2021.4.14
发布时间：2021-4-14 09:41阅读：323
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【原油】
隔夜油价收涨，API数据显示美国周度原油库存下降，成品油库存涨跌不一，炼厂开工率修复原油库存有望延续下滑。伊核谈判仍无定论，主要等待后期美国解除伊朗制裁节奏的细节出台，短线消息面或仍有较大扰动，近期欧洲、印度疫情再度恶化，需求短期增量有限且供应端风险有所增大，长短线逻辑有所背离，或延续高位震荡局面。
【贵金属】周二美元及美债收益率大幅回落，国际金价回升至1740美元之上。美国CPI年率创2018年8月以来新高，通胀在稳步回升。圣路易斯联储主席称疫苗接种比例超过75%将是疫情接近结束的信号，也是缩减购债的必要条件。目前美国疫苗接种领先全球，经济数据表现较好，未来实际利率向上修复概率较大，因此在金价未摆脱下行通道前不做行情反转判断。近期金价有形成双重底迹象，尚未有效突破颈线，短期行情或有反复，暂时观望。
【铜】周二铜市小幅反弹，美国CPI大幅上升，但因为30年期美债需求旺盛，收益率下降，美元也大跌，估计短期美元仍需寻找支撑。铜市受到支持，但力度明显不强，国内外库存继续小幅增加和消费旺季不旺仍是压力。今天我们关注周线阻力8930美元有效性。
【铝】隔夜沪铝延续震荡偏强，昨日市场传言新疆将限产，据了解企业并未得到消息，传言尚无法证明证伪。本周铝锭铝棒去库略有加速，铝锭现货偏强，华南升水抬升，铝棒加工费上涨明显。下游大厂订单充足，旺季消费偏乐观，但抛储仍是一大风险。铝市处于季节性去库阶段，价格运行至近期震荡区间上沿，不宜追涨，观望等待进一步验证。
【锌】隔夜内外锌价反弹，伦锌库存再涨1.6万吨逼近30万吨存量。昨日现锌下调到21370元/吨，对交割月升水80元/吨，重点关注逢低买兴。预计锌价仍能在关键位置获得支撑，延续前期震荡区间。
【铅】沪铅反弹回1.48万。昨日原生铅现价对交割月小幅升水，且原再生铅价差继续缩窄到100元/吨，废料报价相对坚挺，支持铅价抗跌。倾向铅价暂难打开趋势性跌幅。观望。
【螺纹&热卷】旺季现货成交及表观消费表现良好，环比接近峰值，库存下降速度较快。唐山限产力度较大，邯郸武安限产措施将于近日落地，供应收缩预期依然较强，大宗商品持续上涨引发高层关注，后期政策上或有微调。预计期价短期维持强势，高位波动加剧，关注需求走向及限产政策演变。
【铁矿】本周海外发运大幅下滑提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，但环保限产仍然较为严格，高炉开工整体偏低，炼钢利润修复并未显著提振铁矿需求。现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，预估期货偏强震荡。
【焦炭】钢厂提降第八轮落地，但市场在提降第九轮和提涨一轮中博弈加剧。减排限产有往河北扩散的可能性，但高炉对原料需求近期环比稍有抬升。焦炭因山西环保督察部分限产，供应匹配式回落，现货市场优质焦炭提涨诉求渐浓。期现贸易情绪较好，但港口可获库容有限，因此盘面保持升水格局震荡运行。山西环保限产有部分实际影响，期货盘面升水格局下跟随钢价回调可适当继续持多。
【焦煤】蒙煤通关仍较低，蒙方封闭至月底，短期供货不会有明显回升。国内煤矿开工虽有所回升，但低硫主焦煤供应依然紧张，现货继续提涨。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，因动力煤保供政策拖累情绪降温，回调后可继续持多。
【锰硅】内蒙地区4月供电量在月初有一定放松，预计内蒙地区小炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划，消息较多，影响市场情绪。外国矿山下调锰矿报价，对于硅锰成本支撑下调。预计政策影响对于远月合约更显支撑，09合约价格在6700一线附近有一定支撑。
【硅铁】据悉，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。政策影响对于远月合约更显支撑，预计09合约价格在6750一线附近有一定支撑。
