一、 市场点评

周四受日本股市暴跌等多重利空打压，两市震荡走低，尾盘短暂跳水，权重股表现低迷，汽车/保险/煤炭等跌幅居前，中小题材股普遍大幅冲高后回落，北斗导航/云计算/3D打印/军工等题材有活跃表现。

上证指数近期经过连续上涨，已经走出短期下行通道，短期均线汇聚后调头上穿，两市成交额维持在2000亿水平之上，前期2300-2350点为密集成本区域，指数在2300点上方遇阻回落，短线出现震荡反复符合预期，未出现强势领涨权重板块的话，指数短期受压制或难有大的表现，建议继续关注金融/地产走势，创业板可能出现一定分化，对部分科技/传媒/环保有业绩支撑的白马成长股回落逢低介入，注意前期涨幅较大但无业绩支撑的短炒题材概念存在回调风险。

基金方面：周四上证基金指数下跌1.09%，深证基金指数下跌1.19%。

债市方面：周四债市总体上涨，中低等级信用债表现较好、可转债大部分下跌。沪深两市现券交易量43亿元，回购交易量2173亿元。近期债市比较稳定，建议控制仓位。

海外市场方面：隔夜美股道指跌0.08%，纳指跌0.11%，欧股指数跌2.12%，纽约原油期货跌0.03%，纽约黄金期货涨1.8%。

二、 大势要闻：

1、 日经225暴跌逾7% 美联储伯南克讲话已使市场切换至Risk-off模式

周四亚市，日经225指数收盘大跌7.32%，报14483.98点，为2011年3月15日以来最大单日跌幅；日元大涨，美元兑日元在几个小时内从103.6跌至102.3。周四早盘十年期日本国债收益率曾突破1%，为2012年4月以来第一次。但随着投资者避险情绪加重，日债收益率午盘时跌至0.88%。

点评：因周三美联储主席伯南克国会证词扰动了市场，周三美股由升转跌。昨日亚市以日经为首的股市下跌反映出周边市场避险情绪的回升。当市场风险偏好逆转时，原先的交易模式会发生短暂急剧逆向。

伯南克在国会证词提问环节称可能在未来几次会议上缩减资产购买规模，市场对美联储提前缩减QE的预期升温，此言一出，股市、商品及非美货币由升转跌。

此前日本股市过去半年涨幅超80%，日本首相安倍晋三力主的“安倍经济学”发挥了重要作用。安倍经济学有三大主轴：（1）日本央行效法欧美实行量化宽松，即印钞，以达到2%的通胀目标；（2）日本政府举债支出。目前日本政府负债余额已超GDP的200%；（3）日元贬值，提升出口竞争力。由此催生出的交易模式就是做空日元，做多日股。

但安倍经济学中的致命弱点即日本的债务。随着通胀预期的上升，市场利率应趋于上行，国债面临抛压。而日本政府负债余额占GDP比值已远超美国及欧债危机爆发时的希腊，在安倍上任之前，得益于日债的持有人大部分为日本国内居民，长期通缩使日元处于实际正利率，而全球缺乏确定的投资方向，民众也没有抛售日债和转移资产的强烈意愿。但安倍经济学扭转了通胀预期，且日元兑美元不断贬值，从资产配置层面来看持有日债成为鸡肋，减持日债并将日元换成美元是较明智的选择。日债遭抛售造成收益率上升又会使风险资产：日本股市承压，日元的低息效应降低，加之美国作为全球量化宽松的带头人出现转向动作，空日元多日股交易模式所累积的巨大获利头寸即出现瞬时踩踏。

日本央行周四已对日本国债市场的震荡做出反应，在10年期日本国债收益率前市升至一年多来最高水平后，宣布了2万亿日圆（合190亿美元）的资金供应操作。日债问题是安倍经济学逃不过的问题，预计未来仍会频繁出现类似波动，关键还需要看日本央行如何与市场参与者沟通以稳定市场。

2、 5月汇丰制造业PMI预览值跌破50关口创七个月新低

汇丰银行（HSBC）5月23日公布的数据显示，中国5月汇丰制造业采购经理人指数（PMI）预览值降至49.6，创七个月新低。

点评：5月汇丰制造业PMI指数跌破荣枯线，显示制造业萎缩，主要是受到内需走弱、外需持续疲软等因素影响。这是今年首次跌破50的荣枯线，之前汇丰中国制造业PMI连续6个月保持在50的荣枯分界线上方，4月终值为50.4。

5月汇丰PMI环比跌幅亦大于季节性因素，5月PMI环比下跌0.8个百分点，弱于历史平均水平。历史数据显示，2006-2012年，5月汇丰PMI环比平均下跌0.3个百分点。从分项指标来看，产出和新订单分别下降0.1及1.7，新订单指数显著下降表明总

体需求偏弱，中上游的弱势是主因。

汇丰PMI指数印证二季度经济趋弱的判断，预计二季度GDP环比增速将低于一季度。

三、 热点跟踪：

1、 储能各项技术将充分竞争 铅酸蓄电池暂时领先

第三届北京国际储能大会将于本月24日至25日举行。本次大会以高层次、高水准围绕分布式能源、微电网及储能技术发展规划、政策措施、前景展望、标准体系、示范应用、储能前沿技术发展等关键领域进行研讨和交流。

点评：23日在国际储能大会论坛上传出消息，国家将给与各项技术充分竞争的宽松环境。铅酸蓄电池的稳定性、安全性、成本控制方面在各项技术中比较突出，南都电源是铅酸蓄电池储能龙头，同时是微软公有云运营方——世纪互联的供应商。此外，近日能源局领导到各地调研新能源产业，相关公司有望受益。

2、 国产动漫加速崛起 六一暑期消费高峰将至

六一和暑期渐进，动漫娱乐消费将进入爆发期。我国原创动漫业质量已明显提升，正由政策导向转入市场导向，网上视频和移动互联的快速发展也让原创动漫摆脱了对电视台播出渠道的依赖，盈利模式更加多元。国产电影票房爆发趋势也有望“烧”向动漫市场，不排除暑期动画“大电影”票房超预期。

点评：拓维信息是全国18家重点动漫企业之一，公司在手机动漫全产业链都有布局。此外，公司还组建了手机游戏开发团队，今年可上线运营自研项目。浙报传媒参与投资制作的动画电影《秦时明月》将于今年暑假上映。奥飞动漫与北京儿艺推出的大型魔幻人偶舞台剧《巴啦啦小魔仙之甜心公主》六一前后在全国多地上演，有望带动公司动漫产品销售。

3、 国际炭黑龙头停产或利好国内企业

近日印度古吉拉特邦污染控制委员会发出指令，要求菲利普斯炭黑公司的帕勒杰工厂立即停产。

点评：帕勒杰工厂炭黑产能10万吨。菲利普斯炭黑总产能在2012年达到47万吨,在全球排名中排第6位。菲利普斯停产将明显减少市场供应，提振炭黑市场景气度，国内炭黑生产厂商包括黑猫股份，龙星化工，双龙股份，海印股份等。