参会领导： 董秘于总

核心要点：

1、 价格&盈利： 四月上旬均价比去年同期高 12 块钱， 当前时点价低于去年同期， 预计五月初超过去年同期水平， 四五月份价格预计还有推动 1-2 轮， 当前吨毛利不到 100， 煤炭采购价较年初增加约 70 元/吨， 吨成本上涨 5-6 块。

2、 水泥供需： 今年四月份上半月销量相比去年同期少几十吨， 因去年 4 月份存在赶工需求，预计上半年销量高于 19 年。 公司今年新投 4 条 5000T/D 水泥产线， 浙江 1， 云南 1， 贵州 2， 基本在年中投产， 预计全年行业净新增产能和去年相差不大。

3、 骨料： 20 年年底产能 1.6 亿吨， 预计今年产能到 2 亿吨， 销量 1 亿吨左右， 十四五期间计划差能扩到 5 亿吨， 销量做到 4 亿吨， 毛利率会维持 45%以上， 认为未来拿矿成本还会上涨。

4、 21 年发展展望： 分板块看， 水泥业务量价比较平稳， 混凝土、 骨料贡献新的增量， 另外看好玻纤及石膏板板块， 风电或有小幅下滑； 减值或控制在 50-90 亿元， 现金流预计仍在 600 亿以上， 债务预计减少 100 亿元。

Q： 21 年新投产能？

A：二零年两条线，二一年是四条线， 每条线五千吨， 22 年和 23 年还没开始计划。

Q：刚才提到时点价格比去年同期高 12 块钱对吗？均价？

A：我指的是四月上旬均价。时点价格没有去年高。

Q：主要几个区域，华东华南华北西北？

A： 中联低一点，其他的都比去年同期高。（3.00）

Q：从量的角度和去年比？

A：比去年同期来比，大概少了一百万吨（四月份） 但一季度来说就多很多，和 19 年比多

了 300 万吨。 去年上半月卖了 1900 万吨。今年 1860 万吨，去年是四月份半个月恢复快。 有疫情赶工影响， 四月份开始恢复。

Q：今年四条线都在什么地方？

A：浙江、云南、 2 条在贵州

Q：今年还是广西云南贵州新增多？

A：区域来说。广西最多。

Q：新的线产能是本地置换的吗？

A：是本地。

Q：跨省置换多吗？

A：少。比原来少很多。Q：咱们几条线投产时间点什么时间？

A：浙江那一条预计 8 月，另外三条在年中。

Q：置换的产能是已经停了吗，还是等点火之后置换的再停掉。

A：新建投产之后旧的停掉。

Q：贵州这块大家还是比较担心。新增产能也比较多。

A：贵州今年增加不多，两百多万左右，去年比较多。 需求这一块，从今年来看，贵州好像没有需求很好的恢复。

Q： 各地区产能利用率情况大概是多少呢？

A： 最近都很好。

Q：南方应该百分百，北方怎么样？

A：北方最近也能达到百分百。水泥库容比比去年低。

Q：这个指标和历史相比是什么状态？

A：比去年高，和 19 年比差不多。

Q： 今年各个区域供需格局情况是什么？

A：和去年比差不多。 去年两个不好的区域， 贵州和东北情况在改善。广西下半年有新的产能， 可能对华南市场可能也有一些变化。 华东、 西北可能维持去年情况。

Q： 想问下西北市场，去年西北基建需求比较强，十三五结束之后今年西北需求还能顶上吗？

A： 西北地区量也增长、价格也增长、项目还在进行中。新疆、青海、甘肃。宁夏不行，陕西基本也没有什么大的产业。

Q：整个行业碳减排对我们什么影响呢？

A：我们认为水泥行业碳排放对落后企业有一定影响，你要保证水泥碳排放的平均排放权，

比如你在平均线以下，只要你比平均好，就不会有什么问题。我们降低碳排放的幅度有限，如果真正执行碳排放政策，有助于大企业的发展。

Q：咱们这边还是希望碳配额按照产能来分配？

A： 有产能产量两种说法，按产量的话我们会吃一些亏。 我们产能利用率低于行业。 但是影响不是很大。按照产量我们去年生产了四亿吨水泥。

Q：如果这样的话，一些小企业产能退出会通过什么路径？水泥行业退出成本还挺高的。

A：退出还是比较难的，达不到标准你要去买或者投资改造，我觉得碳排放国家以后可能会

有两个标准，一个达不到标准就强制停产的。达不到指标要不就改造要不就减量。还有就是按产能， 2000 吨的淘汰、下一步 2500 的淘汰。 淘汰有两种方式，比如减量置换。

