真的很抱歉，其实已经码了2000字的文章了，都写完了，但是忘记保存，一不小心浏览器关闭了，都没了。所以这里要重新写。不知道哪天公众号这个后台能不能出一个类似WPS的那种几分钟就自动保存一次的功能。。。

刚刚写的文章，我简单叙述下吧，时间关系，没办法多展开了。

我最近推荐了一个标的，三一重工。实际上市场上对这个公司的认知都是有巨大偏差的，包括我自己跟别人也是有巨大的偏差的。三一重工最大的认知分歧是：它是不是周期股。

实际上从2011年到2016年，三一重工一直都是下跌走势，最大跌幅达到80%，这是长达几年的巨大的跌幅。

这之间三一重工的利润也很惨：

所以，2011年是三一盈利的高峰期，但之后一直下滑，之后从2016年开始，三一又重拾增长。

因此市场给予三一重工周期股的这个标签，我是可以理解的。这是基于过去的归纳以及推演，从过去的情况看，确实是这样。

而归纳以及推演在相当长的历史长河里都是对的，比方说，可以根据温度的变化，归纳出有四季，且每个季度有各自的特点；比方说，可以根据太阳的交替，归纳出白天黑夜的变化，等等等等。但也有的时候归纳以及推演是错的，比方说，古人可以根据自己的感受归纳出，地球是平的，直到现代科学以后大家才知道地球是圆的。比方说，牛顿的万有引力在超越光速以后也不是对的。

所以，归纳以及推演并不一定都是对的。

现在的三一，我个人认为，它摆脱了周期性的标签。过去的周期性，是人为强化的周期性。2008年的“四万亿”的强政策，将行业后续几年行业需求提前透支，导致2012年-2016上半年下游销量断崖式下跌。 但从欧美日市场的发展所带来的启示我们可以看到，行业成熟以后，挖掘机周期性一定会弱化。2000年全球的挖掘机销量来看，欧美日等发达国家都是非常稳定。而且目前我们看到的是，挖掘机的应用范围极广，且有替代人工的机器人属性。举个简单的例子，未来可能会有更多的微型发掘机用以替代人工，且这部分比重会越来越高。所以挖掘机已经兼具零售行业属性和to B行业属性。

综合的看法是，四万亿政策过后刺激不再，行业有序发展，且挖掘机的零售属性也使得周期性属性大幅弱化，三一重工的估值需要重构。

但这也只是我自己的认知，这也不一定是对的。因为市场已经证明了我可能是错的。我个人从35元买入至今，三一都在下跌，一路买买买，三一已经套了6%了，最低三一到了快30元的价格。市场已经告诉我，起码短时间内，三一或许还是有周期性的可能。而从历史经验上看，三一，一旦有了周期性，周期性可能会长达几年，最大跌幅可能会达到80%。

截止到现在，市场对三一还是两个认知，有的人认为是周期股，而我这样的投资者则认为三一未来会持续保持增长，会弱化周期属性，成为大白马。

这只有让时间来检验了。但对于投资者来说，也正是因为市场经常出现认知分歧，才会有具大的超额收益产生。看错的人和看对的人都互骂SB，自然也就会有收益的巨大差异。这也是市场的巨大魅力之一。

三一刚刚出了一季报，对比去年三四季度都是大幅增长的。三一重工：预计第一季度净利润为52亿-58亿元（扣非增长更高），同比增长137%-164%。报告期内，公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械等设备销售持续增长，盈利水平大幅提高。

这当然还是会产生两个认知偏差。一个观点认为是周期的顶点，一个观点认为是刚刚开始。那就让时间来检验吧。

当然，最后我也要跟各位稍微展开说下，在这个市场，没有人可以做到绝对的正确认知。大部分人都是基于模糊的正确，包括很多顶级的投资者。

格雷厄姆更是直接说“投资世界的未来是不可知的”，他对于人类可以认知自己是持悲观的态度的。所以，投资者在看企业的时候，一、企业的稳定性；二、企业的增长趋势。这两点，特别是第二点，具有非常强的不确定性。因此，格雷厄姆认为，经济领域和证券投资领域具有巨大的不确定性，在此基础上，才提出来要有安全边际。这也是后面巴菲特的拣烟蒂的重大的投资逻辑的基础。

而芒格则是另外一个想法，芒格的想法，翻译下就是，投资要基于模糊的正确。其中，关于优秀的商业模式的护城河，以及优秀的管理层，是可以模糊的判断公司未来的成长的，这个时候如果能加以在好的价格买入，那么赔率就会非常高了。

我个人是非常认同芒格的投资哲学的。归根结底，投资还是要有敬畏之心。知道市场的认知有很多分歧，也知道自己的认知局限性，不断的提高自己，不断的呃保持敬畏之心，才能在这个市场上存活下来。

分割线

1. 关于东方财富可转债的事情，这个月底估计就要上市了。各位不要着急哈，上市之前我一定会跟各位完整的再说一说策略的。

2.  A股最近一直在调整，但美股又新高了，A股是真的狗啊。连纳斯达克按照这个走势去看，估计很快也要新高了。

很多人都在担心美股会不会股灾。我认为，真的是想多了。美股大量的权重股根本就不贵。就看苹果就知道了，35倍市盈率，全球利率这么低，哪儿有泡沫？谷歌就更便宜了。facebook也是30倍市盈率。亚马逊高一些，80倍，但要知道亚马逊过去很多年都是几百倍市盈率的。

这是纳斯达克权重股的估值，我没发现美股哪里有泡沫，很多人瞎担心，我认为没必要。