全球什么都在涨价，欧美发达国家需求持续改善，新兴市场受疫情影响，供给修复弱于预期，供需差可能驱动商品价格进一步上涨。

  5月6日，即节后A股的首个交易日，市场主线再次回归顺周期，有色、煤炭、钢铁板块走势强劲。钢铁股中，重庆钢铁大幅高开拉升至涨停，公司此前公布，一季度实现净利润10.92亿元，同比增长26078.10%。目前，铜、铝、锂仍是市场上最“吸睛”的品种。随着伦铜此前一度突破10000美元大关，A股铜矿股大幅走升；在碳中和战略下，电解铝行业迎来供给侧二次改革，有望引发市场对电解铝企业的价值重估；二季度新能源汽车景气度仍高，锂盐下游的需求依旧很旺盛。

  二季度资源品大涨格局难逆转

  基金公司一季度逆势加仓的有色细分。多数机构认为，有色金属行业景气度在二季度继续向上，一些业绩高增长、低估值或是长期前景确定、已有过大幅调整的有色金属子行业仍值得重点关注。

  关键的逻辑仍在于，在全球产业链中，需求及生产复苏的不同步加剧了通胀预期的上行，特别是在大宗商品领域，资源国都属于经济和疫苗普及比较落后的国家，而消费国集中在正受益于疫苗普及的发达国家，因此大宗商品的涨价预期仍居高不下。

  近期，机构似乎有大力加仓铝企业的态势，碳中和战略成为驱动力。各界认为，电解铝行业迎来供给侧二次改革。银河证券提及，短期内，内蒙古双控引发蒙东及蒙西地区电解铝减产，影响产能近30万吨且新增产能不及预期，下游需求进入旺季，行业社会库存在二季度加速去库，驱动铝价继续上涨，电解铝行业盈利持续保持在历史高位附近，二季度电解铝企业有望延续一季度的业绩爆发态势。

  煜德投资合伙人、基金经理冯超此前对第一财经记者表示，电解铝是碳中和主题下更具可持续性的投资概念，原先的火电铝将逐步转为水电铝。在他看来，这几年供给侧改革做得最彻底的就是煤炭钢铁，但电解铝在去产能方面并没那么到位。目前，内蒙古严控“十四五”能耗，进一步压制区内火电铝产能，“国内龙头电解铝企业正向云南转移，进行减量置换，并将煤电铝变成水电铝，云南的电价成本也更低(约从每度电0.3元降至0.2元)。对于龙头企业而言，整体产能不会大变，但电价下降、铝价提升则可能提升利润空间，因此早年煤炭钢铁的供给侧改革逻辑可能会在铝业上演绎。”

  摩根士丹利此前表示看多中国铝业，并预计中期内中国铝供应量增长将低于需求增长，再加上现有的4500万吨的产能上限，以及可再生能源(太阳能和电动车)和制造业对铝需求的良好支持，这将导致铝价上涨。

  比起最新引发关注的铝，铜的热度一直不减。LME3个月铜期货(最活跃合约)价格在4月的最后一周一度突破10000美元/吨大关，距重返2011年2月创下的10190美元的纪录高位仅一步之遥。今年迄今，铜价已涨超20%，去年3月的低点至今涨近110%。

  供给瓶颈难以迅速修复是涨价的一大原因。智利的罢工问题近期仍在扰动市场。早在4月26日前后，供应问题再次提升了对今年市场供应趋紧的预期，铜价此前的几天就开始蓄势朝2011年7月以来的最高水平上攻。StoneX资深金属分析师Natalie Scott-Gray此前对记者称：“智利港口工人上周初呼吁采取罢工行动。早些时候智利国会以高票通过一项议案，允许工人从其养老基金中进行第三轮提前支取。但该国总统塞巴斯蒂安·皮纳(Sebastian Piner)出面阻止了议案，引发了罢工呼吁。在全球铜矿产量中，智利的产量占到四分之一。”

  同时，需求端的复苏也进展顺利。例如，中国大宗商品需求恢复良好，铜进口额同比增速在几个月减速之后再次加速。虽说铜较去年3月的低点反弹超100%，但2008年12月至2011年2月期间，铜价涨幅超过了250%。在不少老交易员看来，商品行情仍只在中场。下一步，各界密切关注铜的下游需求是否有超预期可能，关键在于海外消费是否有超预期表现。

  新能源车的高景气度也令上游锂资源需求旺盛。根据银河证券，正极材料厂商二季度订单与排产较一季度并无减弱，锂盐下游的需求依旧很旺盛正。行业供需紧平衡下，尤其是上游锂资源紧缺涨价下，锂盐价格预计将继续上涨并维在高位。此前锂行业股价的大幅调整以及锂行业上市公司2021年一季报业绩有望大幅改善，使锂行业估值较高的风险已有所减弱，机构看好新能源汽车产业链上游端的原材料标的。

  物价大涨下全球央行能忍多久？

  尽管全球主要央行对于暂时的价格上涨表示出耐心，但似乎供给瓶颈持续的时间将超出此前的预期，面对“滞涨”的前景，央行会采取什么行动？

  巴西被认为是新兴市场“样本”。尽管疫情持续肆虐，为了应对高企的通胀，巴西央行选择继续收紧货币政策。当地时间5月5日，巴西央行宣布，将基准利率上调75个基点，从2.75%升至3.5%，这是巴西央行年内第二次加息。

  巴西疫情形势依然严峻，经济复苏乏力，但是通胀却早已抬头，物价飞涨。本周二公布的数据显示，巴西3月通胀压力依然强劲，PPI从28.5%升至33.5%，这是统计机构巴西国家地理与统计研究所(IBGE)自2014年1月开始发布数据以来的最高水平。生产端的价格上涨已经传导至消费端。在截至4月中旬的一年里，巴西消费者物价指数上涨了6.18%。不少经济学家预计，5月该数据将进一步走高至接近8%。巴西央行今年通胀率目标是3.75%，允许上下浮动1.5个百分点。

  巴西央行在此次决议声明中写道，衡量潜在通胀的各种指标已经处于目标范围的上限。更复杂的是，大宗商品价格继续上涨，而能源成本的上涨在短期内对价格构成了上涨压力。目前，全球都在盯着美联储，毕竟美国经济数据亮眼，疫苗注射计划也在加速推进。4月份美国服务业PMI初值已达63.1，而市场预期仅为61.5。美联储有可能在夏季宣布未来的缩表计划。 美联储主席鲍威尔心中还有一杆秤，那就是75%的疫苗普及率。根据媒体报道，当前美国接种两针疫苗的人数占总人口的比例达32%，至少接种一针的则达45%。

  美国财长耶伦最近的一句话已经吓坏了市场。当地时间5月4日，她在录制好的评论中说：“为了确保我们的经济不过热，或许需要利率有所上升。”对于美联储何时宣布缩表计划，一种猜测是在8月的杰克逊霍尔大会，另一种猜测是在9月的FOMC会议。

  目前，市场静候周五的美非农就业数据。机构预计此次有望8个月来首次迎来超100万新增就业。除整体就业强劲外，经济学家还预计失业率将降至5.8%，平均时薪将与上月持平。