Q：内部的线有没有规划？比如未来置换为大线。A：没有，减量置换不是很容易。需要多方面条件，

Q：咱们拿矿是不是有一定优势？

A：有一定优势，也要和政府谈，走招拍挂程序的。

Q：未来以本地置换为主吗？

A：本区域为主。还有宁夏一条线和蒙西一条线。

Q：蒙西去年有错峰置换，执行的如何？

A：执行的不错。

Q：从今年全年来看，您认为各个地区均价情况会不会比去年同比高？

A：今年价格是不断上升的。年初我们在想能不能接近去年价格，因为去年比较低，后来我

们来看今年平均价格是比去年好一些了。 趋势来看，时点价格还没有超过，五月份可能价格交叉线会在一起，之后时点价格往上走。七八月份会降低一些。到旺季时候会保持相对平稳的上涨。现在河南价格比较低。 他们价格上不去会影响山东这边。

Q: 价格端还会有什么上涨的机会吗？

A：五月份会到一个价格高点。

Q：咱们四五月份对价格这块还会推进吗？

A：会推动一两轮。

Q：各个区域呢？

A：说不好，有时候涨上去价格又下来了。

Q： 煤炭成本这一块有没有管控措施。

A：只能是工艺过程改造，降低煤耗。或者协调一下长期价格。

Q：成本的话比去年高？

A：是的， 目前吨毛利还在 100 以下。 成本其实还可以。煤炭成本影响成本的一半，价格受煤炭影响，这两年煤耗电耗降低，通过技改，总之影响不大。

Q：煤炭采购区域主要有哪些呢？

A：到处都有。有些水泥厂旁边就有，没有煤的地方就要采购。比如西南地区就去买陕煤，

南方的话也要去买。跟陕煤、中煤有联系。 还有甘肃、新疆的企业。

Q：今年水泥上涨，煤炭上涨也挺高的，从全年来看同比高一些。煤炭上涨幅度要比水泥高，吨毛利情况您怎么看？

A： 上半年煤价成本上涨大概是每吨 5 块钱到 6 块钱。 煤价给我们涨了不到七十块钱（一月到三月），比市场涨幅还是小，市场一百六十多块钱。

Q：砂石骨料这块我们在所有水泥公司是做的是最大的。产能多少。

A： 今年预计产能两亿吨，销售在一亿吨到一点一亿之间。去年年底产能达到 1.6 亿吨。Q：十四五期间咱们整体骨料产能规划大概有多少呢？

A： 骨料销量四亿吨。产能大概五亿吨。

Q： 砂石骨料的净利润二十多块钱？

A： 去年毛利百分之五十三。

Q：公司的矿权？骨料的矿权

A：骨料的矿权我们没有统计过，湖南有一百亿吨矿权， 包括石灰石

Q：一般我们开采年限多少？

A：政府每年规定开采量。 有总储量， 按照每年规定开采量， 算开采多少年。

Q：矿权成本是什么水平？

A：差异很大，贵的十一块钱，便宜的两块五。南方地区比较贵，西部地区便宜。 骨料价格也不一样， 骨料贵的卖 70 块，便宜的卖 30 块，平均去年骨料销售价格 50 块。

Q：毛利率各地区差不多吗？

A：是的，差不多的。

Q： 骨料价格会一直这么高吗？

A： 价格不关注，毛利率会下来一些，但是起码 45 以上。

Q： 北方骨料矿权，拿的话好拿吗？政府的限制情况？

A：矿权是政府公开拍卖的。 北方地广人稀，不适合做大矿山，南方可以这样做。

Q：河南这块骨料价格能有多少?

