作者：二马由之

股票投资路上，我们一定会面临一些大的失误，经历了失败，并且站起来，我们才能更好地成长。

今天分享几次对于我有较大触动，并且有助于我形成并且完善投资体系的失误。

第一个失误：2015年7月抄底某分级B

2015年我是比较幸运的，在6月份*灾的前几天清仓，躲过了第一轮*灾。

躲过后，多少有些得意，打算抄底再赚一笔。这里时候看到有只之前关注的分级B跌了不少，价格大概到了5毛钱，想着距离下折还有段距离，而且跌这么多了，反弹概率加大。直接就重仓杀了进去。

第二天就遇到了跌停，我继续补仓。

第三天继续跌停，这个时候我有些犹豫，到底继续补仓不？

经历过2015年*灾的人可能对应连续跌停是有感触的。那真是一个接一个，让人麻木与崩溃。截至这个时候，我2015年整体还有一些盈利，但是如果继续补仓，再遇到下跌，可能2015年就要亏损了。后来还是硬着头皮又补了一次。

大家可以脑补一下我当时的沮丧。还好我运气比较好，在第三天的跌停后，随即涨停。接着两天连续上涨，让我还赚了一些钱。我也就清仓了。

但是这次操作对我的打击非常大，在一只没有多少把握的股票上贸然接飞刀，加到重仓。后来连续补仓，这很像赌场的赌徒。

这次操作我的最大反思是不要在一只自己不懂的股票上进行操作。同时我也在思考，2015年牛市我赚了钱，但是这些股票我真的懂吗？到底是实力还是运气让我赚到了钱。我认为运气好、赶上大牛市才是主要因素。我对于股票、对于公司的认知其实非常有限。我如果打算把股票投资作为一个靠谱的事来做，那么还需要加强自己的企业分析能力。

后记：这只分级B在这次反弹后，随后继续下跌，直至下折。投资人损失惨重。

第二个失误：2016年底卖出贵州茅台

2016年我开始学习价值投资，那个时候大V们都推荐各种银行，包括兴业、招行、建行等，认为估值很低，净资产推着股价上行。即使业绩不增长，6年的净利润就等于股价了，相当于六年收益翻翻。后来在我仔细研究银行后，发现很多人说的6年业绩翻翻完全是不懂自由现金流理论的误判。至今，很多低估值个股投资者还在重复同样的错误。

那个时候，也有一些人推荐茅台，说是白酒龙头，符合消费升级趋势，存货越放越值钱。听了这些话，我觉得非常有道理。开始买入茅台。买入成本大致是300元，买了不少。当时我算是买在一个低点，买入后茅台就上涨了，大致两周时间涨了15%。我看了一下茅台过去两年的净利润增幅，都不超过10%。茅台短期涨幅都超过1年的净利润增幅了。我选择了清仓，等跌下来再买。

茅台再也没有给我机会，一路上涨到800元。当我第二次买入茅台时，已经是2018年10月。340卖的茅台，我以600元接了回来。

我后来分析当时的行为，主要还是对于公司理解得不够深入。用类似买赛道股的思路买了茅台。但是对于公司的成长性、估值都缺乏足够的认知。在缺乏认知的情况下，加之我性格比较谨慎，所以落袋为安的思维就占据了上风。

我当时的行为和2020年很多买赛道的股民很类似，对于公司有定性的认知，觉得不错就买入，但是对于估值的理解都不够。有所区别的是，我是在低位卖了，现在很多人是追高买入。我是少赚了很多钱，而2020年追高的人估计会亏不少钱。

这个事给我的启发是只做定性的企业分析是不够的，需要定量、需要估值，这样才能做到下跌时不慌；涨一点能拿得住；涨多了愿意卖、不贪心。

第三个“失误”：2019年115元清仓五粮液

2018年10月份，当我再次买入茅台时，我顺便看了一下五粮液。我发现一个情况，五粮液利润增幅比茅台高，估值明显比茅台低。而且2019年茅台因为产能问题，销量受限，这给了五粮液更好的市场机会。总体看五粮液的投资机会非常好。于是我从59元一路买到46元。特别是五粮液因为茅台三季报不佳，跟随茅台一起跌停后，二马加大了仓位。

五粮液的股价从2019年初开始狂飙，短短几个月突破了100元。我选择在115元清仓。这次清仓，我是深思熟虑的，考虑了五粮液的业绩增长性及整体估值水平。我认为清仓五粮液是合理的。

在我卖掉五粮液后，2019年五粮液继续上涨，一度涨到140，在2020年初因为疫情跌破100元后，在随后的日子里更是开启暴涨模式，2021年二月份最高涨到357元。

在五粮液50元时，在相当多人看衰五粮液时，我坚决地看好。我当时的行为还是给了很多持有五粮液的人以信心，帮他们度过了难熬的熊市。很多人也因此知道我看好白酒，持有五粮液。他们也很关注我随后的操作。当大家看到我卖出五粮液，然后五粮液继续上涨，并且在大多数时候股价都超过我的卖出价，特别是2021年股价居然涨到了350以上时，很多人总会时不时的会说一下，如果你当时没有卖出收益该多么可观。

对此我是这么看的。我还是坚持我在五粮液上的卖出动作是合理的。因为当时确实高估了。五粮液随后的大涨有两个因素。

A、我在2019年对于茅台的产能问题认知还不够充分，认为茅台产能受限是短期情况。后来发现茅台有意限制产能。但是这个情况在2019年是无法发现的。所以认知不充分也是正常的。

B、2020年因为疫情带来的货币宽松形成了资金牛市，这轮牛市过分地炒作了一些所谓的赛道股。这种情况也是我们无法预料的。

基于以上两个因素，我们不能以自己无法掌握的情况导致的股价波动去判断之前的操作行为是否合理。这一方面这是后视镜思维，另外基于短期股价涨跌去判断自己的投资逻辑是否正确，这是要不得的。

其实在2020年3月份大盘暴跌，五粮液跌破100元时，我曾经考虑过再次建仓五粮液，但是最终选择放弃了。为什么放弃？实事求是地说，在百年一遇的特大疫情下，未来充满了不确定性。大跌导致很多股低估了，也选择了补仓。但是我补仓的是茅台、而不是五粮液。因为如果说在那么严重的疫情下，还有那个白酒公司基本不受疫情影响，则唯有茅台。

以上是我投资路上经历的一些挫折、一些故事，希望对打算严肃对待股票投资的投资者能有一点参考、借鉴。