周五玻璃期货盘面持续拉升，主力05合约涨幅超过4%。本周玻璃供应量与上周持平，厂家库存连续两周小幅累积。市场对下游库存担忧缓解，房地产政策变化对竣工端需求影响有限。玻璃供需结构从去年的供不应求到今年的供需平衡，价格从单边上涨转向区间震荡。今年的5月合约和往年不同，往年的5月合约面临的是上游的高库存，有降价压力；今年春节过后下游在低库存状况下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，大概率会按需采购，供需形势依然平稳。建议近月合约多单持有，突破后短线单跟随，前高止损。

正文

一、近期玻璃走势及内在逻辑

春节前最后一个交易日，玻璃期货主力合约收于1870元；节后高开高走一路攀升，高点为3月8日的2159点，最大涨幅超过15%。基准地现货沙河安全实业出厂价从年前的1804元攀升至3月23日的2032元，累计涨幅12.6%。在此过程中，期货盘面领涨现货，二者价差一度扩大到254元/吨。期现货价格的涨势体现了中下游用户在低库存状况下的恐慌性补库需求。随着库存从厂家到贸易商及终端用户的转移过程告一段落，玻璃原片贸易形势归于平稳。

在经历半个月的盘整后，新公布的房地产竣工面积利好及迟迟未见到上游明显累库，本周五玻璃盘面再度向上。

二、玻璃产业链运行态势良好

前期市场对中下游库存偏高的担忧带动盘面走弱。每年春节前后中下游订单状况均处于当年季节性低位，今年也不例外。尽管部分深加工企业职工就地过年有利于深加工产能的快速恢复，但考虑到终端用户的需求匹配协调，深加工企业的开工率难以做到开年即巅峰。

当前是玻璃下游消费的季节性淡季，而玻璃日产量水平居于历史高位，整个产业链的库存的累积态势是确定的。在此过程中玻璃企业库存是连续下降的，意味着贸易商和加工企业的库存必然是上升趋势，且是以超过往年平均水平的速度攀升。

本周玻璃供应量与上周持平，厂家库存连续两周小幅累积。我们认为，房地产政策变化对竣工端需求影响有限。今年的4月和往年同期不一样，往年的4月是上游的高库存，有降价压力；今年下游不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势依然平稳。

供应端来看，玻璃企业检修季到来，4-5月浮法玻璃供应量难免有所回落。

统计局公布2021 年1-2 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为17363 万平米、13986 亿元、17037万平米，同比增速分别为+104.9%、+38.3%、+64.3%，相比2019 年同期增速分别为+23.1%、+15.7、-9.4%。竣工端数据持续向好提振了市场信心。

同时，中期来看，浮法玻璃供需状况从供不应求转向供需平衡，价格将从趋势上涨转为区间震荡。长期角度来看，浮法玻璃并不悲观。一是浮法玻璃产业有着刚性的产能置换政策，供给上方受限；二是玻璃产业区域布局日趋合理，企业通过竞争与合作良性互动，对价格的掌控能力增强；三是浮法玻璃产业作为建材行业的重要一支，纳入碳排放权交易的路径已经清晰，玻璃生产成本将有明显攀升。

三、策略建议及风险控制

策略方向：短线多单参与。

合约及点位建议：近月合约趋势多单持有，突破前高2159后短线多单跟随，止损位2159。

需要关注的风险点：经济环境变化导致的商品系统性风险；近月合约的保证金比例提高等。

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