A： 还可以，五十多块钱，五十五块。

Q：咱们公司最高的矿权最贵的有十块？

A：南方有十多块？

Q：去年有拍吗？

A：有，一直有拍。

Q：未来拿矿价格会上涨吗？

A：是的。过去骨料没形成大市场。 这些年变成资源品了。

Q： 咱们水泥生产线平均的单吨煤耗大概多少？

A： 105 到 107 之间，新生产线能做到 95。

Q：咱们平时做技改，内部中材国际帮我们做的吗？

A：对Q：咱们水泥协同处理能贡献多少？

A：贡献有限。 这种业务不多，都不怎么统计。

Q：感觉这块利润率还可以啊百分之五六十的毛利率水平，会多做吗?

A：我们主营业务不是这个，海创做这个多一些。垃圾不怎么赚钱， 危废还可以

Q：我们技改优先给中材国际吗？

A：基本上中材国际做的。

Q：技改有竞争吗

A：中材国际内部南京院、成都院、天津院几个院之间参与投标竞争。

Q：中材国际除了给咱们自己做之外，还给谁做吗？

A：海螺肯定自己做，其他公司都有涉及。

Q：碳中和背景下，节能改造是刚需吗？

A：大家都在改造，也花了不少的钱。其实也降低了煤耗和电耗，所以还可以接受。

Q：从过去改造的资本开支一直存在吗？

A：是的。 每年一百多亿的开支用于技改。比如自动化和节能减排。我们现在环保标准都优于国家标准。

Q：中材国际他们运维这块有参与度吗？

A：这个是一个商业谈判，如果他们能提供更好的运维，那需要一个谈判。我们鼓励市场竞

争。

Q：水泥厂角度来说中材国际做这件事有没有意义呢？

A：有啊，比如过去是三块钱，现在是两块钱的话。每个企业情况不同， 比如新建水泥线和老的线、国外和国内都不同，比如在赞比亚生产线。中材国际跟外国人做业务，还会包产。

Q：国内水泥厂开支和国外还是很大吧？运营人员不多吧？

A：差别很大，生产线人员在减少。

Q：中材国际能不能切实降低水泥窑成本呢？

A：成本主要是能耗问题，需要基础设备和工艺流程的优化。

Q： 今年我们水泥需求如何？今年三月份还好一点，前两个月宏观地产、 基建数据都很差。

A： 我们目前基建和地产都还不错， 商混销量处于增长状态。

Q：宏观和微观数据有些冲突。

A：水泥销量， 价格还是往上走。Q：您认为增长本身来自于需求增长还是我们份额的增长？

A：需求是有刚性的，现在整体水泥消费量还是没有降下来，还是在往上走。今年上半年水

泥销量估计 1.8 亿吨， 比 2019 年 1.7 亿高，价格上可能对局部地区有一些波动。

Q：今年大的资本开支在三百亿左右吗？

A：对。

Q 经营现金流有 600 亿的话。今年债务这块还会减少一百亿两百亿吗

A： 至少减一百亿。

Q： 减值计提如何考虑？

A： 今年五十亿到九十亿左右。之后还要看国家政策和市场环境。

Q：如果未来产能出清的话对我们是很好的事情吗？

A：产能出清、然后不要把减量置换的门关上，不然没有人为产能买单。现在小产能在逐步

关闭。 2025 年要把 2500 吨的全关掉。

Q：这个会不会让一些利用率不高的生产线，关闭之后建立一条本地置换的线开起来，会不会对行业的供给端有增加的影响？

A：供给端其实净产能有限，因为还有些关闭的。 目前看到行业净产能增加， 主要是过去拿到一些指标没有建， 现在建起来， 另外就是可能一些减量置换， 提前线关掉了， 后面再建。我们预计 2021 年，新增的减掉关闭的不到一千万， 2020 年合计一千三百万吨。到明年后年数字可能更小。可能等于 0 或者负数。

Q：费用今年有多大改善空间？比如财务费用等。

A：核算办法变了， 销售费用运输费用转换为了成本，管理费用只要拨备降下来了， 管理费用也就降下来了， 其他基本稳定，财务费用也会下降，人员的话也有减员但不是很多。一年减三千人左右， 下降的速度也变慢了， 以前一年减少一万。

