贵金属  市场关注点在周四凌晨议息会议上，如预期所料，美联储决议令市场对宽流动性继续坚定信心，在此基础上黄金更容易上涨，预计低位反弹将维持一段时间，上方关注1800附近的目标位，目前看十年美债在1.65%附近有技术阻力，而目前已经到达1.6%附近，有一定概率在这个位置反复震荡，也是黄金阶段性可能出现反弹的机会。推荐策略：最稳妥的是交易金银比，预计比值将从低点的65持续反弹，衍生出的策略是当下的市场还没有明确的方向，看涨的投资者推荐逢低买黄金，看空的投资者推荐逢高卖白银，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，期权上2106合约364-372几个价位的虚值看涨期权，不推荐卖看跌期权。白银可能也跟随出现反弹，但整体操作难度较大，推荐观望为主。

铜   周三铜价走低，隔夜强势反弹，沪铜2105收于67400，上涨1.22%。在美联储重申维持宽松政策下，美元指数回落，不过在美国疫苗接种、经济修复均快于欧洲下，预计美元指数后市仍震荡偏强。铜矿供应依然紧俏，上周铜精矿现货TC继续走低，南美铜矿生产及运输干扰升温，加剧短期供应紧张程度。但电解铜供应回升，二月底国内冶炼厂成品库存创历史新高，3月预计产量环比增长4%至85.5万吨。消费方面，2月铜材加工企业开工率均低于预期，3月传统消费旺季表现分化，铜板带箔、漆包线在铜价高位回落后订单依然旺盛，但精铜制杆企业受到废铜冲击、终端需求不佳及高铜价传导不畅等抑制。总的来看高铜价仍抑制下游需求旺季表现。库存方面，周一国内社会库存交上周一增长0.75万吨，较上周五增长0.24万吨，增速明显放缓。近日LME库存自低位回升，较2月中的73500低点增长3.3万吨，0-3现货升水大幅回落。总的来看，全球仍处于经济加速进程中，且货币及财政政策上半年仍有支持，铜价仍处于上行趋势中。但基本面支撑弱化，市场对短期走势分歧较大。操作上建议66000附近轻仓试多。关注后续海外矿山生产干扰事件演化及国内库存变化。

锌、铅  夜盘时段美联储议息会议如预期继续保持宽松流动性，预计今日高开但可能低走，多单注意止盈。周三锌再度从22000元/吨高点回落，有色波动率显著下降，原材料价格的急涨导致下游利润受损的负面因素逐渐显现，我们观点变动极为有限，在数次冲高未果后锌价将考虑由震荡市转为震荡下行的行情，注意市场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可能性，介时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。阻碍锌价下跌的核心要素为加工费TC变动情况，也是保值单的重要切入点。操作策略：锌在22000元/吨还是重要关口，如果上破23000-23500元/吨将是极好的中线卖保机会。铅下方支撑区域在14300-14500元/吨附近，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，观点变动有限，耐心等待。

铝   昨日沪铝主力合约AL2105低开高走，全天震荡偏强。夜盘高开低走，重心小幅上移。长江有色A00铝锭现货价格下跌210元/吨，现货平均贴水缩小到30元/吨。2021年2月开始因国内铝价上涨速度高于国外铝价，导致国内所产铝箔在价格方面相对弱势，许多客户反馈目前海外订单有所萎缩，因此2021年2、3月铝箔出口量或将较往年有所下滑。铝价虽继续走强，但再生铝实际跟涨乏力，目前压铸企业畏高情绪仍存，刚需采购为主，在再生铝企业面临库存压力下，双方实际成交议价空间加大。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位18000。

锡   美联储议息决议符合预期，鲍威尔讲话继续维持鸽派基调；本次议息会议整体符合我们预期，比市场所预期的更显鸽派，故美元指数大幅回落，对于有色板块则形成利好，本就处于转势关键期的有色板块受到提振。在没有美联储议息会议结果影响下的沪锡，夜盘涨0.3%至17.57万元；而受美联储议息会与和美元指数影响的伦锡则出现大幅上涨，涨幅达到3%至2.58万美元，仍有上涨的空间。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为23.1万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振，随着海外需求回暖，海外库存偏低，料锡锭出口窗口将重新打开。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，供应能力偏弱；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地，通胀预期再度上涨，美欧央行维持宽松的货币政策不变，美联储鸽派立场提振市场风险偏好，中美贸易谈判再度开启，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好，而美债美元的强势表现对锡价形成局部的利空。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，沪锡回落正是逢低买入的机会，多单继续持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势、锡库存变化情况和中美贸易谈判的进展。

