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重点品种分析

豆粕 

美豆挺价，豆粕被动上涨。芝加哥大豆期货上涨至2012年来高位，年内涨幅接近40%。CBOT大豆在极高的位置上连续10日飙升，所有合约均触及生命期内高位，进口成本也集体飚高。4月27日美国大豆进口成本价为4521.08元，较上日涨30.24元，创下14周新高。部分分析师担心，美国农产品市场已经形成一种投机性泡沫，众多农产品种植国家的天气糟糕，是农产品价格近期上扬的一个主要的元凶，美国、加拿大、法国天气干旱，正伤害到这些国家的小麦播种，也不利于巴西的玉米播种，而降雨也不利于阿根廷的大豆收割。短期内，豆价上行还将延续，德国商业银行在一份报告中表示，价格上涨反映出当前市场供应普遍紧张，这样的状况可能会在2021年、2022年重复出现。 值得注意的是，资源输出型国家已经开始主动应对商品价格上涨。阿根廷府官员周五表示，政府正在考虑上调谷物出口关税，这引起农业行业的担心。农业行业一直担心政府可能进一步干预谷物市场，以遏制通货膨胀。阿根廷是全球第三大玉米供应国，也是头号豆粕出口国。阿根廷已经对大豆出口征收33%的关税，对豆粕和豆油出口征收31%关税，对玉米和小麦出口征收12%的关税，关税提高有可能导致短期内豆价进一步上涨。最新数据显示，南美进口成本双双突破阶段新高，巴西大豆进口成本价为4655.52元，较上日涨43.65元。阿根廷大豆进口成本价为4645.8元，较上日涨30.24元，连续第11日飙升。 从长周期来看，资源输出型国家被动防御，往往预示大宗商品上涨的末端，但是，短期粕价并不悲观，蛋禽市场进入养殖户补栏高峰期，禽料需求也明显增加，以及临近五一长假，下游也开始批量备货，豆粕出货量明显好转，豆粕库存仍有下降空间。大豆上涨和养殖饲料需求增加双双支撑豆粕，豆粕短期上涨是大概率的事件，目前维持逢低做多的策略更加合理。 

LPG 

近期市场受到低供应的支撑，整体现货价格在需求季节性转弱的背景下仍维持相对稳固。但往前看，这种供应端的支撑或逐步减弱，一方面随着前期检修炼厂恢复开工，国内炼厂气产量有望逐渐回升。另一方面，4月下旬LPG进口货将迎来一波集中到港，且外盘持续转弱使得进口成本显著回落，进口资源对国内市场的压制将进一步显现。虽然终端燃烧气消费在逐步进入淡季，但五一节前的备货刚需或对需求端形成短期刺激。华泰期货预计国际油价短期下行空间有限，中期市场仍具备进一步走强的前景，对液化气价格或有潜在支撑。原油端短期或维持震荡走势，而液化气自身市场驱动在当前并不明显，但未来随着炼厂产量反弹以及燃烧需求进一步转淡，现货市场或逐步面临下行压力。

纯碱 

生产线库存向社会库存转移基本完成，下游消耗库存按需采购，玻璃原片厂商整体库存偏低推涨护市。长期来看竣工加速下需求预计仍较强，目前地产终端需求尚未完全启动。关注中期供应端潜在变化。需求端，随着刚性工期约束，后续放量节奏适量提速。华北沙河市场成交一般，价格涨至高位采购趋于谨慎，华东市场产销尚可，业者对后市乐观，华南下游刚需补货。供应端，东海台玻一线800吨计划4月24日复产点火。 方正中期认为，05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，09合约也受到联动影响，光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。