来源：混沌天成研究

①高库存、弱需求，旧季苹果销售压力仍旧较大，预计清明节前后西北产区有降价趋势。

②新产季开始进入生长关键时期，从未来一周的天气预报看，由于当前西北主产区还未进入花期，低温对果树的实际影响有限。

③新旧苹果的走势分化仍在继续，新苹果的走势目前还不好判断，进入3月下旬后，我们通过检测花期前积温，能更好的把握花期是否会提前。

策略建议：

05合约，反弹空；

10合约，暂时观望；

风险提示：

需求恢复超预期，利多；

替代品供应出问题，利多；

产区天气异常，利多远月；

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一

供给

1、主产区近期情况

销区苹果交易清冷，批发市场人气不高，消费依旧低迷。产区客户继续发自存货，果农货交易热度不高，客商多挑拣少量补货，整体行情疲软，部分果农顺价出货，买卖议价成交，行情稳弱维持。

2、库存

3月18日据卓创统计，全国周度去库17.7万吨，出库速度回到春节之前的缓慢状态，2020年受疫情封锁影响，3月份解封后，西部产区降价，拉动大幅去库，今年受20-21产季西北减产影响，果农仍旧有些抗价心理，预计接下来的出库维持缓慢，且同比差距继续拉大。

即将进入3月份，农民又要投入新一年的农作，部分果农可能会为了回笼资金，购买农资，而降价销售。

3、进口

据中国海关总署数据显示，2020年全年进口苹果7.25万吨，同比-42%，苹果进口不如去年，主要是国内今年整体水果丰产，2020年苹果全年进口量占全国苹果产量0.2%，鉴于当前国内水果产量充足，短期进口对苹果供应影响不大。

二

需求

1、批发市场周度交易量

除了产区的交易清淡外，销区的水果交易亦是比较清淡，整体水果供应充足，疫情影响下的消费恢复缓慢，另外叠加消费场景的转移，都造成了批发市场走货速度缓慢。

2、出口

2020年苹果出口量105.8万吨，同比+9%，2020年5-9月份，因国内苹果原料价格较低，适合出口，叠加夏季国内水果市场低迷，不少贸易商积极寻求国外合作机会，增加出口量。

三

其他水果价格

农业农村部的价格数据显示，苹果价格持续在低位运行，其他水果价格偏高。

四

价格及价差分析

苹果5-10目前价差-1853，10合约由于是2021-22产季的合约，价格里面包含了天气升水，当前时间节点新季苹果处于萌芽期，对天气比较敏感。从未来一周的天气预报看，西北主产区呈现先低后高的趋势，由于现在西北还未进入花期，所以低温对果树的实际影响预计有限。

五

总结

①高库存、弱需求，旧季苹果销售压力仍旧较大，预计清明节前后西北产区有降价趋势。

②新产季开始进入生长关键时期，从未来一周的天气预报看，由于当前西北主产区还未进入花期，低温对果树的实际影响有限。

③新旧苹果的走势分化仍在继续，新苹果的走势目前还不好判断，进入3月下旬后，我们通过检测花期前积温，能更好的把握花期是否会提前。