镍   镍价夜盘整理走势，近期产业链在缓慢调整重新估值，而镍价则在震荡整理，以时间换空间。美联储议息决议比预期更加鸽派，美元回落。市场后续或需要看到更进一步的需求改善。资金敏感度高的有色品种压力相对显著，镍依然相对偏弱。LME镍库存259782吨，降366吨。现货市场方面，俄镍升水弱稳。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，硫酸镍价格在34500元附近，镍豆溶解经济性继续存在，后续仍可能会有溶解需求释放，目前原厂镍豆货少升水保持3000元，后续关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢厂大厂4月预售304冷轧不锈钢报价有所下调，现货弱稳，而无锡现货商本身货物压力有限，库存压力并不大，后续关注现货进一步成交情况，此外近期3月期货交割可能流入市场暂有压力。国内有印尼镍生铁1090元/镍点的上万吨成交，不过在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁挺价意愿可能弱化。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，短线或有反弹。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制，龙头品种铜走势继续有较强主导性，镍相对弱势维持。沪镍跟随周边波动，120000元附近反复波动但也表现滞跌，宏观利多提振之下短期仍可关注125000元突破意愿，走势反复，短线震荡思路为主。

不锈钢  不锈钢期价夜盘窄幅整理脱离低位。不锈钢大厂4月冷轧指导价较3月7号盘价调降300元。不锈钢现货价格略有调降50元。下游多按需采购。华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑。不过由于镍铁厂利润不佳，且经过前期集中镍铁采购后近期镍铁成交整体并不放量，整体呈现拉锯观望。不锈钢期货仓单量达68874吨，减2222吨。后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，成本有支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持，但近期期货震荡，以现货震荡回落的方式收窄了基差。近期为3月不锈钢期货交割期，或有资源流入市场，短期带来一定压力，但总体可能冲击有限。不锈钢期货随镍波动。不锈钢主力围绕14000元关口反复波动，下档支撑13700元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意14500元附近压制，波段思路。

螺纹     螺纹隔夜盘继续上行，持仓增加。日内现货市场情绪好转，建材日成交回到21万吨，相比19年未有明显超季节性表现。4月1日钢材出口退税率下调的消息继续在市场蔓延，但幅度未知，导致近两日热卷偏弱，螺纹受此影响较小。唐山限产相比上周放松，Mysteel调研统计17日新增高炉检修一座，开工率53.97%，16日为54.76%，炉料需求压力减轻，螺纹盘面利润高位回落，但去产量预期仍在支撑远月利润。本周起需求进入旺季，因此对螺纹而言，在目前低基差、高库存、强预期之下，需求表现更为关键，供应方面，高炉限产虽较为严格，但电炉利润回升后刺激其复产，钢厂废钢日耗量升至历史高位，若未来两周需求能大幅回升、去库加快则期货价格有再次上涨并突破前高的可能，短期预计维持高位震荡，05合约由于供给收缩预期导致其盘面利润大增，若相关政策迟迟未能落地，利润面临收缩压力，阶段性关注空螺纹多原料机会，单边在前高附近谨慎追涨，大幅调整可多配，或等待需求进一步明朗。

热卷     夜盘热卷窄幅震荡，昨日现货价格小幅下跌，唐山地区钢厂复产，高绿开工率迅速回升，供给端收缩预期减弱，热卷盘面利润下降，同时市场预期热轧出口退税政策或有调整，具体对供给端的影响程度仍需视调整幅度而定，但目前政策尚未公布，热卷盘面受预期影响有所承压，卷螺差连续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。目前受环保限产影响，热卷产量已连续三周下降，唐山地区钢厂虽逐渐开始复产，但根据钢厂检修计划来看，预计热卷产量难以迅速回升。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季节性。上周热卷钢厂库存和社会库存均环比下降，后期在产量受到压制，需求逐渐回升的情况下，预计热卷库存将继续下降。短期期货价格涨至高位，在供给端预期影响下，盘面或将偏弱震荡走势，关注下方4780左右支撑情况，后期若热卷表需回升，库存继续下降，价格有望突破前期高点，短期盘面波动较大建议高抛低吸区间操作，中期维持逢低入多思路。