【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有 。
【液化石油气】华东市场价格价格上调，国内市场区域价差显著收缩。炼厂检修持续削弱淡季压力，国内市场韧性增强。现货持续震荡，区域价差完成收缩过程中，以低位价格上调为主。考虑到3月末集中到船和PDH大规模检修并未造成港口持续累库，季节性下行幅度偏低。结构价差修复推动期现价差回升，弱预期和底部强化导致盘面仍以区间震荡为主，关注5-6价差走阔时反套机会。
【动力煤】清明假期前我们提到当前行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，随着步入4月蒙西新月度煤管票的释放，坑口供应释放有望带动到港成本和期货盘面降温，这一逻辑在上周发改委保供会议的催化下已得到演绎。展望迎峰度夏前的行情，坑口近期煤矿事故频发，环保、安检强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔；目前沿海终端库存同比偏低，库存可用天数不高，补库需求客观存在，行情重返震荡偏强格局。
【尿素】国内各地区尿素现货价格弱稳，期货合约冲高回落，基差持续回归。本周国内日产增幅不大，需求周度环比转弱，后期内地开始累库压制现货价格，可试仓59、79反套。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅反弹，有货者捂货惜售，刚需逢低采买需求仍存，实盘成交重心较上午上移，基差明显走强。西北地区烯烃外采量持续提升，支撑当地价格强势运行。2105合约将在低库存格局中交割，控制好仓位，剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】尽管沥青现货价格下调，但由于终端需求依然偏弱，因此，降价之后并未刺激下游采购意愿，南方依然以阴雨天为主。整体市场预计还将处在累库趋势之中，中下游接货意愿都不强，炼厂和贸易商出货受阻。不过，估值偏低，在原油整体还保持高位的情况下，沥青盘面跌幅亦有限，未来还是需要依赖成本端给予更多指引。
【聚丙烯&塑料】两市继续回落收跌，关注盘面下方缺口回补。聚丙烯方面，检修与重启装置并存，整体来看供应端变动有限。石化去库受阻，市场中间环节库存压力较大，整体货源供应尚可。需求端新增订单不足，下游入市采购积极性不高刚需拿货为主。聚乙烯方面，4、5月份多套新增装置有投产计划，海外装置也陆续恢复供应，不过检修也随之增多，部分抵消供应增加压力。下游地膜开工明显下滑，相较往年提前收尾，其他行业开工稳定，但对于高价原料抵触情绪明显，接货意愿不强，中上游去库缓慢，对价格形成压制。
【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，因此PTA价格表现平稳。5月份之后供应将再度转为过剩，短期加工差小幅修复，中长线看PTA依旧贴近成本运行。
【乙二醇】MEG超额利润挤压，低库存下价格坚挺。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间。
【短纤】下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强。备货少的企业清明前后增加采购，但春节前后下游采购量大，且订单一直偏弱，导致此轮备货力度有限。后市存在订单回升及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价持稳；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小降。短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌，胶市气氛低迷，买盘意向薄弱，商家低价惜售；中国天然橡胶主产区陆续开割；外部环境欠佳，市场悲观情绪犹存；传闻泰国抛储10.4万吨老胶；RU仓单小降。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】国内豆油和棕油还是低库存状态，切换到09合约显示的基差也偏高。我们认为期货盘面容易呈现逢低遇支撑，过高之后要防范持续性上涨的动力不足的风险，短期定性为高位震荡，关注对区间下沿的博弈。短期驱动方面关注下EPA对年度可再生能源的任务的设定，目前众议院燃料小组在敦促EPA设定任务的时候考虑更高得掺混比例。
