周三指数窄幅震荡，量能继续萎缩。沪指 3500 点一带具有较强的阻力，短期成功突破难度较大，中期沪指可能将在 3200-3500 点进行区间震荡。 

      当前量能逐步萎缩的原因在于投资者对基金抱团股依然有信心，认为完全可以用时间来换空间。其实，这些投资者忽视了市场的投资环境已经发生重大变化。市场原来的投资环境是经济衰退及低利率，目前已经慢慢转换为经济复苏及加息预期快速上行的投资环境。

      在充满不确定的投资环境下，投资者寻求确实性，因此给予龙头高额的“确定性溢价”。而当前投资者已经预期到全球经济在复苏，确定性在增加，所谓“确定性溢价”而来的高估值已经不再适宜。当前市场的反弹正好给予这部分抱团龙头股持有者调仓的机会，因此沪指 3500 点一带具有较强的阻力。投资环境的变化将带来投资结构的变化，行情结构将向科技成长逐步倾斜。科技成长股当前的市场氛围处在一个相当悲观的时期，而经济复苏将给弹性较大的科技成长行业更高的经济增速。我们判断目前市场处在科技成长的起点。

       当然由于投资者的认识仍然保留在旧思维中，从旧思维向新思维的转换需要时间，科技成长公司的业绩兑现也需要时间的证明。科技成长的起点不代表着科技成长的大涨开启。

      但是，投资者一定要认识到行情结构正在发生微妙的变化。一旦行情结构变化趋势逐步形成，投资者将会认识到大部分原有的基金抱团股已经不再是市场的主攻方向。并且，这些抱团股的估值过高，估值的修复需要较长的时间，投资者没有耐心等待漫长的估值修复。于是抱团股真正的瓦解才会展开，由此带来指数向下的动力才会显现。