2021年一季度，国内GDP同比增长18.3%，符合市场预期，除去基数影响后，略低于2020年四季度，显示受年初国内散发疫情的影响，经济短期修复力度有所减弱。三大产业中，第二产业增长继续维持强劲，仍是经济的主要支撑，第三产业受年初国内疫情反弹的冲击修复放缓，是经济的主要拖累。 

工业生产3月增长有所放缓，主要行业增加值两年平均增长普遍低于1-2月，表明生产增长回落主因年内就地过年政策使得春节后开工恢复较快，因此导致3月生产增长放缓，后续生产增长放缓趋势是否延续仍需进一步观察。

固定资产投资增速3月累计同比增长略低于预期，但环比增长小幅升至1.51%，投资仍然稳步增长。其中，房地产投资依然较强，制造业投资偏弱。

制造业投资3月维持相对弱势，但单月增速较1-2月明显回升，制造业投资仍在修复。行业结构上，高技术制造业投资增长依旧较快，中游原材料制造业投资受利润改善的支撑，投资恢复明显，但下游消费品相关制造业投资维持负增长，终端需求恢复疲弱是制造业投资恢复的主要拖累。

制造业投资9月延续稳步修复，但增长放缓。当前制造业投资主要受到相关产业生产的拉动。在工业企业利润月度增长续创新高，信贷增长维持高位的情况下，制造业投资恢复显著不及生产的恢复，这表明当前影响制造业投资恢复的主因在于企业对未来投资回报的预期维持谨慎，预计伴随经济修复，制造业投资仍将持续改善，但增速或维持较低水平。

基建投资增长显著加快，在年内地方政府专项债发行滞后的背景下，基建投资较快增长表明上一年度结转的项目在年初加速推进，同时，十四五开局之年，多地项目开工提前，一定程度上拉动了年初基建投资超预期增长。后市基建投资增速仍有较强的支撑，年内基建投资有望维持较强增长。

房地产投资3月增长回落但维持稳健，施工增长是主要支撑，新开工增长显著回落。年初以来，房地产销售维持增长，开发商在销售回款较好的情况下，开工的意愿较弱，后市房地产投资增长恐将承压放缓。

消费增长3月强劲回升，商品零售、餐饮收入增长全面加快，可选消费维持强劲，房地产相关消费加速改善，后市在国内疫情控制良好，国内疫苗接种持续推进的背景下，餐饮、旅游消费限制将显著解除，3月全国城镇调查失业率环比进一步下降将支撑居民收入回升，二季度消费需求预计将加速改善。

3月国内经济延续改善，需求加速修复是主要特征，随着国内疫情的稳定，预计消费，制造业投资修复趋势仍将延续，并带动经济增长实现修复。同时，3月经济供给增长出现放缓，后经济驱动或将逐步由供给转向需求，在此背景下，国内经济增长与通胀均将面临上涨压力，政策或易紧难松，金融资产在价值常态回归下或将面临估值压力，权益资产结构分化或将加大。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。