气对于苹果生长的干扰，新果增产预期进入初步兑现阶段。需求端来看，高库存压力以及销售时间越来越短的情况下，5月预期大概率会延续当前降价促销费的局面，此外，5月其他水果情况上量仍然有限，削弱其他水果对苹果的替代力度。整体来看，对于10合约维持5000-6500区间判断，操作方面仍然建议关注反弹做空机会为主。

第一部分4月市场行情总结

1.1 期货市场行情总结



图1 苹果10合约日K线图

数据来源：wind 方正中期研究院整理

苹果10合约4月份呈现低位震荡走势。清明节备货不及预期，冷库苹果高库存局面仍然难以化解，拖累现货价格的同时，压制着10合约价格，不过4月份新季苹果逐步进入花期，天气炒作之声渐起，倒春寒再次回到市场的视线，10合约价格也在进入低位之后，乘势反弹，4月中旬陕西延安地区出现确实雨雪天气，印证天气扰动，不过多方调研信息反馈实际影响有限，期价继续走高的动力减弱，随后出现回落。整体来看，苹果10合约4月份呈现5550-6050区间波动。

1.2 现货市场行情总结

4月苹果现货价格呈现下滑态势。进入4月份，距离清库的时间越来越近，冷库库存仍然较高的局面下，各方的压力都有所增加，产区降价去库存的局面显现，无论是山东地区还是陕西地区，现货价格都有所回落。卓创资讯的数据显示，4月28日山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格2.15元/斤，较上月底（3月31日）的2.45元/斤下降0.3元/斤。4月28日陕西洛川纸袋富士70#以上货源交易加权平均价格2.4元/斤，较上月底（3月31日）的2.65元/斤下滑0.25元/斤。



图2 山东栖霞80以上一二级苹果价格 图3 陕西洛川富士70以上价格

数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理

第二部分 苹果市场供应情况

目前苹果市场的供应端主要关注两个方面，一是冷库库存情况，二是新季苹果产量预期。冷库苹果库存高企继续奠定现货供应充裕局面，卓创资讯的统计数据来看，截至4月29日，全国苹果库存量为608.43万吨，仍然为历史同期最高水平，相比去年同期的次高值516.3万吨高92.13万吨。5月全国整体气温回升将降低天气对于苹果生长的干扰，新果将逐步由花期进入幼果期，不出现特别异常的天气波动下，新果增产预期进入初步兑现阶段。

2.1 冷库苹果库存情况

冷库苹果库存继续处于历史高位。进入4月份，距离清库时间越来越近，产区的出货意明显增加，库存的降幅相比3月有明显的提升，不过由于前期的积累太多，仍然还是未能改变历史高位的状态。卓创咨讯的数据显示，截至4月29日，全国苹果库存量为608.43万吨，相比去年同期的次高值516.8万吨高出91.63万吨，高于五年均值330万吨。分地区来看，山东地区与陕西地区库存都处于历史同期高位，截至4月29日，山东苹果库存量为271.39万吨，高于去年同期的243.6万吨，大幅高于五年均值171万吨，陕西苹果库存量为146.53万吨，高于去年同期的111.75万吨，大幅高于五年均值70万吨。

图4 全国苹果库存



数据来源：卓创资讯，方正中期期货研究院整理



图5 山东苹果库存 图6 陕西苹果库存

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2.2新季苹果产量预期

5月份新季苹果将由花期进入幼果期，全国气温回升降低天气对于产量预期的干扰。4月份产区天气相对平稳，中旬的时候陕北地区出现一定范围的降雪，主要集中在延安北部地区，当时延安多数产区苹果处于露红状态，抗冻害能力比盛花期稍强，并且多方调研信息反溃此次冻害影响幅度有限，产区苹果4月生长表现良好。卓创的调研信息反馈，此次冻害的特点是，局部地区出现了-1℃的低温，还伴随有轻微结霜以及后期的花和果叶表面形成结冰等情况，由于当地有较多果树花尚未完全开放，冰冻主要存在于果花表面，尚未完全开放的花朵花心有花瓣保护，只有低温影响，花心受损不重，此次冻害影响幅度相对有限。进入5月份，苹果将逐步由花期转入幼果期，考虑5月份苹果产区整体气温都将有所回升，出现异常零下低温的概率有所降低，冻害对于苹果生长的干扰有所降低，市场关注点将转向授粉情况，不过在不出现大的异常变化之下，5月份的苹果生长或延续顺利表现。



