股票何时买进何时卖出?
发布时间：2021-3-25 10:48阅读：488
资质已认证
问一问
股票何时买进？何时卖出？中国投资者心理分析表明：
赚的人卖得太早，亏的人持得太久
如果篮球队员投篮连续命中，球迷一般都相信球员手感好，下次投篮还会得分。在轮盘游戏中，赌徒往往认定其中的红黑两色会交替出现，如果之前红色出现过多，下次便可能出现黑色。可是，直觉未必是靠得住的。事实上，第一次投篮和第二次投篮是否命中没有任何联系，转动一回轮盘，红色和黑色出现的机会也总是各占一半。
就像受热手效应误导的球迷或受赌徒谬误左右的赌徒，投资者预测股价也容易受到之前价格信息的影响，用直觉代替理性分析。举个例子，一家制药公司的股价长期上扬，在初期，投资者可能表现为热手效应，认为股价的走势会持续，买涨不买跌；可一旦股价一直高位上扬，投资者又担心上涨空间越来越小，价格走势会反转，所以卖出的倾向增强，产生赌徒谬误。
热手效应与赌徒谬误都来自人们心理学上的认知偏差。由南京大学商学院的林树、复旦大学管理学院和清华大学公共管理学院的俞乔、汤震宇、周建四位学者组成的团队，利用心理学实验的方法研究了中国的个体投资者在面对过去股价信息时的交易行为与心理预期。
他们发现，在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中，赌徒谬误效应要强于热手效应，占据支配地位。也就是说，无论股价连续上涨还是下跌，投资者更愿意相信价格走势会逆向反转。
实验：10000元的抉择
此项研究的实验对象共285人，主要是复旦大学的MBA、成人教育学院会计系和经济管理专业的学员以及注册金融分析师CFA培训学员，均为在职人员，来自不同行业。虽然他们不能代表市场中所有的个人投资者，但未来能自主进行证券投资的个人投资者将具有一定投资知识与水平。四位学者对样本选取的范围这样解释说。
实验过程以问卷调查的形式进行。第一步，假设每位投资者有1万元打算投资股市。理财顾问推荐了基本情况几乎完全相同的两只股票，唯一差别是一只连涨而另一只连跌，连续上涨或下跌的时间分为3个月、6个月、9个月和12个月。每位投资者在确定购买连涨股票、倾向购买连涨股票、无差别、倾向买进连跌股票、确定买进连跌股票5个选项间做出选择。然后，在两只股票间具体分配10000元。
第二步由考察购买行为转为考察卖出股票的决策。假设投资者手中有市值40000元的股票，现在需要套现10000元购买一台电脑，同样推荐了两只基本情况相似的股票，时间段分组也一样。实验还要求投资者就连续上涨或下跌的股票在第二个月的走势以及上涨与下跌的概率做出预测。
研究小组发现，在持续上涨的情况下，上涨时间越长，买进的可能性越小，而卖出的可能性越大，对预测下一期继续上升的可能性呈总体下降的趋势，认为会下跌的可能性则总体上呈上升趋势；反之，在连续下跌的情况下，下跌的月份越长，买进的可能性越大，而卖出的可能性越小，投资者预测下一期继续下跌的可能性呈下降趋势，而预测上涨的可能性总体上呈上升趋势。这说明，随着时间长度增加，投资者的赌徒谬误效应越来越明显。但是，这种效应受到投资者对股票市场的了解程度、投资经验、年龄甚至性别的影响，同样是连续上涨的情况下，了解程度越高，经验越丰富的投资者卖出的可能性更小，而股市了解程度、经验又均与年龄呈显著正相关。在性别差异方面，女性投资者在股价连涨时的卖出倾向显著高于男性，而男性在股价连跌时的卖出倾向却显著高于女性。
最有趣的发现来自于对于投资者股票持有时间的观察，无论股价连涨还是连跌，投资者打算的持有时间均很短，平均只有2.9个月和5.7个月；而且无论在多长的时间段中，投资者在连跌的情况下持有股票的时间都要显著长于持有连续上涨的股票。四位学者认为，前者验证了中国投资者喜好短线操作的印象，后者则说明在中国投资者中存在的显著的处置效应，通俗地讲，就是赚的人卖得太早，亏的人持得太久。其中，处置效应在女性投资者身上体现更明显。