【豆粕】隔夜，CBOT大豆受油脂市场支撑有所反弹，但是豆粕表现依然维持震荡偏弱行情。05合约收盘3311，跌幅0.21%，9/1价差收盘19点。昨日豆粕成交量为18.8万吨，较前一日有所恢复。NOPA压榨报告前瞻显示，3月美国大豆压榨量预计环比增加15.5%。豆粕市场缺乏利多因素，建议维持观望。
【生猪】现货150kg以上大猪当前集中出栏，未见拐点，屠企压价严重，现货总体仍处下跌趋势，本周有所企稳反弹。预计在供应压力冲击下现货价格开始上涨趋势的时点相应延后，非瘟疫情较此前呈现持续好转，期货盘面难以找到支撑，交易题材匮乏之下，受现货影响震荡运行。建议观望。
【鸡蛋】3月在产蛋鸡存栏再次小幅增加，后备鸡存栏也环比增加。临近交割，期货盘面5月回归现货价格加交割成本逻辑。远月的9月合约出现大幅下跌，由于9月以前的淘汰量基本确定，春季鸡苗补栏是定价9月的重要因素。按照目前的补栏情形看，今年3月补栏属于正常年份补栏水平，高于上年水平，令远月价格承压。操作上，建议观望。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽小幅反弹，加籽处于春播前的准备阶段，基于加籽的高价格，市场预期加拿大菜籽播种面积会创下历史最高纪录，本月底加拿大统计局将发布基于调查的播种面积数据，我们预计月底的种植面积大概率增幅显著，菜籽新作合约大概率向下调整，联动施压国内菜粕。但因存在种植面积、天气等多种供给端因素的不确定性，预计菜籽与菜粕回调幅度不大。菜油仍将受益于国内油脂库存偏低的支撑，价格仍在高位徘徊、窄区间波动
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价上涨，美元指数下跌至近三周最低，美国CPI提高通胀再升温利多商品价格。巴西棉今年第一季度出口量创历史以来新高，关注雷亚尔走势。国内郑棉期价止跌震荡，中国棉花信息网将20/21年度多项数据上调，21/22年度数据对棉价有利。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】地趴粮、小麦替代、非瘟等年后集中兑现的空头因素已经或即将边际转好。东北深加工近几日收购价格开始企稳，少量开始提价，这某种程度意味着短期东北贸易库存不会出现踩踏现象。此前05合约2600价格中，包含的小概率“东北现货出现踩踏”预期消失后，盘面出现反弹符合逻辑。但基本面绝对量的利空不会因为周度的边际转好而彻底扭转，5月前，需求端的不振难以支撑盘面重回2800点上方，本次反弹高度有限。建议：短期观望为主，05合约2750上方，可考虑短线做空，多头等待5月份下旬，玉米下游需求端成本传导主逻辑重新建立后再入场。
【纸浆】纸浆期价仍延续高位震荡运行，外盘报价仍在继续提价，国内方面，生活用纸表现偏弱势，连续两个月产量下滑，白卡纸价格坚挺，同时昨天双胶纸和铜版纸大幅提价，文化用纸表现偏强。浆价预计延续整理，建议观望。
【白糖】隔夜ICE原糖期价止跌反弹，美元指数走弱和美国通胀升温利多糖价。3月下半月巴西中南部产糖量同比下降23%，新榨季开机有所滞后，同期同区域的乙醇产量下降18%。欧盟地区甜菜糖受气候不利影响预计产量下降继续受到市场关注。国内郑糖止跌反弹，整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：暂时观望。
【股指】近期美债收益率高位整固，且美元也出现连续的震荡弱势，虽然美国当期的CPI数据超预期，但是由于整体的再通胀交易进入震荡期对于美债收益率的降温是主要矛盾，因此美股市场纳指相对道指出现了修复，较为强势。市场对于金融数据和进出口数据整体反应偏谨慎，昨日市场赚钱效应仍然较差，但北上资金回流，整体来看指数小幅回调。中期来看，市场回调的下行空间亦有限，但上行缺乏动力。短期来看，波动率维持低位，市场仍为震荡格局。
