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2021.4.20

发布时间：2021-4-20 09:11阅读：351

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【原油】隔夜油价震荡收涨，利比亚国家石油公司宣布东部港口原油出口遭遇不可抗力，停产量约28万桶/日，关注其持续性。后市来看，由于年中欧美多国逐步实现群体免疫进而放松封锁的预期目前难以证伪，需求持续回暖仍是大概率事件，供应偏紧格局下去库预期难以扭转，波动节奏取决于伊朗供应增量预期与解封带来的需求增量预期间的时间差，目前仍处伊核谈判消息密集期，建议谨慎为宜。

【贵金属】周一市场并无太多动向，美元走弱令金价一度触及1790美元后回落。上周尽管美国经济数据亮眼，但拜登政府宣布将对俄罗斯实施新一轮制裁，美联储坚定鸽派立场缓解市场担忧。金价未摆脱下行通道前不做行情反转判断，但短期金价连续突破多个压力位后多头势头较强，或将继续冲击千八关口。

【铜】周一铜市继续冲高，美元大幅回落给市场支持。周三美国又要发债，美债收益率开始走高，美元指数能否反转成为铜市焦点。铜市上仍是内弱外强，LME库存第三天下降，美国房地产再现增长，海外消费回升仍是支持。宏观宽松背景下，作为新能源的受益者，铜市仍是资金做多对象。技术上看，铜市仍有冲击前期高点可能。

【铝】隔夜沪铝小幅回落。上周沪铝刷新近十年新高后回落，未能突破2010-2011年高点。周一铝锭继续去库2.2万吨至116万吨，除汽车相关订单受芯片荒影响外，其他订单充足，旺季消费逐渐兑现支撑铝价。但沪铝冲高或再引起下游观望，不宜追涨，建议万八上方逐步加大卖保比例。

【锌】隔夜伦锌回撤涨幅，沪锌主力回到2.17万，主力即将换月到06。周一SMM七地库存降至21.77万吨，支持沪锌反弹。能耗双控、环保督察背景下，市场对4月国内精锌放量强弱看法不一，基本面以关注现货交投及社库趋势为主。短线仍建议以前期区间内震荡交投对待。

【铅】伦铅守住涨幅，沪铅测试1.52-1.53万阻力，社会铅锭库存及交易所铅锭库存处在四年高位。周一原生铅现货价格仅报1.49万，对交割月贴水60元/吨。新增合规再生产能投产释放，仍在主导铅锭供应放量。阻力位尝试空配。

【螺纹&热卷】一季度宏观经济稳步复苏，地产投资韧性较强，需求整体表现良好，环比出现见顶迹象，去库持续性有待观察。碳中和大背景下，压产量预期反复发酵，限产范围扩大至邯郸武安等地，不过随着唐山限产边际放松，供应偏紧局面总体有所缓解。预计期价短期高位震荡为主，关注需求走向及限产政策演变。

【铁矿】本周海外发运大幅下滑提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，限产消息多空交织，高炉开工总体维持低位，预计随着唐山限产适度放松，炼钢利润修复预计将有效提振铁矿需求。现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，对矿价形成支撑，预估盘面偏强震荡，继续关注限产动向。

【焦炭】第一轮提涨基本全部落地，市场情绪稍有回暖。唐山市整体减排仍严，但稍有高炉复产，对原料需求环比小幅抬升。焦炭因山西环保督察部分限产，超产供应部分明显回落，华北焦化厂库存压力有明显回落。期现贸易情绪较好，集港利润与期现套利机会持续存在，成本支撑也强劲，期现共振向上。持续上涨后焦炭期货升水现货150左右，升水幅度仍较大，持多需愈加谨慎。

【焦煤】山西煤矿安全、环保、超产检查仍较严，而山东要求今年退出3000万吨煤矿，导致国内炼焦煤供应缩减预期扩大。蒙煤通关量仍保持50车/日左右，短期供货不会有明显回升。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，但进口缺口叠加国内供应缩减预期，资源紧张的主焦煤价格仍将偏强运营。