赌徒谬误始终强于热手效应
从实验结果看，中国投资者赌徒谬误的作用始终强于热手效应，投资者总是相信股价会出现反转，并且随着连续涨跌的时间加长，这种信念越来越坚定。
那么，为什么赌徒谬误会起主导作用呢？一种解释认为，热手效应大多出现在对人所能及的序列信息判断时，而赌徒谬误则多出现在对客观发生的序列信息反应时。回想投篮和轮盘的例子，我们似乎不难理解，轮盘出现何种颜色是随机的，但是投手如果技术好，位置恰当，命中率就高。
可能股价涨跌的序列信息在中国个体投资者看来是客观的，自身无法影响的，从而更容易出现赌徒谬误。研究小组推测说。
研究小组观察到，不仅连跌股票的持有时间要显著高于连涨股票，并且跌得越多，投资者越是持有，连跌3个月股票平均持有4.8个月，6个月的平均为5.8个月，如果连跌12个月，那么投资者的持有时间将上升到7 个月。
因此，赌徒谬误的根本原因在于投资者的代表性启发式思维，人们倾向于认为如果一件事总是连续出现一种结果，则很可能会出现不同的结果来将其平均一下，正是这种思维使投资者更加相信股价反转出现的可能性。而且，研究者推断，投资者因为相信连续涨跌的股票会出现反转，对这种类型的股票出现集体卖出或买进的行为，极有可能导致证券市场中羊群行为，即在交易过程中存在学习与模仿现象，在某段时期内买卖相同的股票，进而造成股价的过度反应。
如果赌徒谬误占据主导作用时，股价越是下跌，投资者认为反转的可能性越大，买进的越多，那之前为何发生中国长达数年的熊市呢？研究小组认为三个原因导致了赌徒谬误效应的弱化：(1)心理学实验主要针对个体投资者，而在市场中的比重与作用越来越大的机构投资者更为理性，其抛售止损的投资行为促使行情持续低迷；(2)实验者均受过较高水平的教育，而市场中相当部分个体投资者教育水平较低，他们的非理性噪声行为可能暂时抵消了反转交易行为；(3)实验的研究方法，仅仅考虑个体投资者面对股价连续涨跌序列信息时的交易行为与预期，没有涉及其他因素尤其是外部环境因素的影响。
本研究的意义仅在于，我们发现市场股价持续下跌时个体投资者中确实存在着一种支持股权回升的基本心理因素及与此相关的较稳定的行为方式，而这种市场需求方向的内在因素能否发挥显著作用，则取决于外部条件的满足程度。研究小组最后解释说
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
赚的人卖得太早，亏的人持得太久
如果篮球队员投篮连续命中，球迷一般都相信球员手感好，下次投篮还会得分。在轮盘游戏中，赌徒往往认定其中的红黑两色会交替出现，如果之前红色出现过多，下次便可能出现黑色。可是，直觉未必是靠得住的。事实上，第一次投篮和第二次投篮是否命中没有任何联系，转动一回轮盘，红色和黑色出现的机会也总是各占一半。
就像受热手效应误导的球迷或受赌徒谬误左右的赌徒，投资者预测股价也容易受到之前价格信息的影响，用直觉代替理性分析。举个例子，一家制药公司的股价长期上扬，在初期，投资者可能表现为热手效应，认为股价的走势会持续，买涨不买跌；可一旦股价一直高位上扬，投资者又担心上涨空间越来越小，价格走势会反转，所以卖出的倾向增强，产生赌徒谬误。
热手效应与赌徒谬误都来自人们心理学上的认知偏差。由南京大学商学院的林树、复旦大学管理学院和清华大学公共管理学院的俞乔、汤震宇、周建四位学者组成的团队，利用心理学实验的方法研究了中国的个体投资者在面对过去股价信息时的交易行为与心理预期。
他们发现，在中国资本市场上具有较高教育程度的个人投资者或潜在个人投资者中，赌徒谬误效应要强于热手效应，占据支配地位。也就是说，无论股价连续上涨还是下跌，投资者更愿意相信价格走势会逆向反转。
实验：10000元的抉择