【国债】昨天，国债期货和现货联袂上涨，市场热情火爆。预计未来一段时间，市场会处于熊市反弹阶段，多头策略要保持交易耐心。周四预期有MLF到期量。结合政策态度，我们认为等量续做的可能性较大，但是仍然密切关注资金面可能受到冲击。
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
隔夜油价收涨，API数据显示美国周度原油库存下降，成品油库存涨跌不一，炼厂开工率修复原油库存有望延续下滑。伊核谈判仍无定论，主要等待后期美国解除伊朗制裁节奏的细节出台，短线消息面或仍有较大扰动，近期欧洲、印度疫情再度恶化，需求短期增量有限且供应端风险有所增大，长短线逻辑有所背离，或延续高位震荡局面。
【贵金属】周二美元及美债收益率大幅回落，国际金价回升至1740美元之上。美国CPI年率创2018年8月以来新高，通胀在稳步回升。圣路易斯联储主席称疫苗接种比例超过75%将是疫情接近结束的信号，也是缩减购债的必要条件。目前美国疫苗接种领先全球，经济数据表现较好，未来实际利率向上修复概率较大，因此在金价未摆脱下行通道前不做行情反转判断。近期金价有形成双重底迹象，尚未有效突破颈线，短期行情或有反复，暂时观望。
【铜】周二铜市小幅反弹，美国CPI大幅上升，但因为30年期美债需求旺盛，收益率下降，美元也大跌，估计短期美元仍需寻找支撑。铜市受到支持，但力度明显不强，国内外库存继续小幅增加和消费旺季不旺仍是压力。今天我们关注周线阻力8930美元有效性。
【铝】隔夜沪铝延续震荡偏强，昨日市场传言新疆将限产，据了解企业并未得到消息，传言尚无法证明证伪。本周铝锭铝棒去库略有加速，铝锭现货偏强，华南升水抬升，铝棒加工费上涨明显。下游大厂订单充足，旺季消费偏乐观，但抛储仍是一大风险。铝市处于季节性去库阶段，价格运行至近期震荡区间上沿，不宜追涨，观望等待进一步验证。
【锌】隔夜内外锌价反弹，伦锌库存再涨1.6万吨逼近30万吨存量。昨日现锌下调到21370元/吨，对交割月升水80元/吨，重点关注逢低买兴。预计锌价仍能在关键位置获得支撑，延续前期震荡区间。
【铅】沪铅反弹回1.48万。昨日原生铅现价对交割月小幅升水，且原再生铅价差继续缩窄到100元/吨，废料报价相对坚挺，支持铅价抗跌。倾向铅价暂难打开趋势性跌幅。观望。
【螺纹&热卷】旺季现货成交及表观消费表现良好，环比接近峰值，库存下降速度较快。唐山限产力度较大，邯郸武安限产措施将于近日落地，供应收缩预期依然较强，大宗商品持续上涨引发高层关注，后期政策上或有微调。预计期价短期维持强势，高位波动加剧，关注需求走向及限产政策演变。
【铁矿】本周海外发运大幅下滑提振盘面短期看涨情绪，但二季度外矿增产预期维持不变，压制远期矿价。需求端，成材进入消费旺季，但环保限产仍然较为严格，高炉开工整体偏低，炼钢利润修复并未显著提振铁矿需求。现货美金报价坚挺，进口利润倒挂，预估期货偏强震荡。
【焦炭】钢厂提降第八轮落地，但市场在提降第九轮和提涨一轮中博弈加剧。减排限产有往河北扩散的可能性，但高炉对原料需求近期环比稍有抬升。焦炭因山西环保督察部分限产，供应匹配式回落，现货市场优质焦炭提涨诉求渐浓。期现贸易情绪较好，但港口可获库容有限，因此盘面保持升水格局震荡运行。山西环保限产有部分实际影响，期货盘面升水格局下跟随钢价回调可适当继续持多。
【焦煤】蒙煤通关仍较低，蒙方封闭至月底，短期供货不会有明显回升。国内煤矿开工虽有所回升，但低硫主焦煤供应依然紧张，现货继续提涨。下游焦化原料去库已完成，后期对焦煤采购需求有所回升。整体来看，盘面锚定国产中硫主焦远月价格升水，因动力煤保供政策拖累情绪降温，回调后可继续持多。
【锰硅】内蒙地区4月供电量在月初有一定放松，预计内蒙地区小炉型稍有复产，而甘肃地区也有一定减产计划，消息较多，影响市场情绪。外国矿山下调锰矿报价，对于硅锰成本支撑下调。预计政策影响对于远月合约更显支撑，09合约价格在6700一线附近有一定支撑。
【硅铁】据悉，内蒙地区小炉型有一定复产，而甘肃地区有一定减产计划，多空消息互现，市场情绪日内波动较大。政策影响对于远月合约更显支撑，预计09合约价格在6750一线附近有一定支撑。