图7 山东烟台最低气温 图8 陕西延安最低气温

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图9 甘肃天水最低气温 图10 山西运城最低气温

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第三部分 苹果市场需求情况

苹果市场的需求端主要关注两个方面，一是苹果自身消费情况，二是其他水果运行情况。苹果自身消费情况来看，4月份市场心态有所变化，剩余销售时间越来越短，产区降价出货意愿明显增强，库存消耗量明显提升，考虑5月仍然是苹果的销售尾期，因此5月大概率会延续当前降价促销费的局面。其他水果情况来看，西瓜与菠萝的批发价下滑以及月度交易量有所提升间接削弱苹果消费，不过5月整体上量仍然有限，或压缩其替代力度。整体来看，5月苹果消费市场仍然延续被动提升态势，关注其他替代水果价格波动对于苹果价格的影响。

3.1走货及出口情况

（一）市场走货情况。4月份市场心态有所变化，产区降价出货意愿明显增强，库存消耗量明显提升。卓创资讯的统计数据来看，4月全国苹果库存消耗量为187.1万吨，为近五年的最高值，去年同期为158万吨，近五年均值为148万吨，其中山东地区库存消耗量为55.84万吨，陕西地区的库存消耗量为50.5万吨。考虑当前苹果库存仍然处于高位，而苹果剩余销售时间越来越短，5月产区苹果预期延续降价去库的局面，产区库存消耗延续高位运行。

（二）出口情况。海外消费一般，苹果一季度出口量处于相对低位。海关总署数据显示，我国苹果一季度累计出口量为25万吨，同比增加4.2%，低于五年均值31.6万吨。USDA供需预测数据来看，2020/21年度全球鲜苹果产量同比下滑，美国、印度、俄罗斯等其他主产国产量都有一定程度下滑，对国内苹果出口消费较为有利，此外，国内苹果价格近期回落明显，同样会对出口形成一定的刺激，4-5月出口预期延续近五年中位表现。



图11 全国苹果月度库存消耗量 图12 苹果出口量

数据来源：卓创咨讯，方正中期期货研究院整理 数据来源：海关总署，方正中期期货研究院整理



图13 山东苹果月度库存消耗量 图14 陕西苹果月度库存消耗量

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3.2其他水果情况

4月其他水果批发价稳中偏弱，西瓜与菠萝的交易量增加明显。农业农村部的统计数据来看，4月富士苹果与香蕉的批发平均价以稳为主，4月30日周的平均价分别为7元/公斤与5元/公斤，持平于3月28日当周的批发平均价；4月鸭梨、菠萝、西瓜的批发平均价有所下滑，4月30日当周的平均价分别为5.8元/公斤、5元/公斤、5元/公斤，低于3月28日当周的6元/公斤、6元/公斤、6元/公斤；4月巨峰葡萄的批发平均价有所上涨，4月30当周的批发平均价为13元/公斤，高于3月28日当周的9元/公斤。交易量情况来看，4月西瓜的交易量为121352吨，较3月的交易量74970吨增加46382吨；4月富士苹果的交易量为133802吨，较3月的交易量113591吨增加20211吨；4月香蕉的交易量为99689吨，较3月的交易量79882吨增加19807吨；4月菠萝的交易量为40055吨，较3月的交易量15242吨增加24812吨；4月鸭梨的交易量为12507吨，较3月的交易量9205吨增加3302吨；4月巨峰葡萄的交易量为7719吨，较3月的交易量7507吨增加213吨。



图15水果之间相关性

数据来源：wind，方正中期期货研究院整理

第四部分 观点总结

图16苹果10合约日线图



数据来源：wind，方正中期期货研究院整理

供应方面：冷库苹果库存高企继续奠定现货供应充裕局面，卓创资讯的统计数据来看，截至4月29日，全国苹果库存量为608.43万吨，仍然为历史同期最高水平，相比去年同期的次高值516.3万吨高92.13万吨。5月全国整体气温回升将降低天气对于苹果生长的干扰，新果将逐步由花期进入幼果期，不出现特别异常的天气波动下，新果增产预期进入初步兑现阶段。整体来看，供应端目前维持相对宽松的预期

需求方面：自身消费继续继续面临降价去库存的局面，高库存施压与销售时间缩短的共同作用下，5月产区大概率会延续当前降价促销费的局面。其他水果上量有限，削弱对苹果的替代力度，4月交易量数据来看，西瓜与菠萝的表现相对良好，对苹果形成一定压力，不过5月这两类水果上量相对有限，对苹果的进一步挤压有限。整体来看，5月苹果消费市场仍然延续被动提升态势，关注其他替代水果价格波动对于苹果价格的影响。

综合来看，5月苹果市场继续供应宽松局面，现货市场继续面临价格与消费的博弈，期货市场继续面临成本、产量初步兑现以及天气干扰的影响，目前对于10合约维持5000-6500区间判断，操作方面建议关注价格走高之后的做空机会为主。

（责任编辑：李显杰 ）

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