此项研究的实验对象共285人，主要是复旦大学的MBA、成人教育学院会计系和经济管理专业的学员以及注册金融分析师CFA培训学员，均为在职人员，来自不同行业。虽然他们不能代表市场中所有的个人投资者，但未来能自主进行证券投资的个人投资者将具有一定投资知识与水平。四位学者对样本选取的范围这样解释说。
实验过程以问卷调查的形式进行。第一步，假设每位投资者有1万元打算投资股市。理财顾问推荐了基本情况几乎完全相同的两只股票，唯一差别是一只连涨而另一只连跌，连续上涨或下跌的时间分为3个月、6个月、9个月和12个月。每位投资者在确定购买连涨股票、倾向购买连涨股票、无差别、倾向买进连跌股票、确定买进连跌股票5个选项间做出选择。然后，在两只股票间具体分配10000元。
第二步由考察购买行为转为考察卖出股票的决策。假设投资者手中有市值40000元的股票，现在需要套现10000元购买一台电脑，同样推荐了两只基本情况相似的股票，时间段分组也一样。实验还要求投资者就连续上涨或下跌的股票在第二个月的走势以及上涨与下跌的概率做出预测。
研究小组发现，在持续上涨的情况下，上涨时间越长，买进的可能性越小，而卖出的可能性越大，对预测下一期继续上升的可能性呈总体下降的趋势，认为会下跌的可能性则总体上呈上升趋势；反之，在连续下跌的情况下，下跌的月份越长，买进的可能性越大，而卖出的可能性越小，投资者预测下一期继续下跌的可能性呈下降趋势，而预测上涨的可能性总体上呈上升趋势。这说明，随着时间长度增加，投资者的赌徒谬误效应越来越明显。但是，这种效应受到投资者对股票市场的了解程度、投资经验、年龄甚至性别的影响，同样是连续上涨的情况下，了解程度越高，经验越丰富的投资者卖出的可能性更小，而股市了解程度、经验又均与年龄呈显著正相关。在性别差异方面，女性投资者在股价连涨时的卖出倾向显著高于男性，而男性在股价连跌时的卖出倾向却显著高于女性。
最有趣的发现来自于对于投资者股票持有时间的观察，无论股价连涨还是连跌，投资者打算的持有时间均很短，平均只有2.9个月和5.7个月；而且无论在多长的时间段中，投资者在连跌的情况下持有股票的时间都要显著长于持有连续上涨的股票。四位学者认为，前者验证了中国投资者喜好短线操作的印象，后者则说明在中国投资者中存在的显著的处置效应，通俗地讲，就是赚的人卖得太早，亏的人持得太久。其中，处置效应在女性投资者身上体现更明显。
赌徒谬误始终强于热手效应
从实验结果看，中国投资者赌徒谬误的作用始终强于热手效应，投资者总是相信股价会出现反转，并且随着连续涨跌的时间加长，这种信念越来越坚定。
那么，为什么赌徒谬误会起主导作用呢？一种解释认为，热手效应大多出现在对人所能及的序列信息判断时，而赌徒谬误则多出现在对客观发生的序列信息反应时。回想投篮和轮盘的例子，我们似乎不难理解，轮盘出现何种颜色是随机的，但是投手如果技术好，位置恰当，命中率就高。
可能股价涨跌的序列信息在中国个体投资者看来是客观的，自身无法影响的，从而更容易出现赌徒谬误。研究小组推测说。
研究小组观察到，不仅连跌股票的持有时间要显著高于连涨股票，并且跌得越多，投资者越是持有，连跌3个月股票平均持有4.8个月，6个月的平均为5.8个月，如果连跌12个月，那么投资者的持有时间将上升到7 个月。
因此，赌徒谬误的根本原因在于投资者的代表性启发式思维，人们倾向于认为如果一件事总是连续出现一种结果，则很可能会出现不同的结果来将其平均一下，正是这种思维使投资者更加相信股价反转出现的可能性。而且，研究者推断，投资者因为相信连续涨跌的股票会出现反转，对这种类型的股票出现集体卖出或买进的行为，极有可能导致证券市场中羊群行为，即在交易过程中存在学习与模仿现象，在某段时期内买卖相同的股票，进而造成股价的过度反应。
