从去年纸浆期货价格表现来看，一直持续着一个较大的上行趋势，出现了一波比较大幅度的上涨行情，且基本上一直持续至今，可谓一直在高烧不退。再就近段时间表现来看，虽说在三月底左右纸浆价格有过几次日线级别的回调，但市场并没有风格转向，四月至今，纸浆价格再度悉数反包先前的数根阴线，直逼新高。那么，展望纸浆期货，它的影响因素又有哪些呢？以下是来自魏老师在牛钱直播间提出的一些看法，我们不妨一起来学习一下。

图片

图片纸浆是什么产品？

纸浆首先是一个农产品，但同时又是一个化学品，我们通常看一个产品我们要知道它的来源是哪里来的，它是用什么做的以及它的中间过程如何流通，它又应用在那些领域，通俗的讲把“我是谁？我从哪里来？我要去哪里？”三个问题搞清楚了，我们对于纸浆这个产品就非常熟了

图片纸浆的一些特性

首先纸浆这个产品是一个农产品，有一点类似于橡胶，但又有不同，它生产的主要用途也是在农产品的过程中，有对应的化学反应。但是橡胶的话它可能有合成橡胶这种替代作用。
 
第二个它是一个化学品，化学品一般来说它涉及到的上下游的影响因素也就非常多，比如纸浆有部分溶解纸浆可做一定短纤。
 
我们的涤纶短纤，棉花等等是纺织产业链的一个原材料。作为一个农产品它是一个典型具有通胀属性的东西，纸浆一般在农产品后期补涨，纸浆炒作的结束也很大可能代表着通胀的结束。
 
比如，可以看到像在2019年的时候，整个农产品板块涨的比较强的时候，等农产品涨完了以后，它往往是最后一个补涨的

图片纸浆的属性特点

首先纸浆是一个固体，其次纸浆储存长，它同时也具备相应的金融属性，它的保持期非常久，理论10年保质期，2-3年不会变质，仓单保持期一般在1年。
 
图片

图片纸浆的来源
 
它是进口商品，外盘力量非常强，比如美国、加拿大、俄罗斯是针叶浆的主要来源国，对于阔叶浆来说加拿大和俄罗斯是主要来源国
 
图片产能定价
 
如果一个国家的产能比较大，那么这个国家对于这个商品产能定价权非常大。所以俄罗斯和加拿大具有非常高的产能定价权。
 
图片关注相关产品价格的变化
 
如果针叶浆相关产品价格出现了回落，对针叶浆本身也是具有较大的压力的，反过来说如果相关产品价格在上涨，也会带动其价格的上涨。
 
图片纸浆下游占比
 
卫生纸和印刷文化纸占的比例较大，大概分别占到了30％左右，另外分别还有包装纸，特种纸，以及其它纸三种占比分别在10％——15％之间。

图片

图片价格影响因素
 
对于纸浆这个品种来说，因为其较多依赖进口，因此一般考虑的有汇率，国外检修以及物流情况
 
图片

国内来看，更多的考虑需求，库存，利润，相关变动的变化。具体来看，需求关注季节性变化；库存一般关注总库存、有效库存与可流通库存三个方面。
 
图片需求上的季节性情况简述
 
从季节性情况来看，下游文化用纸旺季是开学季和出版社招标期间，是每年的2-3月和8-9月，纸厂在8-9月（秋季教辅材料招标）和10月-次年2月(春季教辅材料招标)下游生活用纸全年需求没有明显的淡季，纸浆产品传统旺季是每年1-3月，淡季是4-7月，8月是旺季，9-12月增库存。

图片纸浆期货恰当的交易选择

另外纸浆这个产品的生产工厂，这种进口交割品一般在国外，所以就有一个很大的问题，它需要很长时间的进口。并且我们可以定义纸浆的供给弹性，它是非常小的，弹性小，往往也要会存在非常复杂的顶部结构，所以不要尝试去摸顶，尽量选择右侧交易，而不是以左侧交易为主比较妥当。
 
图片汇率对纸浆的影响

实际上汇率是决定进口商品一个非常重要的指标，如果汇率出现了一个贬值，那么整个进口的利润可能会大大缩减。因此贸易商、进口企业往往非常关注汇率。
 
去年汇率坚挺对纸浆来讲是一个较为利空的因素，但纸浆的还是较为强劲的上涨，这种背离往往反映出一定是纸浆基本面情况的强烈。这个时候可能就要考虑到许多领域或发生了供需矛盾的现象，所以要关注汇率的变化，同时也要关注纸浆价格与之背离背后的逻辑。

图片纸浆储存属性

我们还要熟悉纸浆是一个固体的化工，固体化工与液体化工就不太一样。液体化工它有一个非常局限的储存空间问题，固体化工是可以非常简单储存的。这种逻辑对纸浆来讲就有一个非常好的作用，就是做仓单是非常方便的，所以我们也要关注仓单对纸浆的一个助涨助跌的效应。
 
图片纸浆下游需求

纸浆的下游有很多的商品是一个必须品，必需品单价并不是特别高，如生活用纸等，在生活成本较低，那这就非常容易在下游进行一个成本利润传导，比如传导给终端消费用户。但是这里也有一个非常大的要注意的地方，就是一旦下游出现了负反馈，一定是非常强的程度。
 
图片相关替代品

对于纸浆期货来说，交易所的交割品是针叶浆，而交割品来源不是特别多，现在相对来说还是有些供应趋紧。但是它也有替代品，一个就是和阔叶浆进行局部的替换；二就是废纸，我们也要关注废纸的价格，废纸是需要进口的，针叶浆也需要进口，限制了废纸的进口，往往会增加针叶浆的需求。
 
图片下游领域

首先纸浆原材料十分简单，它是一种木材，下游是生活用纸或者工业用纸，就像日常我们接触到的一次性饭盒等，都能算它的下游领域
 
图片相关价格规律

如果从纸浆这一轮上涨来看的话，最早它是由需求端拉动的，这也是导致纸浆去年超出常规上涨的最大原因，我们要关注相关工业用纸类似白卡纸之类的需求变化，非常重要。另外，它的背后也有一些政策力量，包括碳中和，环保等，对它作用特别大。
 
图片关注期货价差结构

纸浆是一个小品种，它有非常大的锁货能力，能够改变相对的供货结构，这里要关注目前近高远低的期货结构，这是一种back结构，它反应的都是一个交割品。这种back同时也说明目前的盘面还未出现较大的变化，仍然是一个比较强的状态。如果想要盘面发生逆转，是需要比较强的基本面力量的，也就是需求端一定会发生相应的负反馈等情况
 
图片对应虚拟仓单

纸浆期货05对应9万，社会库存在平均180万吨上下波动，如果我们看到整个的仓单在减少或者说持仓量减少，这才能说明整个交割的属性在慢慢降低
 
图片纸浆价格顶部判断

价格的顶部不是看成本，要看需求+竞争品+仓单，如果考虑成本，必须等到价格跌到成本端以下再看。需求上我们现在要看工业用纸的情况，这是非常重要的。竞争品的话我们要关注比较阔叶浆、本色浆、化机浆等变化。
 
总的来看

纸浆首先是一个农产品，但它也是一个化工品，它的利润传导非常快，它的竞争品包括废纸，塑料等，因此需要关注这些方面可能的情况。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。