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2021年4月19日，保利地产发布了2020年年报，看到很多投资者在吐槽保利地产ROE以及分红率降低，我也凑个热闹，聊聊2020年年报的看法。

一、主要数据：

先看看主要财务数据：

图片来源：上市公司财报

2020年营收2430.95亿，较2019年同期增长3.04%；扣非净利润282亿，较2019年同期增长3.81%，营收和净利润几乎通向正增长，而2020年年报的净利润率达到了16.47%，达到了10年以来的最高水平，：

既然盈利提高了，净利润率也提高了，为什么ROE会下滑呢？

主要原因在于有息负债占比下降，导致整体杠杆率降低，所以ROE才会下降，所以这并不代表保利整体的盈利能力下降，这大概率也是符合监管要求的“三道红线”所致。

再说说分红，2020年年报，保利降低了分红率约30%，看到好多投资者也分析到了，其实除了2019年，2015年到2018年的这4年，分红率一直稳定在30%，因此，按照2020年年报分红方案，保利当前14.57元股价对应的股息率是5.01%，本次年报还提出了未来3年的股东回报计划，计划每年分红不低于当年利润的25%，按照2020年的净利润测算，按今天收盘价，只要不出现大的黑天鹅事件，保利地产未来3年是可以保证4%以上的股息率。

二、估值及财务状况：

1、PE-TTM（扣非）：

年报以后市盈率来到了6.18，历史分位点9.66%，估值依然是历史低位

2、PB（不含商誉）：

年报以后市净率来到了0.97，历史分位点0%，也就是说历史上没有这么低的估值出现过

3、合同负债

合同负债增加至3700亿，较2019年的3300亿增加约12%，较2020年全年权益销售增长的13%基本同步，蓄水池加大第一是保障了业绩，第二就是保障了分红。

4、营业收入：

四季度单季度营收较2019年只增长了1.27%，创下单季度结算增速最低的年份，直观感受是头部地产公司为了平滑报表，压降2020年全年利润增速不得已而为之，通过已经公布的地产公司年报，大家对2020年的财务处理都很保守。

5、融资成本：

综合融资成本约4.77%，位于整个地产板块最低水平

6、存货：

2020年年报，存货大幅增加至7414.75亿，较2019年增长约26.96%，保障了2021年供货充足以备销售。

总的来说，保利的年报没有特别的惊喜，似乎好像还多了惊吓，但是作为如此稳健经营的房地产公司，估值给到历史最低位，是不是也反映了之前市场的一致性悲观预期呢？