【锰硅】宁夏也下降耗文件，预计七个工作日左右宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。锰矿远月价格下调预计空间有限，在政策预期引导下，预计盘面价格短期内维持上涨态势。

【硅铁】宁夏也下降耗文件，预计七个工作日左右宁夏下属市区将会响应具体执行文件，建议持续关注相关消息。由于尚未出现具体产能数据，所以盘面目前较为纠结，预计后期盘面价格仍有一定上涨动力。

【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有。【液化石油气】国内市场继续高位震荡，美国市场大幅下行收缩产地价差。国内因炼厂检修缩减供给，淡季效应不如外盘明显，内外盘价差持续走阔。国产气外放量达到检修季底部，国内下行压力增加但五一节前下行幅度超预期可能性较小。现货淡季低位短期内难以探明，阻碍仓单出现，使得淡季交割合约仍显著偏强，盘面区间震荡，可继续关注6-7正套。

【动力煤】清明假期前我们提到当前行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，随着步入4月蒙西新月度煤管票的释放，坑口供应释放有望带动到港成本和期货盘面降温，这一逻辑在上周发改委保供会议的催化下已得到演绎。展望迎峰度夏前的行情，坑口近期煤矿事故频发，环保、安检强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔；目前沿海终端库存同比偏低，库存可用天数不高，补库需求客观存在，行情重返震荡偏强格局。

【尿素】国内各地区尿素现货价格小幅上涨，期货合约震荡偏强，基差回归。国内供应增量有限，远月07合约补涨，后期内地开始累库压制现货价格，可试仓79反套。

【甲醇】太仓地区现货市场价格震荡运行，维持近强远弱格局，基差波动不大。内地CTO外采需求持续进行中，现货价格推涨，港口与内地价差关闭。港口库存出持续低位，交割前59月差将处于20-60的波动区间，预计港口库存拐点在5月中旬，届时可布局91反套。

【沥青】成本端原油继续维持高位水平，沥青现货价格局部上调，但幅度有限，只因当前下游需求还是偏弱，社会库存依然高企。除了天气因素之外，其他各种因素都对需求有所抑制，沥青整体市场还处于累库趋势之中。不过，偏高的历史同期持仓量，以及过于集中的空头持仓，意味着资金基于交割的博弈可能会在临近交割时展开博弈，近期关注这种博弈下的正套策略。

【聚丙烯&塑料】两市延续整理格局，技术上下方缺口处有较强支撑，基本面供需矛盾难以缓解。聚乙烯方面，石化库存及社会库存消化速度放缓，有所累积，目前虽进入PE石化装置检修集中期，但国产供应压力仍存；港口库存供应依然偏紧，近期到港量继续下降。农膜开工进一步下滑，其余下游行业开工变化不大，需求端给予市场支撑力度有限。聚丙烯方面，终端接货能力平平，下游厂家多按需采购为主。后期新增产能较多，或将抵消装置检修带来的利好。整体看供需面缺乏对市场的有效支撑。

【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，5月份后供应趋于宽松。加工差维持偏低，继续贴近成本运行。

【乙二醇】MEG超额利润挤压，低库存下价格一度坚挺，但随着国内供应增加，乙二醇价格将逐渐松动。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，利润有继续回落的空间。

【短纤】春节前后下游备货量大，部分备货少的企业清明前后补库，但订单缺乏及原料偏弱，缺乏投机性需求。持续调整后，短纤利润偏低，后市存在下游备货需求增加及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。

【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价小跌；上周中国轮胎开工率回落，轮胎出货欠佳；东南亚产胶国陆续开割，关注泰国天气，印度、印尼、马来西亚、泰国等疫情恶化；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小降。短线操作为宜。

【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价续跌，国产全乳胶价格续跌，胶市气氛悲观，买盘意向薄弱；中国天然橡胶主产区陆续开割；RU期货价格升水偏大，仓单持稳。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。

【棕榈油&豆油】国内豆油和棕油还是低库存状态，切换到09合约显示的基差也偏高。我们认为期货盘面容易呈现逢低遇支撑，过高之后要防范持续性上涨的动力不足的风险，短期定性为高位震荡，对节奏的把握需要增强。外围市场大豆进入种植季，需要关注天气和面积的指引。