如果赌徒谬误占据主导作用时，股价越是下跌，投资者认为反转的可能性越大，买进的越多，那之前为何发生中国长达数年的熊市呢？研究小组认为三个原因导致了赌徒谬误效应的弱化：(1)心理学实验主要针对个体投资者，而在市场中的比重与作用越来越大的机构投资者更为理性，其抛售止损的投资行为促使行情持续低迷；(2)实验者均受过较高水平的教育，而市场中相当部分个体投资者教育水平较低，他们的非理性噪声行为可能暂时抵消了反转交易行为；(3)实验的研究方法，仅仅考虑个体投资者面对股价连续涨跌序列信息时的交易行为与预期，没有涉及其他因素尤其是外部环境因素的影响。
本研究的意义仅在于，我们发现市场股价持续下跌时个体投资者中确实存在着一种支持股权回升的基本心理因素及与此相关的较稳定的行为方式，而这种市场需求方向的内在因素能否发挥显著作用，则取决于外部条件的满足程度。研究小组最后解释说
温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。
赵经理
股票、两融、基金佣金国内超级低
+微信
当前我在线
最快30秒解答
点击下方按钮，即可获取【股票】知识合集+热点问题解答，一键掌握基础知识！ 
点击微信，一键关注
文章很精彩？转发给需要的朋友吧 
分享该文章
版权及免责声明：本文内容由入驻叩富问财的作者自发贡献，该文观点仅代表作者本人，与本网站立场无关，不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断，自行决策投资行为并承担全部风险。本站仅提供信息存储空间服务，不拥有所有权，不承担相关法律责任。如发现本站有涉嫌抄袭侵权/违法违规的内容，请发送邮件至kf@cofool.com 举报，一经查实，本站将立刻删除。
推荐相关阅读
股票怎么买进卖出？买进后多久能卖出？
尊敬的投资者，您好！股票的买卖需要通过证券公司或其他合法的证券经营机构进行。投资者需要在这些机构开设证券账户，并缴纳一定的手续费和佣金。股票的交易时间通常是在每个交易日的早上9:30到...
2370
股票怎么买进卖出？刚买进不能卖出吗？
您好， 股票交易流程包括买入和卖出两个主要步骤。具体来说，可以通过华泰证券APP进行买卖。买入股票的步骤包括：打开华泰证券APP首页，点击交易，选择买入，然后输入股票代码、价格和数量，最后点击确...
2545
股票可以买进立马卖出吗？
您好，股票是不可以买进立马卖出的，股票交易在我国是有明确规定是T1，也就是说当天买进的股票只能第二天工作日早上才能卖。1、我们国家的股市实行T1的交易制度，是为了保证股票市场...
2149
股票买进卖出怎么操作？刚买进不能卖出吗？
您好，很高兴为您解答。1、股票买进操作方法（1）分析公司基本面：在买入股票前，需要了解公司的基本面情况，如财务状况、行业前景、市场竞争等。这有助于你判断公司的价值和潜在收益。（2）选择...
1827
买进和卖出
1696
很多人在买进或者卖出股票的时候都存在这样一种做法，如果我没搞错，７０％以上的人都在犯这种错误，虽然这算不上什么知识，但如果你看完我下面的话，也许你会认为有些道理． 买进的时候不坚决：很多人在买股的时候总是瞻前顾后：我买进后跌了怎么办？你但凡这么想，那就是你有了想买它的理由，但往...
1696
中金财富股票的买进卖出怎么操作？当天买进当天能卖出么
2366
在中国，股票交易通常遵循T+1的交易规则，这意味着如果您在今天买入股票，您需要等到至少第二个交易日才能卖出。这个规则是为了减少市场的过度波动和投机行为。以下是中金财富股票买入和卖出的基本操作步骤：1. 登录您的交易账户：首先，您需要登录到您的在线交易平台或使用交易软件。2. 选择买入或卖出选项：在交易界面中，找到并点击“买入”或“卖出”的按钮。3. 输入股票代码：在相应的字段中输入您想要交易的股票代码。4. 设置交易价格和数量：输入您想要买入或卖出的股票数量以及价格。您可以选择限...
2366