锰硅     昨日锰硅主力合约继续下行，下破7000整数关口，盘面8连阴。近期合金厂利润持续向钢厂让渡，下游钢厂对高价铁合金的接受意愿不强。河钢3月锰硅钢招价格的环比下降，近期锰硅现货市场挺价信心开始出现松动。供应方面，内蒙主产区的限产影响已逐步被盘面消化，预期对期货端价格的支撑力度逐步减弱。上周全国硅锰周供应量环比增加0.44%至207585吨。全国开工率环比提升1.44个百分点至61.93%，日均产量29655吨，环比增加130吨。实际供应再度宽松。锰矿库存经过近两周的持续去库后本周再度回升，当前总量矛盾仍较为突出，下游采购意愿不足。叠加近期锰硅盘面持续走弱对情绪的影响，港口锰矿现货价格短期将维持弱势盘整。随着供需的逐步宽松，中期锰硅盘面价格预计将延续阴跌走势，操作上短期依托60日均线逢高沽空。

硅铁     硅铁盘面昨日继续下行，与锰硅价差进一步修复。内蒙主产区的限产影响已逐步被盘面消化，宁夏地区矿热炉进一步复产，非内蒙主产区对内蒙地区产量的替代效应愈发明显。预计全国硅铁总产量短期较难出现趋势性下降。供应端收缩预期对期货端价格的支撑力度逐步减弱，05合约之前的高估值难以为继，逐步向现货价格回归。前期硅铁厂家利润高企，而钢厂利润水平偏低，近期随着下游钢厂对铁合金价格打压力度的增强，合金厂利润持续向钢厂让渡。金属镁近期价格稳中向好，产量有所回升，对75硅铁的需求有所提振。但整体来看，硅铁供强需弱的格局并未出现趋势性扭转。中期盘面价格预计将延续阴跌走势。但近几日成交量持续萎缩，跌幅趋缓，下行动能逐步衰竭，短期布局空单应注意节奏。操作上可尝试依托60日均线逢高沽空。

铁矿石  昨夜盘铁矿盘面波动进一步收窄，继续维持在60日均线上方运行，市场短期出现了一定的观望情绪。本周受限产影响港口库存压力有所增加，MNPJ粉增量较为明显，球团块矿愈发紧缺，后续品种间结构性矛盾值得关注。随着唐山地区解除重污染天气Ⅱ级应急响应，前期生产受限的高炉已开始逐步复产，昨日间焦炭焦煤价格的大涨，加之之前铁矿价格的明显反弹，均反应出市场对炉料端的看多预期再度回归。当前钢厂利润水平较好，环保限产影响逐步减弱后，高炉提产铁水产量的意愿将增强，铁矿石前期被压制的实际需求有望出现集中释放。疏港恢复后钢厂对铁矿的主动补库将再度开启。供应端主流外矿的本期发运量小幅回升，增量主要由澳矿贡献，巴西矿周度发运再度回落至年初以来低位。但海外需求对主流矿的分流进一步显现，本期澳矿发运至我国的量增幅仍相对有限。结合二月的低发运量，可以预期3月澳巴矿的整体到港压力不大。随着铁矿下游需求逐步进入旺季模式，港口库存将再度进入去库通道。整体而言，在环保限产影响因素逐步淡化后，铁矿短期价格受其自身逐步改善的供需驱动有望再度上行，3月末至4月初05合约的高基差有望加快修复。操作上暂可背靠60日均线逢低做多，密切关注本周铁水产量变化，若环比出现止跌回升，则05合约有望修复本轮跌幅，重回前期1100上方的震荡箱体。

玻璃     夜盘玻璃高位震荡，以收盘价计涨9元收于2076元，以昨日结算价作为计算起点显示为3.08%的大涨。现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，整体厂家出货表现一般，社会库存逐步削减。华北市场暂稳，沙河个别厂市场成交价格相对灵活；华东稳价运行，个别厂前期价格上调，近日逐步落实，多数厂走货略显一般，少数企业库存小增；华中贸易商消化库存为主，加工厂订单跟进情况一般，目前玻璃厂家产销偏低，稳价操作；华南市场漳州旗滨对珠三角及粤东区域普白涨2元/重量箱，其他厂稳价运行，近期下游需求表现一般，稳价出货是主流；西北市场近期走货良好，中下游仍有提货，主销区厂家库存削减；东北厂家产销平衡以上，库存维持下降。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊，建议前期空单谨慎持有。