观点小结

正反馈延续，但低品矿定价隐患犹在：旺季钢材季节性提产依旧，钢材高利润加速原料补涨，且海外铁矿石价格继续快速增涨，国内中高品快速补涨得情况下价差进一步扩大，进口利润依然维持深度亏损，二季度铁矿石依然易涨难跌。但目前低品矿价格维持低价，成交较少，与港口火爆的中高品成交截然相反，PB粉与超特粉价差扩大至259元/吨，低品矿低成交、低需求导致目前以低品矿定价的连铁合约基差快速收窄，05合约几乎达到了平水的位置，而远月基差也收窄至130元/吨，但依然远高于往年同期。

澳洲发货已完成恢复正常：2021年4月20日路透澳洲矿7日移动平均发货量为254万吨/天，周环比上升46.7%，月环比上升3%，同比上升0.9%。本周西澳天气正常，发运恢复正常。

巴西近期发货受到些许扰动：2021年4月20日路透巴西矿7日移动平均发货量为85万吨/天，周环比下滑17.1%，月环比下滑7.6%，同比下滑1.7%。本周PDM再次发生山体滑坡，影响短期北部矿区发货。南部港口CSN和VALE均接到州政府限令，但影响较小。

印度疫情爆发，海外分流短期见顶：欧美已恢复至往年同期均值附近，亚洲整体从高位下滑，但印度发货量再次骤增，疑与其疫情再度爆发国内需求下滑有关。

本周到港量继续维持高位：2021月4月20日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为325万吨/天，周环比上升1.6%，月环比上升12%，同比上升17.7%。其中巴西矿7日移动平均到港量为62.6万吨/天，周环比上升38.8%，月环比上升17%，同比上升42.6%；澳洲矿7日移动平均到港量为234.5万吨/天，周环比上涨3.1%，月环比上涨25.2%，同比上涨9.7%。

本周压港量大幅下滑：2021年4月22日我国铁矿石压港量升至1576万吨，近期压港量大幅下滑，港口库存承压。

平衡表：本周供需符合上周预测，需求季节性提升的情况下港口依然持续累库，但旺季高利润依然带来较强的正反馈。目前05合约基差已经快速收窄至10元/吨以内，因为连铁目前低品矿定价，而低品矿下游需求较差，在低品矿基本面改善前短期已不建议单边做多铁矿石，建议清仓观望。

正反馈延续，但低品矿定价隐患犹在

旺季季节性提产依旧，钢材高利润加速原料正反馈进程

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

钢厂限产以外正常检修量大幅下滑

数据来源：天风期货研究所

海外铁矿上涨增速，进口利润维持深度亏损

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

基本面较差的低品矿限制05上涨空间

目前低品矿价格维持低价，成交较少，与港口火爆的中高品成交截然相反，PB粉与超特粉价差扩大至259元/吨，低品矿低成交、低需求导致目前以低品矿定价的连铁合约基差快速收窄，05合约几乎达到了平水的位置，而远月基差也收窄至130元/吨，但依然远高于往年同期。

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

可交割低品矿库存较为充足

数据来源：Mysteel、天风期货研究所

西澳发货已完全恢复，印度发货再次骤增?

本周澳洲矿发运快速恢复，目前发运量已和气旋登陆前接近

2021年4月20日路透澳洲矿7日移动平均发货量为254万吨/天，周环比上升46.7%，月环比上升3%，同比上升0.9%。本周西澳天气正常，发运恢复正常。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

巴西整体降雨减少，但PDM再次发生山体滑坡，影响短期发货

2021年4月20日路透巴西矿7日移动平均发货量为85万吨/天，周环比下滑17.1%，月环比下滑7.6%，同比下滑1.7%。本周PDM再次发生山体滑坡，影响短期北部矿区发货。南部港口CSN和VALE均接到州政府限令，但影响较小。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

巴西降雨量整体下滑，雨季即将进入尾声

数据来源：Reuters、天风期货研究所

非澳巴地区发货量整体触底反弹

数据来源：Reuters、天风期货研究所

欧美地区到港量快速增长，接近往年均值，亚洲地区到港量大幅回调

数据来源：Reuters、天风期货研究所

因前期澳洲高发货，本周铁矿石到港量继续维持高位

2021月4月20日路透我国铁矿石7日移动平均到港量为325万吨/天，周环比上升1.6%，月环比上升12%，同比上升17.7%。其中巴西矿7日移动平均到港量为62.6万吨/天，周环比上升38.8%，月环比上升17%，同比上升42.6%；澳洲矿7日移动平均到港量为234.5万吨/天，周环比上涨3.1%，月环比上涨25.2%，同比上涨9.7%。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

压港量大幅下滑至年内最低点

2021年4月22日我国铁矿石压港量升至1576万吨，近期压港量大幅下滑，港口库存承压。

数据来源：Reuters、天风期货研究所

钢厂季节性增产，港口持续累库?

旺季高利润刺激下钢厂铁矿石库存日耗双增，可用天数维持高位

数据来源：天风期货研究所

港口持续累库，符合平衡表预测

2021年4月22日我国铁矿石港口库存为13320万吨，环比增5万吨，粗粉为9972万吨，环比降3.4万吨，块矿为1952万吨，环比增19万吨，球团为488万吨，环比增20万吨，精粉为908万吨，环比增9.6万吨。

数据来源：mysteel、天风期货研究所

2021二季度平衡表

二季度供给：铁矿石进口量维持高位，国产矿同比降大幅提升。本周压港量大幅上涨，港口库存压力放缓。变量：1.欧洲分流巴西矿，预计将降低6月巴西矿进口量。2.印度提高进口量，降低出口量，分流澳洲矿，预计将降低5-6月澳洲矿进口量。（概率很大，目前印度地区铁水产量处于同期高位）

二季度需求：短期限产政策出尽，旺季铁水季节性增量，替代品净进口量下滑，再生钢铁原料进口订单目前依然较少，替代效应较弱。变量：限产！！！

数据来源：Reuters、Bloomberg、Mysteel、Wind、富宝资讯、鑫椤资讯、天风期货研究所