Q：内部有没有设定降费目标。

A：有，我们把成本费用一起考核。 和销售的比率。 每年要求降低百分之 5 到百分之 10。

Q：咱股份公司之后会有玻璃方面的联动吗？

A：没有 十四五战略也没有。 中建材玻璃工程这块有， 产品的话我们不做了

Q：另外玻璃纤维这块重组有什么想法。

A：玻璃纤维重组，还有叶片，存在同业竞争问题，现在我们要把玻璃纤维往巨石靠， 风电叶片往中材科技靠。 中材科技有风电叶片、电池隔膜还有一些复合材料、还有军工品的配套，中国复材也可能往中材科技里面放， 核心就两块， 一块就是叶片， 另外一块就是碳纤维的股权。

Q：这两个玻纤资产现在重组的阻力在哪啊？

A：重组我们现在也在做，就是大概玻纤这块业务相对来说占中材科技还是很大的，在市场

上投资者能否接受， 还是想推动，把这个问题解决掉，方案还在研究。节奏还不明确。但是向市场发的公告是不超过两年。

Q：上次没有谈拢的原因是什么？

A： 中材科技董事会没有通过。 核心问题是认为玻纤占科技的比重大， 如果交易过去考虑科技的业务增长， 期限是两年。

Q：我觉得两年很难改变啊，玻纤是利润大头。中材科技最近又有新的生产线要投。

A：投是要投，产业要发展。 我们从中建材角度来看， 还是要加大玻纤的产能的。从产品发展角度，产业该发展还是需要发展。巨石也在增加产能。

Q：巨石这边股权，后续有提高占比的考虑吗？

A：目前没有。

Q：以您的了解来看，中材科技没有通过方案，独董扮演了很大角色。

A：我们上次办的有些紧张，时间紧迫。 这个流程最多给两个礼拜，时间不够用， 涉及两个公司、两个交易所（深交所、上交所） 的沟通，涉及这么大的资产重组，还要和证监会沟通，上次时间比较紧迫。

Q：天山这块整合大概什么时候完成？

A： 快的话七月份吧，今年肯定能搞定了。

Q：剩下的几家水泥企业，北方水泥包括宁夏建材和祁连山大概什么时候完成全部的整合呢？

A:也要选时机，水泥分两步走，第一步先把这些装到天山， 下一步再装其他的， 后期也有

很大挑战。 这涉及两个上市公司的存活。股东之间立足平衡。

Q： 今年各个业务？

A： 水泥今年大于去年没问题，玻纤今年是大年， 北新建材也是大年， 水泥价格和去年差不多，加上销量也和去年差不多。 骨料和商混还带来一点增长。 最后我觉得玻纤三个加，石膏两个加， 工程板块是一个加，就是评级的话，叶片可能等于去年，或者是一个负号， 锂电池隔膜也有加，应该是 1.5 加。 石膏板也是加。 拨备和减值应该是两个加或者是三个加。

Q： 前两年市场关注一个问题，利润上来之后，分红率有可能维持吗？

A： 下降布太可能了， 分红率百分之 32-35，现金流 600 亿以上，今年大概还是 600 以上。

Q:如果现金流持续五、六百亿一年，我们资产负债表会有很大改变。

A：已经降很低了，过去中国建材资产负债率百分之 200，现在百分之 70 几。

现在融资成本很低，去年财务成本百分之 3.8.

Q：水泥板块的债务情况？

A： 水泥板块 800 亿。母公司 600 多亿。 新材料板块 130 亿。工程板块 160 亿。Q： 今年业绩弹性还可以，看起来有百分之二十五的净利润增长，内部有净利润目标吗？光减值就比去年好很多。

A： 比去年好。我们其实更关注现金流，利润很多跟会计计量相关。

Q： 问一下水泥产能利用率的问题，通过什么方式提高产能利用率？

A：我们产能利用率很好了。如果我们不断提高产能利用率，其实对行业生态格局不太好，

我们在牺牲自己维持这个行业。

Q：环保这块，我们有没有感受到影响，环保督查这一轮？ 会不会停产多一些，价格支撑更强一些。

A：环保督查刚下去。环保从供给侧肯定好一些，很多原来计划停产的，已经开始停产了