从一季度的整体油价走势来看，呈现震荡走高的行情，这主要是由供需错配导致的。一方面欧佩克采取克制增产的策略；另一方面，美国和欧洲等地疫情控制良好，需求恢复较快。在宽松货币政策的大背景下，供应增量低于需求增量，油价震荡上涨为主。但在进入第二季度之后，部分发展中国家疫情失控，加之欧佩克增产幅度加大，供需较第一季度适度宽松，而且伊朗问题带有较大不确定性，油价将宽幅震荡为主。
一、2021年第一季度国际油价走势回顾
1、需求问题

随着新冠疫苗的接种，全球疫情控制效果越来越好，其中以欧洲和美国最为明显。但是，因为过早的放开经济限制，包括社交距离和旅行都不受控制之后，欧洲出现第三波疫情。在变异病毒的肆虐之下，欧洲目前已经重新封城。疫情带有非常大的反复性，因此需求问题不确定较大。从全球范围来看，疫情控制总体依然向好。

2、供应问题

欧佩克继续减产，减产政策并没有发生大的改变。沙特额外再度减产高达100万桶/天，一直延长至今；俄罗斯和哈萨克斯坦虽然增产，但增产幅度很低。合计来看，欧佩克+原油产量一直呈现地位徘徊的状态。美国原油产量并没有增加，但是伊朗的原油产量出现了一定程度增加。

3、经济问题

拜登上台后，推出了众多关于经济刺激政策的措施。美联储也在保持货币宽松方面做出了巨大的努力。无论是政府财政政策还是央行货币政策，均对经济恢复起到了推动作用。

二、2021年第二季度国际油价预测

对于第二季度的原油市场价格，整体将呈现宽幅震荡的行情。

从供应端来看，短期减产提供较好支撑，但在面对高油价刺激后，后期供应端面临较大的不确定性。

一方面，油价连续上行至高位运行，令一部分产油国减产意愿松动，伊拉克和俄罗斯等产油国已经在陆续增产，后期需继续关注沙特的产出动向。如果其他国家纷纷进行放松减产操作，转而进行增产，那么沙特单方面进行减产显然不可持续。在1月至3月期间举行的减产会议中，当时原油价格仅在50-60美元/桶之间，沙特自愿减产100万桶/天，做出巨大牺牲后才达成减产协议。目前原油价格已经涨至60-70美元/桶，足可以预计后续的减产会议达成协议会更加困难。一旦减产会议进行增产，那么市场情绪将会发生明显改变，油价的重心将会下移。

另一方面，美国和伊朗近期已有进行接触的迹象，美伊关系若出现缓和，需要关注伊朗原油重返油市的可能性。拜登上台后，忙于抗疫和刺激经济，在疫情得到明显控制之后，转而进行伊朗问题的谈判。市场预期在后续的谈判中，原油市场价格将会包含对于伊朗原油重返市场的担忧。在伊核协议中，伊朗损失了约200万桶/天的产量，这也是为何沙特力挽狂澜，做出巨大牺牲额外减产100万桶/天的核心原因。希望借此抵消一部分伊朗原油重返市场对于油市的冲击。

此外，目前的油价水平，足可以令美国页岩油商进行增产，但为何迟迟没有从美国原油产量数据看出变化。核心原因有两个，一是油企钻井后到开采原油，存在时间上的滞后；另一个便是当前拜登政府对于新能源的支持，对石化能源的限制。但是政策是和经济发展，以及油价水平相匹配的。油价的过快上涨必然对美国经济的恢复起到明显的阻力作用。在美联储放水后，全球经济进入恢复进程，而作为全球最大的石油消费国，美国将会不遗余力的控制油价的上涨进程。回想特朗普时代，2018年第三季度就是明显的例证。且美联储放水后存在收缩迹象，通胀在后期会限制，油价上涨幅度有限。

从需求端来看，疫苗稳步推进，各国经济刺激举措进一步出台，需求前景乐观，依然是支撑油市的主要因素之一。从全球的疫情扩散和接种来看，预计上半年发达国家将会完全控制住疫情。特别是美国和欧洲，以及中南美的巴西，亚太的印度等。非洲以及中东地区有望在下半年完成疫情控制。这样的疫苗接种速度，是在乐观预期疫苗对变异病毒起作用，且后续变异病毒没有较大威胁的前提下做出的乐观预判。但是疫情具有反复性和不可预测性，不排除控制后放松旅行限制，进而再度爆发的风险。因此，只有在接种疫苗人数够多，全球人类已经形成了群体免疫的大背景下，该风险因素才完全消失。

供应端带有非常大的不确定性，一方面是因为沙特减产是与油价水平和疫情控制相匹配的，一个月举行一次会议将会稳定原油市场；另一方面短期在于伊朗原油重新回到市场的节奏和时间把握，长期在于美国石油政策和原油产出的问题。需求端的预判虽然乐观，但同样在疫情的不可控下，存在较大的不确定性，但疫苗接种加快，疫情总归过去，未来存在向好预期。总之，供应托底，需求拉动，原油市场供需基本面收紧预期依然提供利好支撑，但之前油价涨势过快，远超市场预期，后续跟进缺乏足够的推动力，所以面临震荡整理，后期油价走势宽幅震荡为主。

以上转自《卓创资讯》 期货开户咨询15066206214 王经理

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