过去的3月份对动力煤而言无疑是火红的一个月，主力05合约从3月1日开盘的605.6元/吨一路飙涨至3月31日最高的746.0元/吨，一个月内两次涨停，累计上涨140.4元/吨，单月涨幅高达23%。但随着时间进入四月，清明节后开盘的第二个交易日，动力煤合约全线下跌，主力05合约盘中更是触及跌停，而此次跌停距3月29日的涨停仅仅过去5个交易日。那么此轮动力煤反转暴跌何故于此呢？

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供应硒鼓政策压价？动力煤惨遭清明“劫”

回顾动力煤在3月份的爆发上涨，主要原因还是在于供应端的偏紧配合淡季不淡的需求。但随着时间来到4月，供应端的偏紧压力以及需求端的火热支撑都有所消逝，这也就成了影响动力煤价格大跌的关键。

与3月份内蒙产区煤票不足的不同是，4月刚刚开始，内蒙等产区煤矿可以再次申请煤管票用于生产，而因重新放票所引起的供应宽松也对此前过高的煤价形成了一定压制，给久涨难下的动力煤价格降了温。

除了供应端硒鼓外，需求端也开始略显乏力。一季度结束后，北方供暖全面结束，近期电厂日耗也开始从高位回落，需求端支撑逐渐弱化，进一步拉低动力煤高价。

此外，政策方面也就动力煤过高的价格有所想法，近期国家发改委发声，称大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化,其价格不具备长期上涨的基础。从根本上讲，我国有充足的宏观政策空间。

言外之意，如果部分大宗商品价格上涨过快过高，不排除上一些政策手段。政策方面的警示叠加供需端短程显现的颓势也令多头信心开始动摇，市场追高的意愿衰退，故此动力煤价格大幅回调。

大秦线如期检修，沿海库存下滑能否支撑后市

昨日，大秦线春季检修如期落地，此次维修共为期25天。从4月6日开始至30日结束。检修开始后，环渤海港口库存下降不可避免，或将对煤价回调起到底部支撑。截止4月2日，环渤海四港库存1538万吨，周环比降20万吨，同比下降168万吨。

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数据来源：广发期货

但3-5月为用电季节性淡季，再加上后期水电或将发力，火电需求或将遭到一定限制，虽然目前电厂低库存在一定程度上刺激采购需求增加，但高价煤对需求仍有一定抑制作用。

截至4月5日，沿海六大电力集团合计电煤库存1439.1万吨，周环比增加11.8万吨；日耗66.9万吨，周环比减少3.1万吨;可用天数21.5天，周环比增加1.1天。清明假期多地用电负荷下降，电厂日耗多有下滑；节后下游用户对港口高价市场煤观望情绪较重，沿海地区下游用户北上拉运积极性下降，4月6日秦皇岛港锚地船舶数量下降至36艘。

所以，短期来看，月初供应端的宽松叠加需求端逐渐转淡对高价煤形成了一定冲击，动力煤期价回调并不意外，但不具备持续下跌的动力，因为大秦线检修对港口库存形成一定支撑。不过经过此轮大幅回调后，动力煤涨势或告一段落，未来煤价或将企稳，一方面电厂日耗多有下滑且库存开始回升，另一方面，过高的价格令市场追高意愿减少，且政策端不排除有调控高价的可能。


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