【燃料油】年内高硫资源供应边际宽松，而沙特在原油严控出口的背景下倾向于增加夏季原油直接燃烧，中东季节性需求对高硫的支撑或相对有限，高硫裂解价差偏弱看待。后期中间馏分油需求抬升逐步证实或对柴油裂解价差形成一定拉动，综合来看炼厂主产品裂解价差的修复性走扩有望持续，LU-SC价差多单持有 。
【液化石油气】华东市场价格价格上调，国内市场区域价差显著收缩。炼厂检修持续削弱淡季压力，国内市场韧性增强。现货持续震荡，区域价差完成收缩过程中，以低位价格上调为主。考虑到3月末集中到船和PDH大规模检修并未造成港口持续累库，季节性下行幅度偏低。结构价差修复推动期现价差回升，弱预期和底部强化导致盘面仍以区间震荡为主，关注5-6价差走阔时反套机会。
【动力煤】清明假期前我们提到当前行情矛盾的焦点在于产区供应偏紧及由此带来的到港成本上移，随着步入4月蒙西新月度煤管票的释放，坑口供应释放有望带动到港成本和期货盘面降温，这一逻辑在上周发改委保供会议的催化下已得到演绎。展望迎峰度夏前的行情，坑口近期煤矿事故频发，环保、安检强度居高不下，供应释放的逻辑再受阻隔；目前沿海终端库存同比偏低，库存可用天数不高，补库需求客观存在，行情重返震荡偏强格局。
【尿素】国内各地区尿素现货价格弱稳，期货合约冲高回落，基差持续回归。本周国内日产增幅不大，需求周度环比转弱，后期内地开始累库压制现货价格，可试仓59、79反套。
【甲醇】太仓地区现货市场价格小幅反弹，有货者捂货惜售，刚需逢低采买需求仍存，实盘成交重心较上午上移，基差明显走强。西北地区烯烃外采量持续提升，支撑当地价格强势运行。2105合约将在低库存格局中交割，控制好仓位，剩余多单及5-9正套持有。
【沥青】尽管沥青现货价格下调，但由于终端需求依然偏弱，因此，降价之后并未刺激下游采购意愿，南方依然以阴雨天为主。整体市场预计还将处在累库趋势之中，中下游接货意愿都不强，炼厂和贸易商出货受阻。不过，估值偏低，在原油整体还保持高位的情况下，沥青盘面跌幅亦有限，未来还是需要依赖成本端给予更多指引。
【聚丙烯&塑料】两市继续回落收跌，关注盘面下方缺口回补。聚丙烯方面，检修与重启装置并存，整体来看供应端变动有限。石化去库受阻，市场中间环节库存压力较大，整体货源供应尚可。需求端新增订单不足，下游入市采购积极性不高刚需拿货为主。聚乙烯方面，4、5月份多套新增装置有投产计划，海外装置也陆续恢复供应，不过检修也随之增多，部分抵消供应增加压力。下游地膜开工明显下滑，相较往年提前收尾，其他行业开工稳定，但对于高价原料抵触情绪明显，接货意愿不强，中上游去库缓慢，对价格形成压制。
【PTA】PTA检修集中，且意外停车增加导致检修损失上升，外加出口增加，此轮去库超预期；但下游已经提前备货，外加交易所仓单流出补充市场，因此PTA价格表现平稳。5月份之后供应将再度转为过剩，短期加工差小幅修复，中长线看PTA依旧贴近成本运行。
【乙二醇】MEG超额利润挤压，低库存下价格坚挺。二季度，进口将逐渐恢复，国内多套新老装置均有形成供应预期，乙二醇价格有继续回落的空间。
【短纤】下游自2月底开始停止采购，备货较多的企业，在订单没有确定好转前，继续增加备货意愿不强。备货少的企业清明前后增加采购，但春节前后下游采购量大，且订单一直偏弱，导致此轮备货力度有限。后市存在订单回升及原料走弱预期，逢低做多短纤加工差。
【20号胶】泰国原料市场价格涨跌不一，青岛保税区20号胶美金价持稳；上周中国轮胎开工率继续小幅上升，工厂按需采购原料；东南亚产胶国预计4月中旬陆续开割，印度、印尼、马来西亚等疫情严峻；3月中国重卡销量同比增83%环比增86%，中国汽车销量同比增75%环比增74%，挖掘机销量同比增60%；虽然欧美等国疫苗加快推进，但是新冠肺炎疫情一波三折；NR仓单小降。短线操作为宜。
【天然橡胶】泰国三号烟片胶人民币价下跌，国产全乳胶价格下跌，胶市气氛低迷，买盘意向薄弱，商家低价惜售；中国天然橡胶主产区陆续开割；外部环境欠佳，市场悲观情绪犹存；传闻泰国抛储10.4万吨老胶；RU仓单小降。目前烟片胶、全乳胶与混合胶等品种价差依然偏大，短线操作为宜。
