13日，“免税茅”中国中免（601888.SH）闪崩，三机构席位合计卖出8.45亿元，而截至2020年末，刘彦春掌管的景顺长城新兴成长(260108)是持有中国中免数量最多的单只公募基金。

  不仅是中国中免，近期，宋城演艺(300144,股吧)、美年健康(002044,股吧)、华海药业(600521,股吧)、万华化学(600309,股吧)、康弘药业(002773,股吧)等机构重仓股的大白马股价陆续遭遇大幅下杀，打压市场情绪。

  值得注意的是，随着2020年年报和2021年一季度陆续披露，这些公司的业绩不论增长或减少，都未能幸免，那么大跌的原因是什么？业内人士认为，预期、估值、周期均是股价短期大幅下挫的点，也有人表示，归根到底还是资金说了算。

  中国中免闪崩跌停

  4月13日13时20分左右，中国中免股价闪崩至跌停，此前涨幅超2%，最后跌停报收，全天成交金额达65.54亿元。

  盘后龙虎榜数据显示，沪股通买入9.57亿元，卖出4.14亿元；三机构席位合计卖出8.45亿元。

  盘后，中国中免发布业绩快报，公司2021年度一季度实现总营收181.34亿元，同比增长127.48%；实现扣非后归母净利润28.34亿元，2020年同期为-1.2亿元。公司表示，营收、利润相关指标同比大幅增长主要受海南离岛免税新政实施的影响，公司离岛免税业务同比实现较大幅度增长，同时受新冠肺炎疫情影响去年同期基数较低所致。

  此前公告显示，2020年，中国中免实现营业总收入526.18亿元，同比增长8.24%；扣非后归母净利润为59.38亿元，同比增加55.05%。

  某知情人士向记者透露，今天有深圳的公募基金在出货。

  Choice显示，截至2020年末，共有820只公募基金持有中国中免，合计持有2.12亿股，占流通股比10.88%，持股市值600.13亿元。具体来看，汇添富持有中国中免3028.52万股，景顺长城、华夏基金持股数量超2000万股，华安基金、易方达均持有中国中免超1700万股。

  值得一提的是，截至2020年末，刘彦春掌管的景顺长城新兴成长持有中国中免1337.59万股，是单只持股数量最多的公募基金，持股市值37.78亿元。此外，景顺长城新兴成长在2020年第四季度加仓中国中免335.87万股，中国中免也因此是该基金的第一大重仓股，占基金资产净值比9.61%。

  白马股接连被杀

  闪崩的股票不单单是中国中免，近日，美年健康、华海药业、万华化学、康弘药业、宋城演艺等亦如此，这些个股均是机构眼里的白马股。

  4月6日午盘，美年健康股价开始明显下跌，此前盘中涨幅曾超1.6%，接近尾盘时，股价突然跌停，直至收盘仍被按在跌停板上，全日成交13.33亿元。4月7日，美年健康开盘迅速跌停板，股价全天无开板，成交金额11.37亿元。之后三个交易日股价继续下跌，五个交易日累计下跌27.7%，市值蒸发170亿元。

  4月12日晚，美年健康发布2020年年报和2021年一季度业绩预告。2020年，美年健康归母净利润5.54亿元，2019年同期-8.66亿元；扣非后归母净利润-6亿元，2019年同期为-8.69亿元；2021年一季度，公司预计亏损3.8亿元至4.3亿元，2020年同期亏损5.99亿元。

  据Choice显示，截至2020年末，共有32只公募基金重仓美年健康，张坤管理的易方达中小盘(110011)持股数量最多，为1.88亿股，持股市值21.28亿元，是该基金的第六大重仓股，占基金净值的5.3%。重仓美年健康第二名、第三名的分别为兴全趋势投资、兴全合丰三年持有，分别持有美年健康9136.47万股、4000万股。

  华海药业则更夸张，机构集体抛售。4月7日早盘，华海药业突然闪崩、跌停，全天成交6.96亿元，4月8日，股价盘中虽有挣扎，但依旧跌停，全天成交13.59亿元，之后的两个交易日继续下跌。

  来源：Wind

  来源：Wind

  截至2020年末，鹏华新兴产业持有华海药业数量最多，为2285.74万股，持股市值7.73亿元。国泰聚信价值优势、兴全商业模式优选、鹏华新兴成长混合、汇添富创新医药均持有华海药业超1000万股。

  4月8日晚，华海药业披露业绩快报，2020年，公司实现营业收入64.85亿元，同比增长20.36%；扣非后归母净利润8.16亿元，同比增长81.38%。一同披露的业绩预增公告显示，华海药业2021年一季度归母净利润预计在2.42亿元至2.65亿元，同比增长10%至20%；扣非后归母净利润预计在1.48亿元至1.68亿元，同比下降15%到25%。

  预期、估值、调仓，谁是闪崩真相？

  有意思的是，上述闪崩的白马股中，业绩或增长、或下降甚至亏损，那么暴跌的原因是什么？

  私募排排网未来星基金经理胡泊告诉记者，随着年报和一季报的陆续披露，市场进入到了对前期抱团股预期修正的阶段，因此近期机构重仓股闪崩的现象频现。导致闪崩的原因主要在于，一方面，机构重仓股业绩不及预期，前期乐观预期被证伪；另一方面，机构持仓过于拥挤，机构调仓过程中容易引发股价的大幅波动。

  “机构重仓股的大幅波动可能会影响基金的净值，不过单一重仓股大幅波动影响并不大，但如果出现多只机构重仓股出现同样的现象，则需要小心基金的赎回压力，导致机构重仓股闪崩现象进一步蔓延。”胡泊补充到。

  圆融投资股票投资部总经理王将认为，最近大跌的机构重仓股共性是高估值下赔率不佳、对利空敏感，具体原因大致分为几类：一是中短期业绩、关键数据或外部政策条件出现波动，而此前估值预期又过高，被戴维斯双杀，后续股价修复关键看成长逻辑是否完好；二是质地一般、成长逻辑本就存在瑕疵，看似静态估值低但从全生命周期来看市值也偏高，市场如梦初醒后用脚投票；三是由于宏观经济预期的波动，一些周期成长类的核心资产也出现了估值回归。

  “业绩超预期，但超预期的幅度低于预期，预期不重要，重要的是有多少资金潜伏。”也有业内人士表示。