【豆粕】隔夜，CBOT大豆期货上涨，豆粕09合约收盘3542，上涨0.51%。市场近期表现偏强，美国天气偏干，引发播种前担忧。美元汇率走弱，利于压榨利润改善，利多大豆期货价格。南美方面，马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）称，截止周五（4月16日），巴西头号大豆主产州的大豆收割工作已经结束，产量同比提高0.94%。阿根廷部分码头工人罢工继续。整体消息偏利多。国内多头增仓09合约，做多情绪渐强。

【生猪】全国均价在合同养殖成本20元/公斤将得到有效支撑；20年9月-12月大企业合同养殖猪面临出栏，量级较大，预计继续打压现货价格至5月中下旬。短期现货反弹难以持续，下探空间也有限。中期，12月-2月非瘟导致的仔猪、恐慌性出栏缺口预计将在5月中下旬开始陆续兑现。重点关注二次育肥及150kg以上出栏肥猪变化，如果在5月底前出净，则利好生猪09合约价格；反之则利空。现货反弹高度将决定9月高点，建议短线09合约交易参考“投机资金股票期货猪价一致性预期”预估值（26558点）操作，逢高沽空。

【鸡蛋】鸡蛋现货价格延续上涨，期货价格高位波动，当前在产蛋鸡存栏处于下降态势，但近两月去化缓慢，老鸡淘汰进度仍然偏慢。现货方面，关注五一假期来临前的备货需求对价格的支撑。期货远期升水偏高，若老鸡淘汰持续缓慢，有存栏去化不及预期的风险。盘面建议观望。

【菜粕&菜油】北美油籽处于播种季，均面临天气炒作和种植面积炒作，天气上看加拿大大草原偏干燥啊、美国天气偏寒冷，市场预期其均将拖累油籽播种。本月底加拿大公布种植面积调查数据，关注同比增幅。国内菜籽压榨利润仍偏差，榨利修复利于菜系品种上行，策略上仍维持偏多。

【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价下跌，CFTC基金持仓棉花净多率继续下调。最新美棉种植进度较上年度持平，同时高于近五年均值。国内郑棉期价承压下跌，纺企棉花库存量处于相对高位。全国植棉意向面积同比下降，新疆棉花新作产量或将出现下调。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。

【玉米】东北深加工报价继续企稳，东北贸易库存压力后移。5月饲用需求转好，玉米需求端成本传导逻辑将重新建立，5月后玉米市场还将面临上涨，但这轮上涨市场预期已不会再次忽略小麦替代等因素，通过成本转移兑现的利多预期不会超过前高。当前4月初至4月底，市场逻辑仍处于逻辑交替期，盘面过于顺畅的上涨路径缺乏基本面支撑，我们认为这不可持续。建议玉米07合约、09合约短线沽空。

【纸浆】纸浆期货价格偏强震荡整理，业者随行就市报盘。双胶纸中小纸厂多反映本月订单较淡，价格略有松动，短期以观望为主。铜版纸市场横盘整理，纸企多有停机、转产情况，供应压力略缓，库存压力仍存。短期浆市成交匮乏，建议观望。

【白糖】隔夜ICE原糖期价承压下跌，昨日美元指数走弱对糖价支撑有限。印度疫情影响继续利空糖类产品消费。4月第三周巴西糖日均出口量12.2万吨，高于去年同期。国内郑糖承压下跌，整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：暂时观望。

【股指】在四月不断低波动弱势震荡的背景下，昨日三大指数普遍上涨，从驱动因素来看，发达股指的持续向好以及美元的走弱仍为主要矛盾，事件上来看市场对于周末中美气候合作的联合声明做积极反馈。短期来看，波动率维持低位，市场仍以结构性行情为主，在金融条件的修复下，把握区间波动带来的短线修复机会。

【国债】国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.10%，因税期扰动银行间资金面边际收敛，主要回购加权利率延续升势，隔夜回购加权利率上行逾14bp升破2%，总体来看，近期债市利空因素有限，且前期已经基本计价。短期，债券震荡偏强。

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小高聊期财经达人

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