【棕榈油&豆油】国内豆油和棕油还是低库存状态，切换到09合约显示的基差也偏高。我们认为期货盘面容易呈现逢低遇支撑，过高之后要防范持续性上涨的动力不足的风险，短期定性为高位震荡，关注对区间下沿的博弈。短期驱动方面关注下EPA对年度可再生能源的任务的设定，目前众议院燃料小组在敦促EPA设定任务的时候考虑更高得掺混比例。
【豆粕】隔夜，CBOT大豆受油脂市场支撑有所反弹，但是豆粕表现依然维持震荡偏弱行情。05合约收盘3311，跌幅0.21%，9/1价差收盘19点。昨日豆粕成交量为18.8万吨，较前一日有所恢复。NOPA压榨报告前瞻显示，3月美国大豆压榨量预计环比增加15.5%。豆粕市场缺乏利多因素，建议维持观望。
【生猪】现货150kg以上大猪当前集中出栏，未见拐点，屠企压价严重，现货总体仍处下跌趋势，本周有所企稳反弹。预计在供应压力冲击下现货价格开始上涨趋势的时点相应延后，非瘟疫情较此前呈现持续好转，期货盘面难以找到支撑，交易题材匮乏之下，受现货影响震荡运行。建议观望。
【鸡蛋】3月在产蛋鸡存栏再次小幅增加，后备鸡存栏也环比增加。临近交割，期货盘面5月回归现货价格加交割成本逻辑。远月的9月合约出现大幅下跌，由于9月以前的淘汰量基本确定，春季鸡苗补栏是定价9月的重要因素。按照目前的补栏情形看，今年3月补栏属于正常年份补栏水平，高于上年水平，令远月价格承压。操作上，建议观望。
【菜粕&菜油】隔夜菜籽小幅反弹，加籽处于春播前的准备阶段，基于加籽的高价格，市场预期加拿大菜籽播种面积会创下历史最高纪录，本月底加拿大统计局将发布基于调查的播种面积数据，我们预计月底的种植面积大概率增幅显著，菜籽新作合约大概率向下调整，联动施压国内菜粕。但因存在种植面积、天气等多种供给端因素的不确定性，预计菜籽与菜粕回调幅度不大。菜油仍将受益于国内油脂库存偏低的支撑，价格仍在高位徘徊、窄区间波动
【棉花&棉纱】隔夜ICE美棉期价上涨，美元指数下跌至近三周最低，美国CPI提高通胀再升温利多商品价格。巴西棉今年第一季度出口量创历史以来新高，关注雷亚尔走势。国内郑棉期价止跌震荡，中国棉花信息网将20/21年度多项数据上调，21/22年度数据对棉价有利。操作建议：逢低买入郑棉9月合约。
【玉米】地趴粮、小麦替代、非瘟等年后集中兑现的空头因素已经或即将边际转好。东北深加工近几日收购价格开始企稳，少量开始提价，这某种程度意味着短期东北贸易库存不会出现踩踏现象。此前05合约2600价格中，包含的小概率“东北现货出现踩踏”预期消失后，盘面出现反弹符合逻辑。但基本面绝对量的利空不会因为周度的边际转好而彻底扭转，5月前，需求端的不振难以支撑盘面重回2800点上方，本次反弹高度有限。建议：短期观望为主，05合约2750上方，可考虑短线做空，多头等待5月份下旬，玉米下游需求端成本传导主逻辑重新建立后再入场。
【纸浆】纸浆期价仍延续高位震荡运行，外盘报价仍在继续提价，国内方面，生活用纸表现偏弱势，连续两个月产量下滑，白卡纸价格坚挺，同时昨天双胶纸和铜版纸大幅提价，文化用纸表现偏强。浆价预计延续整理，建议观望。
【白糖】隔夜ICE原糖期价止跌反弹，美元指数走弱和美国通胀升温利多糖价。3月下半月巴西中南部产糖量同比下降23%，新榨季开机有所滞后，同期同区域的乙醇产量下降18%。欧盟地区甜菜糖受气候不利影响预计产量下降继续受到市场关注。国内郑糖止跌反弹，整体维持宽幅震荡。建议关注第二季度原糖进口清关事宜。操作建议：暂时观望。
【股指】近期美债收益率高位整固，且美元也出现连续的震荡弱势，虽然美国当期的CPI数据超预期，但是由于整体的再通胀交易进入震荡期对于美债收益率的降温是主要矛盾，因此美股市场纳指相对道指出现了修复，较为强势。市场对于金融数据和进出口数据整体反应偏谨慎，昨日市场赚钱效应仍然较差，但北上资金回流，整体来看指数小幅回调。中期来看，市场回调的下行空间亦有限，但上行缺乏动力。短期来看，波动率维持低位，市场仍为震荡格局。
【国债】昨天，国债期货和现货联袂上涨，市场热情火爆。预计未来一段时间，市场会处于熊市反弹阶段，多头策略要保持交易耐心。周四预期有MLF到期量。结合政策态度，我们认为等量续做的可能性较大，但是仍然密切关注资金面可能受到冲击。
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