大家有没有发现，最近新债中签率上来了？

中签率上升，是转债没人追捧的意思吗？还是已经出现机会了？

最近我研读了几位顶流转债基金经理的访谈。

给大家整理了下他们对于转债后市的看法。

先说中签率问题：

新债中签率提升，主要有两方面原因：

一是前段时间出台的《可转债新规》。

菜基当时还专门写过文章《重要提醒！转债打新变天了！》分析。

具体点说是：

新规实施以后，持有转债5%以上的董监高不得短线交易，需持转债6个月以上。

由于锁定期足够长，董监高持债时间成本与风险上升，导致董监高不太敢参与转债配属。

董监高申购少了，多出来的份额自然会给到散户，所以我们打新的中签率也就提升了。

另外一个原因是：

开年以来，新债破发个数对比往年有所“激增”。

不少投资者畏惧破发风险，减少申购机会。

这自然也会提高新债的中签率。

转债又破发，又少人申购，这是机会还是风险呢？

来看看这几位基金经理的展望：

南方昌元可转债基金经理刘文良

广发可转债债券基金经理吴敌

鹏华可转债基金经理王石千

国泰可转债基金经理刘波

海富通固定收益投资副总监陈轶平

博时基金绝对收益投资部基金经理助理李越

这些基金经理认为，目前可转债估值水平处于2017年以来是低位水平，性价比明显高于股票，其投资价值在逐渐显现。

菜基简单梳理了下，观点大致如下：

1、目前可转债性价比高于股票

经过这一轮的杀估值和调整，当前位置的可转债在震荡行情中向下波动的区间有限，向上的弹性较好，具有较好的投资性价比。

绝对价格不高、转股溢价率较低的弹性标的，可供进攻型策略进行选择。

可转债价格位于面值附近或以下，纯债价值、回售和下修条款对转债的支撑作用凸显，适合作为防御型标的，挖掘局部的条款博弈机会。

2、逐渐进入可布局时点

可转债非常适合左侧布局，当期转债估值处于低位、波动性小于股票，性价比高于股票，但对择时择券的要求更高，投资时先关注下行风险。

可转债是一类比较适合逆向投资的品种，在市场下跌时，性价比会回归，有债底支撑，向下是有底的。

“抱团股”估值较高，但可转债发行公司一般都不在机构抱团的行列。

所以很多可转债的估值还可以，并不是在历史高位，甚至是历史中低位，带给了我们不少选择的空间。

3、关注中小盘正股的低价转债

在股市缺乏趋势性行情的情况下，挖掘中小盘成长股是股票投资者努力的一个重要方向，但面临胜率低、向下没有底的风险。

如果有对应转债，则可以控住下行风险，进一步提高中小盘选股的赔率，因此中小盘的低价转债是今年持续挖掘的方向。

低价低溢价率个券关注度在提升，主要原因就是它能兼顾下行风险和上行机会，真正做到进可攻、退可守。

目前来看，周期、消费、科技三大赛道中，正股基本面优良的转债资产仍然值得重点关注。

重点要挑选那些正股基本面佳、转债估值合理的优秀资产。

说了那么多，新债到底要如何投呢？

1、打新债

菜基还是建议大家要坚持申购，多看公众号二条的新债分析。

有条件可以用家人的账号一起申购，这样才能提高自己的中签率。

从今年38只新上市的可转债的表现情况来看，首日破发的有15只，破发概率60.53%。

但破发的可转债最快当天就能有机会给你保本卖出。

菜基特意看了下，2021年上市的可转债，目前价格都在100元以上。

这也就是说，你中的新债即使出现破发了，也不要立刻卖，可以继续拿着等回本后卖出。

至于回本后什么时候卖，可以等价格出现回落的时候卖。

2、可转债买卖

大家一定要记住，可转债是T0交易的，也就是当天就可以买进卖出，操作上非常便利。

但因为玩可转债的人比较少，所以投资可转债更需要耐性，没人参与，也就意味着波动性不强，可以操作的机会不多。

菜基建议关注优质的低转股溢价率龙头转债。

因为在经历今年这一轮股价回调之后，龙头转债的转股溢价率偏高，所以转股溢价率指标一定要多加关注。

另外可以关注中小市值公司的可转债。

因为前期的“抱团股”在经过这一轮回调之后，估值也还是偏高，向上空间比中小市值公司要小。

中小市值公司的市值通常在300亿-500亿之间，投资这类公司对投资者的专业能力要求更高。

而选择中小市值公司的可转债，则下有保底，可以控制下行风险，在面值附近买入，等上涨回落再卖出，也是个不错的选择。

最后，菜基重点强调一句：要控制好持仓比例！

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在股市低迷时，应该做什么？

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