鉴于国内经济稳步复苏且政策保持基本稳定，近期偏重于关注美国政策分析和国际市场动向。之前在本号讲过，宏观面，4月我是偏空看待的，主要逻辑是随着疫情被疫苗控制和经济复苏数据的连续冲击，发达国家的财政扩张和货币刺激应该有所收敛。很显然，这并非唯一影响因素。从近半月的市场走势来看，除了可中国股市以及橡胶和棉花等部分大宗商品持续偏弱以外，其他市场似乎乐观情绪占据上风。

要知道，这一轮全球刺激已经创造了历史纪录，对市场的流动性冲击也达到了一次逆势而上的高潮。美国一年6万亿美元，这是要一条路走到黑的架势，长远看不是严重自黑就是最终黑了别人，总之从长远宏观的角度来看绝非好事。历史上看，大国信用的超级堕落一般意味着百年乱局，从今年以来的国际动向来看，不得不说战争威胁存在越来越近的风险。所以我们需要警惕，不能只顾埋头走路，还要抬头看天。

从中国的角度看，今年形势比较复杂。经济形势稳中有升、政策基本保持稳定，虽然内部风险看似并不大，但却面临了非常罕见的外部挑战和风险扰动。随着外交上的转守为攻，经济上必须转入全面防守，这一点需要大家认真思考。所以我们说，政策上中国会以防范和拆解各类潜在风险为主。货币金融也是明松暗紧，去杠杆的内在要求才是主流。另外4月起，随着欧美经济指标的快速回升，疫后中国经济的领先优势趋于缩小，偏强的中国特色大宗商品走势可能因此受到影响而在下半年进入持续调整。另外，美元的上涨和美债收益率持续上扬会成为持续扰动市场的另一风险因素，这是全球金融市场的重要风向标。最后需要注意的一点是，年中国际外交关系对中国日渐不利，这迟早会影响到国内经济和市场，一直偏乐观的国内市场应会逐步感受到凉意和需要警惕的因素。

内部逻辑非常清晰后，全年的关注重点仍然是外部，对于发达国家潜在的政策变化和国际关系的风云变幻等等，今后本号会继续加强跟踪。当然，从目前的政策走向看，年内美欧日央行是继续保持货币宽松态势的，央行们“鸽声嘹亮”并不断弱化通胀预期的负面影响，看来是决心要为仍然脆弱的经济复苏以及金融市场的运行保驾护航，这对国际机构的金融投资策略基调也产生着显著影响。诸如高盛等国际投行近期强烈看好铜和原油等大宗商品，这对整个大宗商品市场的主趋势起到了一定的影响作用，短期内还是顺势而为吧。

不利因素是印度和巴西等发展中国家的疫情形势仍然较为严峻：我们知道美国确诊总数刚刚达到了32149223人，累计死亡578092人，比一次战争牺牲的人还多。美国新冠病死率高达1.8%，目前全球新冠死亡率平均为2%，远高于专家给出的死亡率0.45%的可容忍上限。4月14日印度新增感染20万例，总数达到14074564人，当日死亡1038人，总计病死173123人，死亡率1.2%。巴西也再创新高，感染总数13677564，死亡总数362180人，死亡率2.6%。这些都是很多多头思维中可以忽视的风险，其实发展中的人口大国形势才是决定全球疫情战的关键，直接影响未来的全球解封进程。

另外预计中美关系和俄乌关系以及中东形势还在继续恶化，尤其是在美国不断联合盟国施压中国的动作压力之下，世界已经形成以中俄伊联合战线为西方对立面的两大国际对抗阵营，不久美国还会签署全面遏制中国的法案，意味着中美双方的紧张搏斗即将升级。随着过去形成的中美风险管控机制被弱化或失灵，那么似乎随时会有变局发生，我们需要密切注意外交对抗、地缘冲突和经贸领域的一些新变化带来的影响。


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